華南呂仁傑押 AI 供應鏈

華南投顧董事長呂仁杰。聯合報系資料照

臺股上週震盪走高，中華經濟研究院大幅上修2025年最新經濟成長率預測至5.45%，較7月預測大增2.4個百分點。華南投顧董事長呂仁杰表示，AI應用與半導體投資仍是中長期發展關鍵，若能強化供應鏈佈局，臺灣經濟仍具延續成長的條件，預估加權指數第4季爲25,000～28,500點區間。

從總經面來看，美、中兩國貿易戰持續互相攻防，從稀土與半導體、大豆與食用油之間的對峙，延伸到互徵港口費等，目的皆希望在10月底於南韓舉辦的APEC峰會前，取得更多談判籌碼。後續11月初，美國最高法院將針對川普對等關稅爭議舉行聽證會，目前傳出川普政府近幾周悄悄豁免數十項產品對等關稅。

近期美國汽車相關企業破產，以及兩家地區性銀行接連爆出壞消息，須持續關注此事件是否擴散；惟鑑於美國政府與聯準會在2023年對於矽谷銀行（SVB）擠兌倒閉事件的快速處理，預計事態可控。聯準會主席鮑爾在全美商業經濟協會演說中指出，整體經濟「可能比預期更穩健」，並且可能在未來數月內結束縮表計劃，此舉將給予美國經濟與流動性正面支持；預計24日將公佈9月CPI，緊接着將是28日至29日的FOMC會議。從產業訊息面來看，研調機構TrendForce預估，2025年Google、AWS、Meta、Microsoft、Oracle和Tencent、Alibaba、Baidu等美、中八大雲端服務業者（CSP）合計資本支出突破4,200億美元，年增高達61％；2026年並將再以24％年增、達5,200億美元以上，皆有利於臺系AI供應鏈。

輝達GB300機櫃自2025年9月開始量產出貨，預期第4季進入出貨高峰；GB300後，預計2026年下半年起，將逐步轉至輝達（NVIDIA）Rubin VR200整機櫃式新方案，可關注相關AI伺服器ODM、線束、滑軌、散熱、電源等供應商。另一方面，AI需求最大贏家臺積電受惠AI需求持續強勁，加上非AI需求溫和復甦，第3季獲利創高，今年美元營收年增率將達34-36%（原先年增率近30%）。

臺積電（2330）今年資本支出約落在400-420億美元，提高低標的水準，並預估未來幾年在AI需求驅動下，資本支出不會有大幅下滑。因應美國客戶需求，正加速亞利桑那州廠的佈局，將購置現有土地旁的第二塊土地，屆時將成爲超大晶圓廠（GIGAFAB）聚落，這將是臺灣人才、本土供應鏈邁向國際舞臺的機會。

展望後市，短線上受惠漲價效應，以記憶體、被動元件族羣爲最強勢，其他強勢族羣包括矽晶圓、功率半導體。

投資錦囊

上有美中政經交戰、下有聯準會支撐、中有AI創造生產力，惟在美、臺股市皆位於歷史新高背景下，預計盤勢波動將放大；操作上建議買黑不買紅，宜優先關注短線強勢族羣，如記憶體、被動元件，後續觀察低檔轉強族羣，如矽光子、PCB。