激活民企融資，創新債券融資工具，存量6400億民企債成票息新選擇

財聯社3月7日訊（編輯 楊斌）監管和市場對民營企業的關注度持續提升，金融支持民企發展受到高度重視。爲加大對民企債券融資支持力度，交易所創新產業債融資工具，加強債市對實體經濟的有效支持。

財聯社梳理，目前存量民企債規模約6400多億元，集中在優質行業龍頭。部分機構認爲，現存民企債風險可控，是低利率環境下票息資產的一個選擇方向。

監管持續發聲支持民企融資，交易所創新債券融資工具

2月20日，央行召開黨委會議，傳達學習2月17日中央民營企業座談會的重要精神。會議強調，央行要紮實落實促進民營經濟發展的各項政策措施，進一步暢通股、債、貸三種融資渠道，加大各類金融資源要素投入，着力解決民營企業融資難融資貴問題。

2月28日，央行、證監會等金融管理部門聯合全國工商聯召開金融支持民營企業高質量發展工作座談會。央行行長潘功勝透露，將引導金融機構增加大對民營經濟的進一步投入。只要通脹壓力不大，確保民企融資成本在今後比較長的時間中保持在較低水平，爲民營企業發展創造一個良好的宏觀貨幣金融環境。

債券融資是民營企業融資的重要組成部分。爲加大對民企債券融資支持力度，上海證券交易所副總經理苑多然在金融支持民企高質量發展工作座談會上表示，將支持產業企業發行中小微企業支持債、高成長產業債等重點產品，穩步擴大科創等服務國家戰略的創新產品規模，滿足企業在重點領域的資金需求。

根據上交所相關負責人在今日“支持民企債券融資專題培訓”公開路演中透露的信息，2021-2025年2月末，有約75家民營企業在上交所發行公司債券，合計金額超1970億元。包括南山集團、恆力集團、小米通訊、吉利控股、特變電工等知名民企，均成功在上交所發行債券。

同時，爲完善民企增信機制，豐富民企債券增信手段，上交所2018年以來持續推動，設立以民企債券爲參考債務的信用保護工具，採取“信用保護工具+債券發行”的模式，用市場化方式進一步支持民企債券發行。

爲加強債券市場對實體經濟的有效支持，上交所去年在現有產業債框架下推出創新產品——高成長產業債，改善債市投資者“重城投，輕產業”的現狀，暢通產業企業債券融資渠道。高成長產業債符合當前公司債審覈框架，重點支持非城投、非金融的製造業實體企業。

上交所相關負責人介紹，高成長產業債具有更可靠的信息披露，高效迴應投資者關切，深化投融互信。高成長產業債鼓勵主承銷商參與債券一二級聯動，組織詢報價主參與商不僅參與一級市場投標，同時在二級市場持續提供做市或詢報價服務，活躍二級市場交易，確保市場定價更有效。

在金融支持民企高質量發展工作座談會上，也有民營企業家提到，希望能夠在政策上支持民企發行長期限債券，並通過組織調研、考評加分、主動給予增信等形式推動銀行間市場投資人積極參與民營企業長期限債券的投資。鼓勵並推動各銀行、券商積極開展民企債券二級做市，增強民企債券在銀行間二級市場的流動性，儘可能消除信用分化帶來的價格差異。

存量民企債6400多億元，向頭部優質主體集中

財聯社此前報道，在2023年7月中共中央、國務院印發《關於促進民營經濟發展壯大的意見》後，民企債券融資已開始好轉。2024年，民企債券淨融資四年來首度轉正。

根據民生證券固收首席譚逸鳴的最新統計，剔除已違約的民企債後，存量正常存續民企債規模合計6400多億元，佔同口徑信用債比重2.7%。民企債向頭部優質主體集中，超過70%的存量債主體爲AAA等級民企。期限方面基本不超過5年，大多數集中在3年期以內。從估值分佈上看，隱含評級在AA+及以上的民企債估值大多落在2.1%-2.3%區間；隱含評級在AA的民企債中有相當一部分估值落在2.5%-2.8%區間。

中誠信國際的近期相關研報指出，目前民營企業在信用債市場融資佔比較低，且部分主體價格波動較大。近期中央對民營經濟的關注度明顯上升，有利於進一步穩定市場預期，促進民營企業債券市場融資改善。金融支持民企或從“短期紓困”向“長效機制”轉變，未來仍需關注民企融資規模、金融機構風險偏好調整、二級市場流動性改善等具體環節的落地成效。

譚逸鳴認爲，在經歷過去幾輪尾部民企風險出清後，疊加政策支持，現有存量民企債風險相對可控，多數發債民企屬於行業龍頭企業。另一方面，考慮到低利率環境下的票息資產稀缺性，民企債無疑是票息資產的一個選擇方向，後續若供給增加，可優選票息相對較厚的行業龍頭企業參與。