《金融》富達國際劉培幹談關稅：亞洲將轉向內需提升韌性

劉培幹指出，2018至2019年的中美貿易摩擦以來，中國大陸已降低對美直接出口，在全球範圍內對供應鏈進行調整進行多元化佈局，因此，越南、墨西哥、柬埔寨等「連結型經濟體」（connector economies）對美出口激增，其中重要附加價值貢獻仍來自中國大陸。不僅突顯區域供應鏈的複雜性，也意味無論選邊站或對中國大陸採取單邊制裁政策，都可能產生非預期的後果。

劉培幹表示，隨着美國在供應鏈方面尋求「可靠盟友」策略，中國大陸積極開拓包括內地市場在內的多元化出口管道，一種可控的脫鉤可能會在亞洲出現。他說明，很多亞洲經濟體多爲出口導向型，經濟增長前景很大程度依賴全球需求復甦和最終的平均關稅水準。越南、馬來西亞、泰國以及韓國等國家對關稅的大幅上漲尤其敏感，因製造業與貿易是其經濟增長主要動力；相反地，印度、日本和菲律賓可能更容易透過將重心轉向內需，以應對這些挑戰。

印度內需復甦強勁，劉培幹指出，在城鎮消費改善之下，此一趨勢將可能再擴大，且因通膨持續低迷，預期印度儲備銀行（RBI）將透過持續降息提供支持。日本市場方面，他說，物價上漲，財政刺激措施預期將有效提振民衆消費，隨着實際工資增長持續，此一趨勢有望進一步推動國內需求擴張。

貿易談判的雙邊性質，爲深度參與全球供應鏈的亞洲經濟體帶來進一步挑戰。劉培幹表示，背離基於規則的多邊貿易平臺和協定，也帶給亞洲政府更大的協調壓力，比起共同合作改善全球和區域貿易秩序，亞洲各國更可能爲達成較低關稅而各自向美國做出不同讓步，最終導致亞洲各地出現不同程度分化。

小型開放經濟體的競爭優勢各有不同，採用的談判策略也可能有差異。劉培幹舉例，日本可能會透過開放其農業市場和適度增加國防支出，換取降低汽車關稅；越南可能將談判重點放在轉運和改道運輸問題，同時爭取降低對等關稅。儘管現階段仍不確定會達成哪些具體協議，他認爲，各國不可避免需要在取得短期「勝利」與維護基於規則的貿易秩序的長期獨立性之間，取得平衡。

劉培幹說，美國與印度的談判重點應在確保美國農產品出口能進入印度市場，印度正在尋求對等措施以及降低鋼鐵和鋁的關稅。他表示，馬來西亞身爲今年東協主席，正帶頭推動東協成員國制定應對美國關稅措施的統一方案，儘管相關談判和技術協商已經開展，但具體進展的細節仍不多。目前該區反應較爲冷靜剋制，各國主張開展對話，而不是報復性行動。

總體而言，劉培幹表示，關稅政策變化已讓亞洲地區前景出現分歧，預期企業和經濟體將適應新的波動加劇局面，因此，多元化的策略將成爲首要目標。從長遠來看，他說，亞洲國家過去注重效率最大化的出口驅動型策略，將轉而在增強自身韌性上努力，轉向國內和區域內需，並開拓多元化市場，以緩解外部不確定性帶來的影響。