極氪估值兩年半內“腰斬”，寧德時代、越秀資本曾高位接盤｜公司觀察
不到兩年半時間，極氪（JK.NYSE）的估值，就縮水了近一半。
7月15日，吉利汽車（00175.HK）披露了極氪私有化的最新進展。吉利汽車爲此應付的代價，總額約24億美元。
寧德時代（300750.SZ，03750.HK）以及越秀資本（000987.SZ）旗下的越秀產業基金等投資者，在2023年2月以130億美元的估值高位接盤極氪，不過隨後並未繼續披露持股變動；按照私有化價格計算，極氪當前市值不足70億美元。
業內人士認爲，當前全球汽車市場尤其是新能源汽車領域競爭激烈，新能源汽車行業的估值普遍受到壓力，企業需要迅速整合資源，避免重複投入，私有化有利於保護商業秘密，優化決策流程，更高效地進行資源整合與戰略佈局。
估值縮水近一半
吉利汽車7月15日公告稱，將收購該公司尚未持有的全部極氪股份，極氪股東可選擇以現金或置換吉利汽車股份作爲對價，相應支付的代價總額約24億美元（約合人民幣172億元）。目前，吉利汽車在極氪持股62.8%。
根據披露，吉利在最新協議中提高了收購價——每股極氪股份對價2.687美元，或每股極氪美國存托股份26.87美元。不過，按照極氪7月17日凌晨29.76美元的最新收盤價計算，極氪總市值約76.24億美元。如果按照26.87美元的私有化價格計算，市值則約68.8億美元，相比2023年2月的A輪融資已經接近“腰斬”。
2023年2月13日，極氪完成7.5億美元A輪融資，投後估值130億美元，由知名自動駕駛科技公司Mobileye創始人兼首席執行官Amnon Shashua教授、寧德時代、越秀產業基金、通商基金、衢州信安智造基金五家生態夥伴參投。
時至今日，此次融資的新聞依然掛在極氪官網，“此次募得的資金將主要用於極氪產品及技術研發、全球化業務發展和用戶體驗提升。五家生態夥伴在各自領域擁有豐富的產業資源，尤其在智能駕駛、動力電池、創新材料、高端設備製造等方面具有核心競爭力。其中，寧德時代是極氪的長期戰略合作伙伴，在本輪追加投資，進一步深化雙方合作。越秀產業基金、通商基金、衢州信安智造基金將協助極氪整合其豐富的產業資源，助力極氪在產業鏈上下游進一步創新發展。”
同一天，吉利汽車公告稱，已於前一天與五名投資者簽訂購股協議，投資者同意認購極氪發行的共計1.39億股A系列優先股，總金額爲7.5億美元（約合人民幣50.91億元）。這批優先股將佔極氪擴大後已發行股本的約6.15%（按已轉換基準計算）及約5.77%（按悉數攤薄及已轉換基準計算）。
2024年5月10日，極氪正式登陸紐交所，股票代碼“ZK”，發行價爲21美元，共發行2100萬股美國存托股份（ADS），籌集資金4.41億美元。極氪2024年實現總收入759.13億元，同比增長46.9%，淨利潤虧損64.24億元；不過，寧德時代、越秀資本等投資者的持股具體變動，在各自公司年報等材料，都未有相應披露。
港股100研究中心顧問餘豐慧向第一財經分析，新能源汽車行業的估值普遍受到壓力。此外，行業內競爭加劇，市場份額爭奪激烈，也導致了單一品牌估值下滑；同時，極氪自身的業務發展情況、財務表現以及未來盈利預期的變化同樣影響其市場估值。
慧研智投科技有限公司投資顧問李謙認爲，電動車行業經營環境並不理想，當前行業競爭壓力加大，導致一些公司估值下滑；而私有化有利於降低企業內耗和重複投入，銷售渠道和產能優化。
消除少數股東複雜性
吉利汽車私有化極氪，是出於什麼樣的考慮？
業內人士分析，相比兩年多以前，吉利汽車引入投資者並推動極氪赴美上市，到現在的重新私有化，想法從擴張轉變到了當前的整合資源降低成本，消除少數股東的複雜性，提高決策效率。
民生證券認爲，私有化完成後，極氪將成爲吉利汽車的全資附屬子公司、並從美股退市，有助於整合資源提升新能源車市場競爭力，消除少數股東決策障礙；簡化架構後，極氪技術（豪華電動車）與吉利品牌（領克、銀河等）協同效應增強，有助於公司全面整合極氪的資產及資源，促進經營效益提升、降本增效，進一步助力吉利汽車品牌及乘用車業務競爭力。
在7月15日的公告中，吉利汽車稱，私有化及合併事項旨在創建一個統一的上市平臺，簡化營運流程，增強吉利汽車在全球新能源汽車市場的競爭力。對極氪的擁有權從62.8%轉爲全資控股，將帶來重大的戰略、營運及財務優勢。全資擁有極氪可消除少數股東相關的複雜性，提升決策效率及資源配置能力。
“部分持股可能導致優先事項不一致，阻礙產品組合優化，”吉利汽車稱，相較於部分持股，全資控股有助於在極氪、領克、吉利銀河及中國星之間實施一致的戰略部署，能更高效地應對全球市場挑戰，並避免與少數股東產生潛在衝突，有助於技術規劃與產品開發的無縫協同，減少重複投入，促進創新。
吉利汽車還稱，統一的市場營銷戰略及服務網絡可減少重複投入，增強品牌凝聚力。此前在部分持股情況下，品牌間可能因側重點不同而導致協作效率下降。全資控股能夠確保極氪的發展方向與吉利汽車戰略目標保持一致，避免少數股東參與可能出現的延誤或衝突。全資控股可最大限度發揮極氪對市場佔有率及盈利能力的貢獻，相較部分持股的情況而言，能夠更靈活地應對經濟及市場挑戰。
吉利汽車曾在2023年2月公告中稱，極氪增資7.5億美元，極氪籌集額外資金爲其潛在的未來增長和擴張機會以及其營運資金需求提供資金，將有利於作爲極氪母公司的吉利汽車。透過引入各自行業內廣受認可的市場領先投資者，購股事項將提升極氪的市場形象，進而推動極氪的未來前景。
短短兩年半時間，吉利汽車的說法和決策理由已經完全不同。對此，餘豐慧認爲，作爲吉利汽車管理層，此前極氪從增資到上市，而現在重新私有化，這種思路轉變主要基於兩方面考量：一方面，當前全球汽車市場尤其是新能源汽車領域競爭激烈，企業需要迅速整合資源，避免重複投入；另一方面，上市公司的透明度要求較高，而私有化則有利於保護商業秘密，優化決策流程，更高效地進行資源整合與戰略佈局。