黃金暴漲暴跌1／央行、投資人搶著買 只要川普還想改變全世界 黃金後市可期

川普變局帶動金價上漲，迄今全球央行仍在積極購買黃金，加上地緣政治風險仍高、美元指數走跌，在在推升黃金好身價。 美聯社

「這一波黃金價格波動很大，市場充滿高度不確定性，投資人對黃金的態度，從原本的避險到焦慮，甚至已經到有點恐慌的地步…。」上月22日，國際金價又衝到每盎司3499.73美元的歷史新高點，市場興奮，未料短短几天，金價就像搭乘雲霄飛車般急劇下墜，一度跌破3200美元關卡。

臺灣銀行貴金屬部經理楊天立嗅出市場氣氛轉換「三部曲」，不過，投資人更想問的是：這波修正是否意味黃金牛市的終結？抑或只是多頭行情中的短暫喘息？

央行、投資人搶購 今年金價漲過頭

美國總統川普1月20日上任以來，關稅政策的不確定性，造成全球股、匯市及美債大動盪，金價卻在亂局中扶搖直上，不僅在3月提前突破每盎司3,000美元的關卡，4月又逼近3,500美元天價。

永豐期貨顧問事業部分析師劉佳倫直言，「光看今年金價已有三成的漲幅，這一波金價已經漲過頭了。」帶動金價的背景因素，包含全球央行積極購買黃金、地緣政治風險仍高、美元指數走跌，以及資金從股市撤出後，停泊到黃金的狀況。

劉佳倫指出，目前全球央行購買黃金的趨勢未變，從2022年開始，包括波蘭、中國大陸、印度等國央行都增加購買黃金，想要降低對美元的依賴，以2024年來說，全球央行的黃金購買量達到1,044.6噸，連續第三年超過1000噸，各國央行持續增持黃金，增強其外匯儲備和金融穩定性，長期而言，這個效應還是會持續。

「黃金已經漲得很多，從歷史趨勢來看，1970年黃金每盎司大約是35美元，現在來到每盎司3,300美元，50年增長50倍，現在黃金價格高，但各國央行爲了分散外匯存底，不斷在買黃金，後續還是有機會再漲。」中華經濟研究院副院長王健全提醒，尤其是當美元處在相對較低的時候，各國央行還在不斷買黃金，這是金價的利多因素。

再者，目前地緣政治風險持續增加。劉佳倫說，烏俄戰爭和平談判的前景不明，美中兩國在貿易、科技的對抗升級，全球經濟秩序混亂，兩岸現在緊張的情勢也未緩和，潛在的衝突風險進一步推升市場避險需求。

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弱勢美元格局 金價有撐

至於美元指數，他解釋，今年以來美元指數一路走跌，雖然川普原本就支持弱勢美元，但關稅政策的反覆，已持續打擊市場對美元的信心，今年以來美元指數已跌破99元關卡，下跌8.56%，是三年以來的新低，也造成金價短線走強的格局。

「最重要的是川普的態度，牽動市場短期資金的走向。」劉佳倫舉例，當川普對關稅的態度似乎稍微退讓，透露未來對中國大陸的關稅會大幅降低、要和大陸國家主席習近平對話，「這些善意言論讓市場覺得原本放在黃金等偏避險性的資金，可以再回到股市較具風險性的資產，以致股價走高又往下走，川普就是一個很不確定的因素。」

楊天立也分析，以市場規模而言，相對於股票、外匯、債券的市場，黃金的規模比較小，因此只要有1%、5%的資金從這些市場移到黃金避險，黃金市場就會「淹水」；而且實體黃金屬於天然資源，除了少部分可以循環使用之外，大多數必須要靠挖新的礦產支應。

「但天然資源不是一挖馬上就有，挖出來之後還必須認定符合國際交割的標準，無法快速大量生產，在市場整體焦慮的氛圍下，黃金的需求會變得很好， 價格也會有一定的支撐，不容易跌深，只要有消息面的利多，從黃金或衍生性商品市場的買盤，就會把黃金進一步的推上去。」他解釋。

楊天立表示，金價從今年1至3月就漲了將近20%，這是自1986年以來單季漲得最多的一次， 上月2日川普宣佈對等關稅後，漲幅另外又接近2成，明顯可見市場進入強烈的情緒反應，拉高後必須要拉回修正，這是非常合理的情況，因此，目前金價在短線跌個300到500 美元不算太離譜，「畢竟是漲得很多，而且是漲得太快。」

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川普試圖改變世界 黃金趨勢看好

如果把近期金價下跌視爲暫時的休息，長期而言，黃金仍有投資的價值嗎?楊天立說，眼前大環境是美國正在改變全世界，或川普正試圖改變美國和全世界的關係，地緣政治還是很緊張，美中兩個大國的競合，也帶動其他國家之間的競合，無論是關稅戰、貿易戰、科技戰，全世界都要付出相當大的代價，尤全世界的供應鏈重組，所有商品製造的成本確定增加，帶動通貨膨脹，都是很高的不確定性，避險的資金會持續進入到黃金，「黃金的趨勢還是看好的。」

劉佳倫說，今年黃金漲這麼多，但各國央行購買黃金的長線利多不會改變。根據世界黃金協會（WGC）對全球央行官員所做的最新調查，「降低美元比例、提高黃金比例，是大多數央行的共識」，但短線上，投資人要提防資金在股市、黃金等資產之間流動，有很多變數，短線上不要追高，如果長期想把資產配置在黃金部分，可以考慮5%到10%左右，比較適當。

此外，WGC日前公佈的趨勢報告也提及，黃金ETF也是帶動黃金上漲的因素。楊天立觀察，在金價前兩年上漲的時候，黃金ETF是一路賣出的，直到去年8月以後，黃金ETF才轉爲買方，目前黃金ETF實際持有黃金的數量不算多，在短期強烈的避險情緒下，黃金ETF或相關的衍生性商品就帶來很強的價格推升力道。

專家建議，投資人先思考買黃金的目的是什麼?如果純粹是爲了分散風險，而且手上都沒有黃金，可慢慢增加黃金的配置。 中新社

最佳投資策略 先釐清買黃金的原因

他說，「想要買黃金避險的投資人，可以用定期買進的方式，例如用黃金撲滿或定期定額的相關商品，固定每個月累積黃金，這樣成本不會過高，也比較買得下手。」

儘管目前金價面臨短線的漲多修正，楊天立指出，「從高點下來最多不過是300美元，短期之內金價的確還有往下修正的空間，長期趨勢上金價仍是看漲的。」

他建議，投資人先思考買黃金的目的是什麼?如果純粹是爲了分散風險，而且手上都沒有黃金，可慢慢增加黃金的配置，不要超過10%；如果手上已經有很多黃金的配置，在投資組合可以有20%的黃金就足夠，不見得此時要再增加黃金，「畢竟避險的部位已經夠了，除非是個人風險意識很強烈還想要再加碼。 」

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