《金融》歐股重獲關注 成美股高估值避風港

歐股曾因歐洲央行2015年初QE政策預期，而在2014年中展開凌厲漲勢，一度吸引投資人進場，但隨後美股AI題材崛起再度成爲投資重心。直到2025年2月川普交易風向反轉，加上DeepSeek模型衝擊，市場開始轉向評價面被低估市場，歐股因此重獲投資人目光。

中租投顧總經理蘇皓毅表示，由於歐債危機、俄烏戰爭等歷史事件，不少投資人談到歐股仍有些懼怕陰影，但歐洲基本面如今已大幅改善，希臘公債信評3月被穆迪信評調升至Baa3投資等級，而川普也意圖以二級關稅逼迫俄烏戰爭儘快結束，在歷史上圖個美名。

關稅協議莫過於川普當政最牽動投資市場的議題，所幸歐洲關稅談判結果優於4月初川普的恐嚇宣告，成爲歐股關鍵轉機。美國對歐盟除鋼鐵、鋁和藥品外，對其他歐洲出口產品徵收15％關稅，汽車關稅從25％降至15％。

據ING評估，上述協議達成後，美國從歐盟進口「所有」商品的平均關稅僅自12.9％升至13.4％，整體影響不如想像高。若調高製藥業關稅，美國從歐盟進口「所有」商品的平均關稅則升至17.3％。蘇皓毅表示，歐美達成原則性關稅協議，避免了最壞情況，不確定性大幅減少，爲歐洲經濟復甦奠定基礎。

從經濟數據觀察，歐洲復甦跡象日益明確，7月HCOB歐元區製造業PMI爲49.8，高於6月的49.5，創2022年7月以來產業最低收縮速度，預示經濟正趨於穩定。服務業PMI更升至51.2，創6個月新高，超越預期的50.7。

而德國6月工業產值月減1.9％，遠遜於市場預期的0.5％，5月數據被下修，引發市場過度樂觀質疑。中租投顧認爲，因關稅問題廠商提前出貨，確實有可能影響後續訂單，但在貿易協議順利達成下，之後有趨向穩定機會。

值得注意的是，過去被稱爲「歐豬五國」的南歐經濟體也不再是弱雞。蘇皓毅指出，自新冠疫情以來，受強勁的服務業推動，南歐經濟成長率一直超過歐元區其他國家，尤以西班牙表現最突出。

同時，歐元區7月核心通膨率連3月穩定在2.3％，7月失業率降至6.2％，與先前的歐洲高失業、通膨偏高印象截然不同。信貸市場也呈現復甦態勢，2025年6月歐元區家庭信貸年增2.2％，企業信貸成長率從2.5％升至2.7％。

高盛近期上調西班牙GDP成長預期，2026年經濟成長率由1.5％調升至1.9％，全歐元區GDP成長預測也自1.1％調升至1.2％。高盛和法巴預測歐洲央行9月不會降息，且今年剩餘時間可能維持按兵不動，蘇皓毅認爲即便如此，先前降息效果仍將延續一段時間。

蘇皓毅指出，歐美循環性類股均強於防禦性類股。但與美股不同的是，歐洲價值股強於成長股，內需類股表現相對佳。加上歐股本益比明顯低於美股，對於擔心美股本益比過高的投資人而言，在投資組合中加入歐股基金，能達到分散投組風險的作用。

在不確定性成爲新常態的時代，蘇皓毅再次強調「持續參與投資市場遠比完美進出場時機更重要」，即使身處關稅與通膨的雙重考驗中，只要堅持參與、長期投入照樣能輕鬆累積退休財富。