減重藥賽道分化：輝瑞停掉研發項目，博瑞醫藥股價創新高

每經記者：陳星 每經編輯：魏官紅

這兩天，減重藥賽道特別熱鬧。

8月6日，諾和諾德發佈半年報，今年上半年，司美格魯肽銷售額爲1127.56億丹麥克朗（約合166.32億美元），佔諾和諾德總營收的73%，基本已提前鎖定“全球藥王”。其中，減重版Wegovy銷售額爲368.88億丹麥克朗（54.41億美元），同比增長78%。

同一天，博瑞醫藥（688166.SH，股價114元，市值481.96億元）股價創新高，報收於114元/股。消息面上，公司將減重管線授權給華潤三九，共同推動該藥物的研發與商業化。

此前，外界認爲，上述涉及的2.8億元合作在創新藥BD（商務拓展）合作中較低，博瑞醫藥方面對此解釋稱，2.8億元並非BD費用，這是華潤三九和博瑞醫藥共同合作研發，依據合作產品臨牀進展、上市許可獲批的達成情況支付的里程碑付款，是一個比較公允的價格。

有人歡喜有人憂。8月5日，輝瑞宣佈放棄一款代號爲PF-06954522的GLP-1激動劑，這是輝瑞旗下第三款也是最後一款GLP-1激動劑。但輝瑞發言人表示，“將持續發揮全球資源優勢，推進在研治療藥物的開發管線，致力於填補心血管與代謝疾病（包括肥胖症）患者護理中的關鍵空白”。

博瑞醫藥股價創新高

8月6日，博瑞醫藥股價再創歷史新高。消息面上，8月1日，博瑞醫藥公告將旗下產品BGM0504授權給華潤三九，里程碑付款最高爲2.8億元。BGM0504注射液是一款由博瑞醫藥自主研發的GLP-1（胰高血糖素樣肽1）和GIP（葡萄糖依賴性促胰島素多肽）受體雙重激動劑。

博瑞醫藥方面表示，此次項目合作並未發生專利權屬的變更，博瑞醫藥及關聯公司仍是BGM0504注射液項目現有專利的專利權人，同時博瑞製藥將作爲合作產品在合作區域內的唯一上市許可持有人（簡稱MAH）。

對於合作價格，博瑞醫藥方面表示：“這是華潤三九和博瑞醫藥共同合作研發，依據合作產品臨牀進展、上市許可獲批的達成情況支付的里程碑付款，由此，我們認爲這是一個比較公允的價格。”

除了費用問題，博瑞醫藥也解釋了爲何不自己操作這樣一款潛力藥物商業化的原因。公司方面稱，自建商業化隊伍成本高、風險大，而BGM0504兼具藥品和消費品屬性，公司認爲華潤三九具備獨特優勢，入院和推廣能力強，同時在消費端也具有優勢，因此選定與華潤三九進行合作。

《每日經濟新聞》記者瞭解到，BGM0504注射液與禮來的暢銷減重藥替爾泊肽是同靶點藥物。截至目前，替爾泊肽是國內乃至全球唯一獲批的GLP-1、GIP雙靶產品，BGM0504臨牀研發進度則靠前。

外部環境變化：輝瑞放棄最後一款GLP-1管線

8月5日，輝瑞宣佈放棄一款代號爲PF-06954522的GLP-1激動劑，這是輝瑞旗下第三款也是最後一款GLP-1激動劑。

2023年底，因臨牀試驗中出現肝酶升高，輝瑞終止了口服GLP-1候選藥物lotiglipron的研發。四個月前，因一期試驗中一名患者出現潛在藥物性肝損傷，公司又放棄了另一款口服GLP-1藥物danuglipron。

當被問及該藥物是否出現類似肝毒性問題時，輝瑞發言人表示終止研發“與一期試驗中的安全性問題無關”，而是基於“對一期試驗數據及GLP-1領域競爭格局的評估”。

但該發言人補充稱：“將持續發揮全球資源優勢，推進在研治療藥物的開發管線，致力於填補心血管與代謝疾病（包括肥胖症）患者護理中的關鍵空白。”在二季度財報電話會上，輝瑞CEO（首席執行官）Albert Bourla強調肥胖症仍是重點領域，併購將“保持高度紀律性，絕不溢價收購”。

截至目前，輝瑞在肥胖領域僅剩PF-07976016這一處於二期臨牀的GIPR拮抗劑。原本公司計劃將其與danuglipron聯合開發，但隨着後者的退出，這一組合已不再可能。

隨着司美格魯肽和替爾泊肽搶佔了減肥市場的先發優勢，二者不斷拉高的減重數據、不斷迭代的新一代減肥藥物已經將這一賽道的門檻越擡越高。但銷售數據也表明，這一市場的吸引力仍然巨大。