假期債市要聞彙總|本週逾1.6萬億逆回購到期；藍佛安發文稱，抓緊發行首批特別國債5000億元

債市要聞

【中國4月官方製造業PMI 49，前值50.5】

4月份，製造業採購經理指數（PMI）爲49.0%，比上月下降1.5個百分點，製造業景氣水平有所回落。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河進行了解讀，受前期製造業較快增長形成較高基數疊加外部環境急劇變化等因素影響，製造業PMI爲49.0%，回落至臨界點以下。產需兩端均有放緩。生產指數和新訂單指數分別爲49.8%和49.2%，比上月下降2.8和2.6個百分點，製造業生產和市場需求均有所回落。高技術製造業持續向好。從重點行業看，高技術製造業PMI爲51.5%。價格指數有所下降，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別爲47.0%和44.8%，比上月下降2.8和3.1個百分點，預期指數保持擴張。

【5月5日，離岸人民幣兌美元升穿7.20關口，爲去年11月以來首次】

【藍佛安發文稱，抓緊發行首批特別國債5000億元】

財政部部長藍佛安日前在《求是》雜誌上發表署名文章《更加積極財政政策的科學設計與成功實踐》，透露出積極財政政策的設計思路和實施重點。文章指出，在政策目標上，將經濟社會發展目標作爲有機整體統籌把握，加大超常規逆週期調節力度，提高赤字率，保持必要的支出強度，同時大力優化支出結構，精打細算、有保有壓，在多重目標中實現動態平衡。在工具安排上，統籌用好政府債券、財政貼息、專項資金、稅費優惠等政策工具，加強財政、貨幣、就業、產業、區域等政策協同，強化取向一致性，打出政策組合拳。防範化解重點領域風險。統籌發展和安全，既立足當前解決燃眉之急，又着眼長遠推動標本兼治。按照科學分類、精準置換原則，督促指導地方做好隱性債務置換，早發力、早見效。同時，加快推進地方融資平臺改革轉型，強化政府支出事項和政府投資項目預算管理，堅決防止新增隱性債務。抓緊發行首批特別國債5000億元，積極支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，鞏固提升銀行穩健經營能力。堅持市場化、法治化原則，協同推進中小金融機構風險處置和轉型發展。推進專項債券用於回收閒置存量土地和收購存量商品房用作保障性住房，助力房地產市場止跌回穩。

【五一假期國內數據五大看點】

據招商證券研報統計，4月30日至5月3日，全社會跨區域流動量超11億，日均人流量爲2.82億，同比來看，較2019年、2024年同期明顯走高。五一檔電影市場消費呈現“量價齊跌”特徵。量的視角，截至5月3日，檔期票房合計僅爲5.15億，平均單日票房僅有1.72億，即使4日、5日票房同爲1.72億元，那麼2025年五一檔電影票房也不足9億，大幅低於去年同期的15.28億。五一假期前夕，全國200家大型農副產品批發市場水果、肉類、雞蛋、蔬菜交易量比此前一週分別增加1.9%、1.8%、0.8%和0.6%。5月1日至2日，全省零售餐飲業累計實現交易額125.47億元，比2024年同期增長6.35%。假期地產銷售面積略好於去年，一線>二線>三線。

【一場債券兌付價格“打折”引發風波，是保護投資者，還是“另類違約”？】

近期，山西建設投資集團有限公司（“山西建投”）兩則信用債提前兌付的持有人大會通知在債市圈引起軒然大波。山西建投公告稱，其發行的兩期債券“20晉建01”“20晉建02”（在銀行間債券市場簡稱爲“20晉建專項債01”“20晉建專項債02”），由於募投項目運營不及預期，“連續2個會計年度未收到可用性服務費和運維績效服務費”，因此觸發投資者保護條款，擬召開持有人會議，審議加速清償等議案。提前兌付無可厚非，但是兌付價格方案一出，持有人產生異議。按照公告議案，山西建投將按照“債券餘額+債券餘額*計息天數/365 天*當期票面利率”來進行兌付，也即每張債券將按照100元進行本金兌付，利息按持有天數計算。而此前市場的提前兌付基本都是每張債券按照市場公允的價格來進行兌付，一般爲中債推薦估價淨價。近期山西建投擬提前兌付的兩期債券的中債推薦估價淨價均在109元以上。

【股票買虧了就調基準？有股基轉型“固收+”】

今年以來，至少有50只產品調整了業績比較基準。這場基金行業的 “基準革命”既折射出業績與規模的雙重重壓，也反映出多隻產品試圖以“窄基化”策略重塑投資邏輯。富榮基金近日公告稱，旗下富榮價值精選將原業績比較基準“滬深300指數收益率×55%+上證國債指數收益率×45%”調整後爲新的業績比較基準“中債綜合全價(總值)指數收益率×80%+中證可轉換債券指數收益率×20% ”。此次調整將權益類基準權重從55%降至零，固收類權重升至100%，這也標誌着該基金從靈活配置型產品轉型爲固收+產品。今年以來，多隻基將業績比較基準從寬基指數轉向細分主題指數。對此，有業內人士認爲，這一趨勢反映出基金行業在市場環境變化下，正積極尋求更精準、有效的業績衡量標準與投資策略轉型。

【增長新引擎來了！部分中小銀行投資收益增速超800%，受益“債牛”】

隨着中小型的上市銀行和部分發債銀行陸續披露2024年年報，財聯社梳理觀察數據發現，在宏觀經濟溫和修復、政策利率下行及債市走牛的背景下，中小銀行通過債券投資顯著增厚了非息收入，助力銀行業績增長。部分銀行投資收益增長超過100%，令市場側目。據財聯社不完全梳理，部分中小銀行通過加大債券配置顯著增厚了投資收益。如張家港銀行和瑞豐銀行的投資收益分別同比增長176.81%和100.52%，達到12.9億、9.2億；渝農商行亦接近倍增，達93.56%，錄得投資收益41.99億元。2024年，平安銀行實現非息收入532.68億元，同比增長14.0%，對營收貢獻的佔比增至36.31%。年報顯示，該行去年投資收益同比大增53.3%達246.04億元，主要就是因爲債券投資收益增加。

【43家信託公司業績發榜！總收入800億，規模頭部效應顯著，2家超2萬億】

據財聯社不完全統計梳理，截至4月30日財報披露季結束，全市場67家信託公司中，除去受託管無需強制披露業績以外，剩餘58家信託公司中已發佈年報數據的信託公司合計有43家。整體來看，2024年，43家信託公司資產管理規模達到21.34萬億，基本囊括全市場80%份額。整體總營收800.24億元，較2023年861.6億元有所下滑，淨利潤從2023年的339.95億元降至303.26億元。頭部效應持續明顯，目前僅2家公司資管規模超2萬億，分別是華潤信託和中信信託，此外英大信託資管規模漲幅較大，已跨越萬億級大關，成功躋身第三，平安信託和上海信託以9929.58億元和9144.05億元分列第四和第五名。部分信託公司受到了傳統業務的束縛與拖累，過度依靠非標融資類業務盈利，短期內擺脫傳統業務路徑依賴並非易事。信託“三分類”新規實施下，行業轉型仍在路上。

【26家汽車製造業發債企業年報公佈，業績表現分化，長城汽車營收增長290億】

近日，監管部門表示將以更大力度促進消費、擴大內需、做強國內大循環，進一步釋放我國超大規模市場的活力潛力。汽車市場作爲全國第一大消費市場，其相關發債主體的年報業績表現對於把握當前消費市場投資方向具有一定的參考作用。財聯社據企業預警通數據統計，截至4月30日午間，已發佈年報的汽車製造業發債主體合計26家，其中4家爲汽車整車製造企業，其餘22家爲汽車零部件及配件製造商，合計發債規模232.46億元。從整體行業表現來看，26家主體營收多數上行，其中長城汽車營收增長289.83億元，已連續五年實現營收規模增長，在26家發債汽車製造企業中表現靠前，淨利潤也高增80.73%至126.92億元。不過汽車製造業發債企業整體淨利潤表現不一，如長安汽車出現近5年首次淨利潤下滑。

【航空業增收減虧，三大航均減虧50%以上，東方航空虧損42億】

航空業主要發債主體2024年年報基本披露完畢。據財聯社梳理，2024年，伴隨着國內外出行需求復甦，航空公司與機場公司營業收入普遍回暖。儘管由於成本高企，大型航空公司仍呈現虧損，但虧損幅度明顯收窄，三大航均減虧五成以上。海航控股由於大額匯兌損失，2024年由盈轉虧，淨利下降396%，其目前仍有146億違約債券待清償。資產負債方面，航空業依然呈現高槓杆運營的特點。國內三大航2024年的資產負債率均小幅上升，在84%以上，海航控股資產負債率達98%。債務結構上，航空業短期債務的佔比不大，流動負債佔比基本在50%以下。申萬宏源在去年9月的航空產業債研究報告中指出，疫情影響下航空運輸業盈利曾大幅轉負，但復工復產後盈利正逐漸恢復。航空運輸業整體負債率偏高，短期償債壓力尚可，但短期償債指標有所走弱。

【特朗普繼續施壓美聯儲降息，同時堅稱沒有解僱鮑威爾的打算】

美國總統特朗普繼續批評美聯儲降息步伐緩慢，但堅稱他不打算解僱美聯儲主席鮑威爾。特朗普還表示，他預計美聯儲將在未來“某個時候”降低利率。上月，特朗普加大了對鮑威爾的批評力度，稱他“玩弄政治”，並放言“如果我想讓他離開，他很快就得走”。當時，國家經濟委員會主任凱文•哈西特表示“總統及其團隊將繼續研究”這一事項。但在兩週前，特朗普表示他“無意解僱”鮑威爾。有消息稱，這一決定是在財政部長斯科特•貝森特和商務部長霍華德•盧特尼克勸阻後做出的。盧特尼克稱，“炒掉鮑威爾也難以在利率上得到實際改變”。由於超預期的非農數據，目前市場預期，美聯儲本週三降息的概率不到2%。如果美聯儲在本週的會議上繼續拒絕降息，那麼鮑威爾可能會面臨來自特朗普政府更大的壓力。

【歐元區4月核心CPI意外飆升 央行下一步該怎麼走？】

根據歐盟統計局的初步估計，歐元區今年4月消費者價格指數（CPI）同比上漲2.2%，與前值相比穩定，不過超出經濟學家預期的2.1%；環比上漲 0.6%，前值爲0.6%，預期爲0.5%。然而，不包括食品、酒精、菸草和能源價格的核心CPI同比卻飆升了2.7%，前值爲2.4%，爲8個月最高水平，且與上月相比環比上漲了1.0%。其中，服務業通脹進一步加速，同比上漲3.9%，環比爲1.3%；未加工食品的價格同比增長4.9%，環比漲幅爲 0.9%；非能源工業產品的價格同比上漲0.6%。而能源價格較去年同期則下跌了3.5%。在全球貿易局勢不明朗、美國關稅威脅不可預測性加劇的背景下，歐元區新公佈的通脹數據可能給歐洲央行下一次降息的日期畫上問號。歐洲央行管委卡扎克斯表示，利率路徑取決於通脹，全球經濟存在很多不確定性。

公開市場：

【本週逾1.6萬億逆回購到期，創兩個月來最大單週到期規模】

五一假期後第一週公開市場逆回購到期規模16178億元，創兩個月來最大單週到期規模。其中週二和週三分別到期10870億元和5308億元。

信用債事件

■旭輝控股：境外債務重組計劃債權人會議將於6月3日舉行；

■中航產融、中航產投：預計無法按時披露2024年年度報告；

■昆明交投：當前債務逾期金額合計7.81億元，計劃通過債務重組等方式解決；

■威海藍創建投：公司被執行標的共計1830.3萬元，雙方擬重新簽訂還款協議；

■安徽國貿：合肥建工破產重整獲裁定受理，安糧集團111.1億元金融債務全部完成重組；

■中誠信亞太：基於商業原因，撤銷龍遊國資“BBBg-”的長期信用評級；

■花樣年控股：境外債重組支持協議最後截止日期進一步延長至5月31日；

■廣州市時代控股集團有限公司未能清償到期債務及新增重大訴訟；

■“22建發集MTN002”、“22台州01”、“23連雲城建MTN002”將全額贖回。

市場動態：

【歐債市場|歐債收益率普跌，法國10年期國債收益率跌1.3個基點報3.234%】

週一，歐債收益率普跌，法國10年期國債收益率跌1.3個基點報3.234%，德國10年期國債收益率跌1.6個基點報2.514%，意大利10年期國債收益率跌3.4個基點報3.600%，西班牙10年期國債收益率跌2.1個基點報3.166%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.86個基點報3.8302%】

週一，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲1.86個基點報3.8302%，3年期美債收益率漲0.85個基點報3.8088%，5年期美債收益率漲2.1個基點報3.9376%，10年期美債收益率漲3.5個基點報4.3433%，30年期美債收益率漲4.67個基點報4.8336%。