華泰證券：AI眼鏡引領消費電子新機遇

財中社2月7日電 華泰證券發表電子行業研報稱，自去年發佈《我們能從Meta眼鏡的成功中學到什麼》後，中國許多企業都接連發布了各自的AI眼鏡新品。其中TCL雷鳥、Rokid、閃極等公司的AI眼鏡產品吸引了不少用戶的購買。認爲，在Meta眼鏡引領的AI眼鏡熱潮之下，今年的“百鏡大戰”有望爲消費電子產業鏈提供新的增長機遇，也爲Deepseek等國內大模型的落地，提供理想的硬件載體和應用場景。產業鏈相關標的包括：小米集團（整機設計和品牌）、舜宇光學（攝像頭）、歌爾股份（光聲學和整機組裝）、龍旗科技（PCBA）、瑞聲科技（零部件）、高通（SoC）、恆玄（SoC芯片）、芯原（ISPIP）、博士眼鏡（渠道和配鏡）、康耐特（鏡片）、依視路陸遜梯卡（鏡片）等。

華泰證券觀察到，這些產品都借鑑了Meta-rayban類似的太陽鏡+耳機+攝像頭模式，在芯片上，大部分都採用了高通AR1或紫光展銳的W517平臺。根據CES上的反饋，由於這兩個平臺的芯片是之前爲了AR應用而定製，目前在AI功能上的支持並不適配，存在較大的提升空間。行業中多家SoC廠商也正在根據AI眼鏡開發定製化芯片，有望在今年下半年完成迭代。目前，全球層面高通、谷歌等公司正在研發，國內恆玄目前的平臺只能支持聲音還無法支持拍照，但恆玄和芯源正在合作研發下一代芯片，這些專爲AI眼鏡推出的定製化芯片有望給AI眼鏡的用戶體驗帶來新一層的提升。去年，據VR陀螺，Meta-rayban眼鏡的出貨量接近200萬副，我們預計今年全球整體市場有望接近1000萬副。

Meta-rayban接入Llarma 3模型，TCL雷鳥及Rokid與阿里“通義千問”開展合作，都顯示了AI眼鏡與用戶的交互需要大語言模型的支持，但目前眼鏡AI功能最大的問題還是缺乏用戶粘性較高的相關應用。我們看到，AI眼鏡平臺作爲一個嶄新的消費電子品類，在邏輯上不存在像智能手機生態中，這種品牌廠商（小米、蘋果）需要協調固有互聯網廠商（如微信、Meta）開放AI流量入口的情況，反而更容易成爲AI應用率先落地的場景。認爲，這些AI眼鏡的崛起爲DeepSeek爲代表的一列中國算力大模型提供了落地場景，值得持續關注。

目前銷量較好的AI眼鏡還不帶顯示功能，認爲是AR眼鏡很長時間的一個過渡狀態。從AI眼鏡過渡到全綵的AR眼鏡還面臨着一些難點，包括1）顯示技術的提升、2）功耗和使用時間的優化、3）重量的進一步下降、4）近視矯正的問題、5）人機交互模式的創新、以及6）價格和降本等一系列問題。明年，刻蝕或者納米壓印技術的衍射光波導AR眼鏡有望成熟。到2030年，我們從Meta的AR原型機Orion中，看到目前比較具有突破的前沿技術包括Micro-LED光機、碳化硅鏡片等，但其中的降本仍需產業鏈公司的共同努力。

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