解密國際／市場為何預期 Fed 將延後降息？

聯準會5月利率決策，如市場預期按兵不動。路透

美國聯準會（Fed）決策小組聯邦公開市場委員會（FOMC）7日會議決定維持利率不變，而金融市場則普遍認爲Fed的政策指引偏向「鷹式暫停」降息，暗示「暫停」的時間會更久。於是市場預期Fed於6月降息的機率下降，並普遍預期要到下半年纔會降息；摩根大通經濟學者預期Fed要到9月纔會降息；高盛認爲Fed今年將降息3碼，從7月起降。Fed究竟透露出那些訊息，令各界對利率走向出現如此明顯變化？

先看FOMC的會後聲明，其中有三處出現文字改動，凡是Fed的長期觀察者都瞭解其中必有微言大義。第一，聲明一開頭，就新增了「雖然淨出口變動影響數據」這半句話。所指的數據，自然是第1季美國實質國內生產毛額（GDP）負成長0.3%；但在下文中，仍然陳述「經濟以堅實的速度擴張」，顯示Fed認爲，這是因爲國內廠商在關稅生效之前搶先擴張進口產品，使「淨出口」急劇惡化，才使GDP出現負成長。但4月之後進口勢必急縮，第2季GDP預料也將反彈。因此聲明中加上這半句話，顯然是在表明Fed不會因爲第1季經濟萎縮，就改變現有的審慎立場。