極米科技“中國投影第一股”光環褪色？財報暗藏多重危機

2月24日，極米科技發佈了2024年業績快報，全年營收34.14億元，同比下滑4.02%；歸母淨利潤1.22億元，同比微增1.14%。儘管第四季度淨利潤實現了1.62億元的顯著增長，環比扭虧且同比大增375%，看似上演了一場漂亮的“V型反轉”，但深入剖析其財務數據與行業背景，不難發現這份成績單背後隱藏着諸多危機。

極米科技第四季度的淨利潤大增，很大程度上得益於家電以舊換新補貼政策的擴展至投影儀領域，這一政策推動了國內銷量的顯著增長。同時，公司通過裁員降本，大幅縮減了管理費用，短期內擡升了利潤率。然而，這種增長並非源自內生動力，而是外部政策和成本削減的暫時效應。老款產品的降價清倉雖然加速了存貨週轉，但毛利率的下滑卻是不爭的事實。這種“一次性”的利好難以持續支撐公司的長期發展。

事實上，若剔除第四季度的異常增長，極米科技前三季度的淨利潤虧損高達4033萬元，同比下滑146.81%。這一數據暴露出公司主營業務增長乏力的現狀。更糟糕的是，公司的債務結構失衡，短期借款佔比高達60%，而長期債務卻不足20%。這種融資結構使得公司面臨較大的流動性壓力。加之2024年經營性現金流淨額未披露（2023年爲負值），若未來營收持續下滑，公司可能會陷入流動性危機。

除了財務風險，極米科技還面臨着股東頻繁減持的壓力。自2022年起，百度系股東累計套現9.5億元；2025年2月，員工持股平臺也以7折價格拋售了大量股份，套現2.02億元。股東的頻繁減持不僅加劇了股價的壓力，也嚴重挫傷了市場的信心。截至2025年2月26日，公司的股價較發行價已經下跌了5.4%，總市值縮水至88.52億元。

在經營方面，極米科技也面臨着嚴峻的挑戰。存貨週轉天數的攀升和毛利率的下降，顯示出公司銷售效率的下降和利潤空間的被擠壓。智能投影市場的萎縮更是讓公司雪上加霜。消費降級和價格戰導致行業均價不斷下探，極米的高端產品線銷量承壓。同時，大屏電視價格的持續下降以及激光電視、AR/VR設備的分流效應，也使得極米的核心產品面臨技術迭代的風險。

爲了尋求新的增長點，極米科技押注了車載投影和海外市場。然而，新業務的進展卻並不順利。車載業務雖然獲得了7個定點項目，但預計要到2025年才能產生收入，並且還將面臨光峰科技等競爭對手的挑戰。海外市場方面，儘管歐美市場增速較快，但渠道建設和品牌認知度仍需要時間來培育。2024年，公司的海外營收佔比仍然未超過15%。

展望未來，極米科技的道路並不平坦。隨着家電補貼政策的退坡，公司第四季度的“奇蹟”恐怕難以複製。爲了提升產品溢價，公司需要加大新品的迭代力度，但研發費用的下滑卻暴露出公司在創新投入上的不足。在成本控制方面，雖然供應鏈優化可以降低生產成本，但裁員對研發和服務的影響也不容忽視。此外，公司在互聯網增值服務方面的嘗試尚未形成第二增長曲線，佔比仍然不足5%。

面對如此多的挑戰和隱憂，極米科技需要自救和突圍，才能在激烈的市場競爭中立於不敗之地。否則，“中國投影第一股”的光環恐怕會逐漸褪色，未來的道路也將充滿荊棘和挑戰。

責任編輯：櫟樹