金髮拉比控制權轉讓失敗，頻繁跨界投資失利

金髮拉比婦嬰童用品股份有限公司（簡稱“金髮拉比”）實控人近日宣佈終止向上海元一成物科技有限公司（以下簡稱“元一成物”）轉讓控制權。隨後下達的深交所監管函顯示，元一成物的最終控制主體已被法院裁定清算，但相關信息在此前通過金髮拉比發佈的《詳式權益變動報告書》中未能完整、及時披露，構成違規。

資料顯示，金髮拉比主要從事中高端母嬰消費品業務，先後跨界嬰幼兒奶粉、醫美等領域，但業績表現並不理想。近幾年，金髮拉比傳統嬰童服裝等業務增長乏力，嬰幼兒奶粉業務被剝離；押寶的廣東醫美企業韓妃投資持續虧損，連續多年未完成業績承諾，進而拖累金髮拉比整體業績下滑，公司股票不久前被實施退市風險警示。

然而，連續的投資失利未能阻止金髮拉比的跨界步伐。7月23日晚，金髮拉比宣佈擬向主營地理信息產業的蒼穹數碼技術股份有限公司增資5000萬元，進行財務投資。

控制權轉讓未果

時間回溯到2025年6月，金髮拉比宣佈其控股股東、實控人林浩亮、林若文夫婦（簡稱“實控人”）擬向元一成物合計轉讓公司47085325股股份，佔金髮拉比總股本的13.3%，轉讓價款合計約3.456億元（第一次股份轉讓）。同期，金髮拉比實控人還與元一成生物簽署《表決權放棄協議》，放棄此次股份轉讓後剩餘股份的表決權。在第一次股份轉讓過戶完成且甲方相應股份解除限售後的自然年度內，實控人還應將其另外持有的金髮拉比14.7%的股份轉讓給元一成物（第二次股份轉讓）。

第一次股份轉讓前，實控人合計持有金髮拉比53.24%的股份和相應表決權。轉讓完成後，實控人持股比例降至39.95%，元一成物持股比例爲13.3%。本次股權轉讓實施完成後，金髮拉比控股股東將變更爲元一成物，實控人將變更爲陳珂如。

然而上述協議簽署僅一個月後，金髮拉比實控人就終止了與元一成物的股權交易。7月16日，深交所向元一成物、陳珂如下發監管函。經查明，其通過金髮拉比披露的《詳式權益變動報告書》中，未能完整、及時披露元一成物的最終控制主體上海浩然春暉合夥企業（簡稱“浩然春暉”）已被法院裁定強制清算的情況。

《詳式權益變動報告書》顯示，上海元一成物科技有限公司是2025年3月成立的一家新公司，法定代表人爲陳珂如，由杭州餘杭元如信息技術服務合夥企業、上海元一化物企業管理有限公司、上海元一盤銘信息科技服務合夥企業、上海鬥望科技工作室、湖州市元春信息技術服務合夥企業分別持股30%、30%、20%、10%、10%。陳珂如持有浩然春暉12.5%的股權，爲該公司執行事務合夥人，浩然春暉則透過上海元申實業有限公司間接持有杭州餘杭元如信息技術服務合夥企業90%以上的股權。截至報告書籤署日，元一成物及其主要股東餘杭元如、元一化物、元春信息均未實際開展經營活動，且成立均不滿3年，實控人均爲陳珂如。

天眼查顯示，在2025年5月、6月的兩次開庭公告中，浩然春暉被申請強制清算。另據全國企業破產重整案件信息網公佈的法院公告，2025年2月，駱某某以浩然春暉在解散事由發生後逾期未成立清算組爲由，向法院申請對其進行強制清算。4月，法院指定律師事務所組成浩然春暉清算組。除進入清算程序外，浩然春暉還捲入另一起股權轉讓糾紛。

跨界醫美拖累業績

資料顯示，金髮拉比成立於1996年，2015年A股上市，是國內最早從事嬰幼兒消費品的企業之一，產品涉及嬰童服飾、母嬰棉製用品、洗護用品等，旗下主要品牌有“拉比”“貝比拉比”“下一代”等。自2017年起，金髮拉比先後跨入嬰幼兒奶粉、醫美等領域，但相關投資效果均不理想。

2017年5月，金髮拉比發佈對外投資公告，以自有資金5000萬元，通過全資子公司廣東拉比持有蜜兒樂兒乳業（上海）有限公司（簡稱“上海蜜兒樂兒”）20%股權，進而間接持有丹麥奶粉工廠16%的股權。按照金髮拉比當時的說法，該投資旨在豐富公司產品品類，延伸產品鏈，爲公司拓展新的盈利增長點。

財務數據顯示，金髮拉比2017年入股時，上海蜜兒樂兒業績呈上升態勢。2015年、2016年，上海蜜兒樂兒營收分別爲5981萬元、1.22億元，淨利潤分別爲-917萬元、792萬元。然而到了2020年、2021年1-10月，上海蜜兒樂兒營收分別爲3.59億元、1.35億元，淨利潤分別爲-1530.93萬元、-1.15億元，虧損加劇。

2021年12月，金髮拉比發佈公告稱，上海蜜兒樂兒2021年度經營狀況急轉直下，資產負債率較高，資金嚴重短缺，經營面臨極大困境，解決其困境需要大量資金持續注入，考慮到公司已明確聚焦“母嬰產品+醫療、醫美服務”領域，爲及時止損減損，董事會同意轉讓蜜兒樂兒20%股權。

另一方面，金髮拉比在醫美領域的表現也不樂觀。2020年，金髮拉比在年報中提出打造“母嬰產品+醫療、醫美服務”的新業務模式。2021年4月，金髮拉比宣佈以2.376億元受讓廣東韓妃醫院投資有限公司（簡稱“韓妃投資”）36%的股份，並參與設立醫美產業基金。

2021年，韓妃投資受“重大公共事件影響”導致業績承諾未能完成。2022年，韓妃投資營收約3.45億元，歸母淨利潤虧損約4528.92萬元。對此，金髮拉比調整業績補償方案，約定韓妃投資2021年、2022年合計扣非後歸母淨利潤未能達到1.1億元，則轉讓方和擔保方承諾韓妃投資在2023年、2024年扣非後歸母淨利潤分別不低於7800萬元、8500萬元，兩年合計不低於1.63億元。如果韓妃投資未完成業績承諾，則金髮拉比有權要求業績補償。

據金髮拉比2025年4月23日公告，韓妃投資2021年、2022年扣非後歸母淨利潤合計約-1995.8萬元，較業績承諾差額約-1.3億元。2023年、2024年，韓妃投資扣非後歸母淨利潤分別約-2167.31萬元、-3162.02萬元，合計約-5329.33萬元，較業績承諾差額約-2.16億元，均未實現業績承諾。對此，金髮拉比將業績補償方質押於公司的韓妃投資39%股權所對應的估值扣除反擔保後剩餘部分的約1.12億元價值確認爲業績補償收益。

金髮拉比在同期發佈的計提損失公告中表示，2024年醫美消費市場的恢復不及預期，特別是手術類醫療美容需求仍相對疲軟，由於韓妃投資旗下廣東韓妃投資醫院、廣州韓妃投資醫院定位相對高端，儘管已採取措施拓展輕醫美業務，但2024年度因輕醫美業務處於拓展期尚未能在業務結構中達到預期目標占比，故受此影響仍較大，導致韓妃投資2024年出現虧損，金髮拉比對此計提長期股權投資減值準備1300.95萬元及投資損失2120.32萬元。

值得注意的是，在韓妃投資連續未完成業績承諾的情況下，金髮拉比2023年再次出資受讓韓妃投資13%股權。2024年10月，金髮拉比發佈關於籌劃重大資產重組的提示性公告，擬對韓妃投資進行增資以實現對後者的控制，並擬以受讓表決權委託的方式，進一步鞏固對韓妃投資的控制力。本次重組完成後，金髮拉比將持有韓妃投資51%的股權和88.47%股權的表決權。

然而僅一個月後，金髮拉比便終止了此次重大資產重組，轉而變更爲受讓韓妃投資全資持有的珠海韓妃醫療美容門診部有限公司（簡稱“珠海韓妃”）、中山韓妃醫療美容門診部有限公司（簡稱“中山韓妃”）各51%股權，稱此舉是爲加快完成“母嬰+醫美”戰略佈局，實現“健康寶寶+漂亮媽媽”的戰略轉型，降低收購風險。

2025年7月23日，金髮拉比又宣佈以現金方式向蒼穹數碼技術股份有限公司（簡稱“蒼穹數碼”）增資5000萬元，佔後者增資後的2.5641%股權。資料顯示，蒼穹數碼成立於2001年，主要從事地理信息產業，2023年、2024年營收分別約7.21億元、7.73億元，淨利潤分別爲4635萬元、8753萬元。與當初金髮拉比收購韓妃投資股份情況類似，蒼穹數碼及其實控人也做出了業績承諾。對於此次投資，金髮拉比稱是爲尋找新質生產力優質標的進行財務投資，進行新興業務探索，爲公司長遠發展儲備優質項目。

被實施退市風險警示

跨界失敗的同時，金髮拉比還面臨退市風險。2024年，金髮拉比利潤總額爲7076.93萬元、淨利潤4968.67萬元、扣非後淨利潤-4531.68 萬元，三者孰低者爲負值，且扣除後的營業收入低於3億元。自2025年4月24日起，金髮拉比被實施退市風險警示，股票簡稱變更爲“*ST金比”。

根據此前年報，韓妃投資連年虧損是拖累金髮拉比業績不佳的主要原因。2020—2022年，金髮拉比營收、淨利潤連續下降；2022年、2023年，其營收分別下降18.03%、16.79%，歸母淨利潤分別虧損8815.09萬元、2349.48萬元。

2024年，金髮拉比營收增長10.05%至2.25億元，歸母淨利潤增長321.97%至5215.06萬元，扣非後淨利潤則減少76.32%至-4531.68萬元。業績預告顯示，因在報告期內受讓珠海韓妃、中山韓妃各51%股權，以及受讓耀美（廣東）科技發展有限公司（簡稱“耀美科技”）53%股權，金髮拉比增加了一部分營收。因韓妃投資無法完成業績承諾，金髮拉比確認了業績對賭收益並計入非經常性損益，但受多重因素影響，韓妃投資2024年虧損，加之對其確認股權投資損失等，減少金髮拉比2024年利潤總額3421.27萬元。

近幾年，金髮拉比原有嬰童業務表現也是不溫不火。2021—2024年，其嬰童服飾業務營收從1.03億元降至6841萬元，母嬰棉製用品營收從1.32億元降至9018.78萬元，僅其他母嬰用品營收在2024年有所增長。

金髮拉比在財報中表示，2024年，國內醫美市場不僅面臨政策監管趨嚴、技術創新的維持推動以及消費者需求的日益多樣化等挑戰，也迎來了市場集中度不斷提升、品牌化趨勢日益明顯以及數字化轉型等機遇。對於出生率下降帶來的消費羣體萎縮風險，金髮拉比稱，將通過佈局產品端和服務端業務，滿足95後、00後等母嬰消費主力人羣一站式解決“育兒+悅己”需求，提高單個消費者的價值貢獻。

對於如何撤銷退市風險警示，金髮拉比在2025年4月23日公告中表示，公司原有業務體系將大力拓展新渠道，開發新產品，通過智能化、數字化賦能會員管理、銷售體系、線上線下聯動，爲公司帶來業績快速增長。2025年，公司將助力中山韓妃和珠海韓妃利用AI輔助工具，賦能會員銷售管理體系，開展新的服務項目等。

不過業績預告顯示，金髮拉比2025年上半年預計營收爲1.6億元—1.7億元，同比增長104.45%—117.23%；歸屬上市公司股東淨利潤爲虧損800萬元—1600萬元，同比下降190.5%—481%；扣非後淨利潤爲虧損800萬元—1600萬元，同比下降177.33%—454.67%。

金髮拉比對於業績變動解釋稱，2025年1—6月，珠海韓妃、中山韓妃營收合計約3300萬元；公司加大電商渠道的投入，調整商品結構，帶動營收增長；受市場環境等多種因素影響，韓妃投資雖同比大幅度減虧，但仍有一定程度的虧損，公司需按持股比例確認投資損失；公司新升級IP形象逐步應用於產品、包裝，對老產品加快促銷處理等。

一位瞭解母嬰行業和醫美行業的人士分析稱，服裝、用品類產品目前僅佔到母嬰店營收的20%左右，且渠道主要集中在線上，各品牌還要面對出生率下降、渠道多樣化、競爭加劇等多重挑戰。在此背景下，金髮拉比希望跨界醫美等領域保持業績增長，在資本市場講好故事。不過，大醫美行業（包括整形等）近幾年隨經濟環境變化呈萎縮狀態，難以賺錢。自2023年起，輕醫美（包括注射等）、科技醫美（美容儀器主導）開始爆發，這或是金髮拉比轉向開發輕醫美業務的原因。從頻繁跨界投資到計劃出售公司控制權，一方面反映出金髮拉比業績不振，另一面也說明企業實控人投機性較強。

香頌資本董事沈萌認爲，上市公司頻繁更換主業且效果不佳，說明實控人缺少更好的經營能力，且不具備必要的戰略規劃能力。實控人計劃賣掉公司的行爲，也說明其無法扭轉當前局面，看不到翻轉前景。

新京報首席記者 郭鐵

編輯 唐崢

校對 穆祥桐