貨幣政策有望維持寬鬆基調！中債3-5年國開行（A類008956/C類008957/D類022132）彰顯配置價值

貨幣政策有望維持寬鬆基調！中債3-5年國開行（A類008956/C類008957/D類022132）彰顯配置價值

消息面上，5月中旬中美關稅協商超預期，市場對二季度搶出口下的基本面預期改善，同時擔憂央行重新收緊流動性，調控長端利率，各期限利率出現較大幅度調整，利率平坦化上行。

同時，央行在一季度貨幣政策報告上也釋放了偏寬鬆的政策基調，強調要降低銀行負債成本，短期未看到央行重新釋放偏緊縮信號。

市場預計近期資金面波動主要由於降準資金釋放、財政繳款、買斷式逆回購到期和投放錯位等短期因素導致的摩擦性波動，並非新一輪緊縮週期的開啓，後續流動性大概率迴歸寬鬆。後續看，內需下行壓力仍在，貨幣政策仍有望維持寬鬆，支持基本面進一步復甦。

有機構指出，從息差空間看，當前3-5年國開債收益率處於1.6-1.7%區間，高於政策利率20-30BP，套息空間可觀。從曲線上看，7-10年品種相比3-5年中短端期限利差處於歷史低位，凸顯中短端配置價值，在資金面平穩環境下，收益率曲線存在陡峭化空間，3-5年國開債具備超額收益基礎。從比價效應看，5月20日主要銀行大幅下調存款利率，下調幅度在15-25BP不等，5年定存掛牌利率降至1.3%，在此情況下，3-5年利率債相比存款性價比提升，保險和理財大量存款存在到期再配置需求，中短端利率品種需求有望持續改善。

中債3-5年國開行債券指數（A類：008956；C類：008957；D類：022132）緊密跟蹤中債3-5年國開行債券全價指數，反映國家開發銀行在境內發行的剩餘期限2.5至5年（含）政策性銀行債價格走勢。3-5年國開品種在息差空間、期限利差、比價效應等方面具備明顯優勢，建議積極關注。

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