今年特別國債發行啓幕，首日發行2860億元

根據財政部公開信息，4月24日中國將發行總計2860億元特別國債，這也是今年首次發行特別國債，佔今年全年發行特別國債規模（18000億元）比重約16%，正式拉開今年特別國債發行序幕。

在百年未有之大變局之下，近年經濟下行壓力較大，爲此中國加大宏觀政策逆週期調節力度，其中在財政政策方面，一個關鍵舉措正是重新啓用特別國債這一政策工具。特別國債作爲特殊時期的特殊工具，專門服務於特定政策，支持特定項目需要，對穩定金融市場與宏觀經濟等具有重要作用。

比如，根據今年政府工作報告等官方文件，2025年特別國債發行規模合計爲1.8萬億元，比2024年增加了8000億元，增長80%。其中分爲兩部分，一部分爲1.3萬億元超長期特別國債，用於支持國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設（即“兩重”）項目，和大規模設備更新和消費品以舊換新（“兩新”）領域。另一部分爲5000億元專項用於支持國有大型商業銀行補充資本的特別國債。

根據財政部公開信息，24日上午，財政部將發行1650億元的2025年中央金融機構注資特別國債（一期）（5年期），這佔了今年補充銀行資本特別國債總額比重約33%。24日上午，財政部還將發行500億元2025年超長期特別國債（一期）（20年期），和710億元2025年超長期特別國債（二期）（30年期），這合計佔了超長期特別國債總額比重約9.3%。

從今年特別國債發行時間來看，與去年首次發行時間（5月17日）相比，今年發債時間有所提前。從今年首日特別國債發行規模來看，與去年同期（400億元）相比，今年無論是發債規模還是佔比都明顯高於去年。其中，用於補充銀行核心一級資本的特別國債發行進度更快。

多位專家認爲，今年特別國債加快發行，且規模更大，體現了今年積極財政政策靠前發力，這對穩定宏觀經濟發揮重要作用。

國有大行是服務實體經濟的“主力軍”、維護金融穩定的“壓艙石”，而資本是銀行持續經營的“本錢”，支持着銀行信貸擴張、抵禦風險。其中，核心一級資本損失吸收能力最強，是銀行各類資本的基礎與核心。

根據此前中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行公告，財政部將向四大行分別注資約1650億元、1050億元、1124.2億元和1175.8億元，合計爲上述5000億元。而今天財政部發行的中央金融機構注資特別國債（一期）1650億元，跟向中國銀行注資金額一致。

財政部表示，當前，國有大型商業銀行經營發展穩健，資產質量穩定，撥備計提充足，主要監管指標均處於“健康區間”。通過發行特別國債支持相關國有大型商業銀行補充核心一級資本，有利於進一步鞏固提升銀行的穩健經營能力，促進銀行高質量發展，爲投資者創造更大價值和帶來長期穩定的回報，有利於銀行更好發揮服務實體經濟的主力軍作用，爲國民經濟行穩致遠提供有力支撐。

根據官方公開信息，今年1.3萬億元超長期特別國債中，8000億元支持“兩重建設”，重點支持基礎研究能力提升、未來產業發展、高標準農田建設、大中型灌區新建改造及大中型引調水和大中型水庫建設、長江經濟帶生態環境保護和綠色發展、農業轉移人口市民化公共服務體系建設、高等教育提質升級、城市地下管網管廊建設改造等方面任務。另外，3000億元支持消費品以舊換新，2000億元支持設備更新。

根據財政部公佈的2025年中央財政預算，2025年1.3萬億元超長期特別國債資金中，中央本級支出預算數爲1600億元，佔比約12.3%；對地方轉移支付預算數爲11400億元，佔比約87.7%。

而根據財政部公佈的今年超長期特別國債發行有關安排，5月至10月均安排超長期特別國債發行，10月10日完成最後一期超長期特別國債發行任務。今年超長期特別國債期限分爲20年期、30年期和50年期。

去年特別國債發行時，投資者踊躍購買。上述24日發行的三期特別國債屬於記賬式國債。記賬式國債，是指在一級市場通過記賬式國債承銷團主要面向機構投資者發行，並在中央結算公司以電子記賬方式記錄債權。上市後，個人投資者也可在二級市場向機構投資者購買。

財政部此前公開表示，個人投資者可以通過全國銀行間債券市場櫃檯業務開辦機構購買，也可以通過在證券交易所開展債券經紀業務的證券公司購買。

財政部此前提醒，記賬式國債的交易價格隨市場行情波動，投資者買入後，可能因價格上漲獲得交易收益，也可能因價格下跌面臨虧損風險。因此，不以持有到期而以交易獲利爲目的的記賬式國債個人投資者應具有一定投資經驗和風險承擔能力。

當前關稅戰之下，爲對衝經濟下行壓力，不少專家建議，財政政策可以適度加大力度，出臺增量政策，其中就可以考慮增加特別國債發行規模，加大支持“兩重”“兩新”，促進房地產“止跌回穩”。