“減肥雙雄”市值距離高點已蒸發超6000億美元，今年就跌掉1個“愛馬仕”

全球兩大減肥藥製造商諾和諾德和禮來公司正面臨投資者信心危機，兩家公司今年已累計損失2520億美元市值，相當於整個愛馬仕集團的市場價值。自去年峰值以來，這一跌幅更加驚人，總計超過6000億美元。

投資者對肥胖治療藥物的熱情正在消退，擔憂美國仿製藥的興起以及下一代藥物試驗結果令人失望。丹麥諾和諾德今年股價下跌49%，市值蒸發1660億美元，而美國禮來公司下跌11%，損失860億美元。

特朗普政府的政策威脅進一步加劇了市場擔憂。這兩家公司均在7月底收到特朗普的信函，要求降低美國藥品價格，否則將面臨後果。分析師指出，"最惠國"定價政策的前景正讓投資者對整個製藥行業保持觀望態度。

儘管製藥行業剛剛度過了又一個良好的財報季，但該板塊目前的市盈率已降至十多年來的最低水平。不過，禮來公司內部人士本月的集體增持行爲被視爲對股價過度下跌的信心表達，暗示市場情緒可能即將轉向。

減肥藥熱潮急劇降溫

曾經被視爲製藥行業亮點的減肥藥業務正經歷急劇調整。諾和諾德的Wegovy和Ozempic以及禮來的Zepbound和Mounjaro等明星產品此前爲兩家公司帶來了巨大增長，但市場對這些"肥胖特許經營業務"的預期正在迴歸理性。

BMO Capital Markets分析師Evan Seigerman表示："肥胖特許經營業務本應拯救所有人，但現實是，這些都是複雜的市場，存在起伏和風險。"

諾和諾德自去年6月峰值以來已損失3670億美元市值，跌幅超過三分之二。該公司在5月更換了首席執行官，並持續在與禮來的競爭中失去市場份額。挪威2萬億美元主權財富基金本週透露，其持有的諾和諾德股份在今年上半年損失12億美元。

禮來股價本月一度跌至2024年2月以來最低點，主要因爲其備受期待的口服減肥藥orforglipron的試驗結果令人失望。自去年創下歷史最高估值以來，該公司已下跌29%，市值蒸發2500億美元。

政策不確定性籠罩行業

特朗普政府對製藥行業的強硬立場正成爲投資者的主要擔憂。除了諾和諾德和禮來，還有15家制藥公司在7月底收到了降價要求信函，這表明新政府正推進激進的貿易和定價政策。

更廣泛的關稅和降價擔憂已波及整個製藥板塊。美國和歐洲前十大製藥集團今年合計損失1280億美元市值，剔除匯率變動因素後，總市值在上週五下午爲2.8萬億美元。

Polar Capital醫療保健基金經理Gareth Powell指出："如果你是一般投資者，在面臨關稅和最惠國政策阻力的情況下，爲什麼要在這裡投資，而不是購買AI股票？"

默克、輝瑞和羅氏股價均出現下跌，而艾伯維、阿斯利康、諾華、強生和安進的漲幅遠不足以抵消禮來和諾和諾德的損失。

內部人士顯示信心

儘管面臨挑戰，一些跡象表明市場情緒可能正在觸底。在禮來發布令人失望的財報後，該公司5名董事和高管購入股票，這是三年來首次內部人士增持。

首席執行官Dave Ricks週二購買了110萬美元股票，這是他在公司十多年來最大的一筆購買。追蹤內部交易的VerityData在本週報告中表示，這些購買"發出了一個令人信服的信息，即內部人士認爲拋售過度"。

Powell認爲，投資者本月對禮來"認輸"可能是情緒即將轉向的信號。儘管製藥板塊目前以十多年來最低的市盈率交易，但這種估值水平可能爲未來反彈奠定基礎。

製藥行業面臨的挑戰凸顯了即使是最熱門的醫療創新也容易受到政策變化和市場情緒波動的影響。對於曾被寄予厚望的減肥藥製造商而言，重建投資者信心將需要在產品創新和政策應對方面取得實質性進展。