華爾街日報：AI熱潮推高晶片股 但關稅風險被忽視

圖爲示意圖。（路透社）

美媒分析指出，人工智慧（AI）熱潮推高了晶片股，晶片公司估值不斷上升，使輝達（Nvidia）成爲全球市值最高的上市公司。然而潛在的美國關稅與貿易緊張局勢，已開始對供應鏈與投資決策產生影響，關稅已成爲AI熱潮下被忽視的風險。

《華爾街日報》報導，美國總統川普今年年初上任後，威脅要對進口晶片徵收關稅，並很快啓動針對該行業以及製藥、銅和木材行業的貿易調查。這些調查可能會引發新的關稅，因爲川普已揚言對銅徵收50％關稅，且最近暗示接下來的目標，將是製藥和晶片行業。

報導認爲，投資者基本上對此不以爲意。以費城半導體指數來衡量，晶片股在川普1月上任後有所下跌，但此後走高。自4月貿易調查消息公佈以來，該指數已上漲43％，距離歷史高點不遠。在此期間，該指數成分股的總體預期市盈率，已從24倍左右攀升至30倍。

讓投資者感到些許安慰的是，晶片和製藥行業或許能有時間來適應關稅，並將部分生產遷回美國。川普曾提出爲製藥行業提供1年左右的寬限期，對於大型製藥公司來說，這或許足以調整供應鏈，特別是因爲許多公司一直以來，都在美國保留了一些製造產能。

但對晶片行業而言，情況更爲複雜。首先，晶片在生產的不同階段，往往要在幾個國家之間來回運輸。即使是在亞利桑那州生產的晶片，也可能被送到中國或馬來西亞進行測試和封裝，然後可能被裝入iPhone，再出口回美國。此外，即使有激勵措施，要將晶片製造業大規模遷回美國，也並非易事。

包括臺積電、英特爾和三星電子在內，全球最大幾家晶片製造商近年來，都擴大了在美國的生產規模，部分原因是根據2022年《晶片法案》獲得政府撥款和稅收優惠。

但建造新的晶片工廠需耗時數年時間，最先進的工廠每座耗資數百億美元，且該行業目前大部分製造業務都在亞洲。根據去年一份行業協會的報告，即使美國晶片製造業最近有所成長，但預計到2032年，全球也只有14％晶片在美國生產，這一比例略高於2022年的約10％。因此，就算關稅推遲徵收，一旦實施，也沒有簡單的解決辦法。

報導稱，川普政府不太可能止步於對直接進口的晶片全面徵稅，因爲根據Bernstein Research的一項分析，去年這些晶片進口額相對較小，約爲450億美元。

因此，川普政府可能還會對電子產品和其他產品中的非美國晶片下手。這是一個大得多的目標，僅去年一年，進口手機的價值就約爲1140億美元，Bernstein估計其中約60％的價值來自手機內部的晶片。

另一個不利因素，可能來自針對特定國家的關稅。一些關鍵的晶片製造設備，包括荷蘭艾司摩爾的先進設備，可能會被徵收高額新關稅。川普最近幾天已威脅要對歐盟徵收30％關稅，這些設備在美國沒有替代品，在可預見的未來也不會有。這進而會使晶片生產，遷回美國的成本更高昂。