華爾街到陸家嘴精選丨美聯儲維持利率不變 鮑威爾稱不急於調整利率；受到業績和指引鼓舞 迪士尼股價大漲近11%

①美聯儲連續第三次維持利率不變 鮑威爾稱不急於調整利率

美聯儲週三維持利率在4.25%-4.50%區間不變，美聯儲主席鮑威爾表示，當前政策適度限制，經濟增長風險尚未顯現，不急於調整利率，6月降息門檻高。他強調貿易政策不確定性，稱特朗普關稅政策超出預期，可能導致經濟增長放緩和通脹上升，但貿易談判可能改變局勢。鮑威爾對經濟前景保持樂觀，認爲美國經濟韌性良好，就業增長健康，通脹處於較低水平橫盤狀態。他還表示，特朗普施壓降息不會影響美聯儲決策。高盛首席投資官稱，近期就業數據支撐美聯儲觀望立場，勞動力市場需進一步走弱纔可能重啓寬鬆週期。

星展銀行鄧志堅：美聯儲如期繼續按兵不動，但進一步強調經濟前景的不確定性，並首次明確提到失業率上升和通脹加劇的風險均有所增加。美國GDP繼2022年第一季之後再度出現環比負值，加上失業率4.2%，非農修正值連續3個月出現下修，服務業PMI呈現下滑趨勢，消費者信心持續大跌，一系列數據顯示美國經濟疲軟。正常情況下已經可以考慮進一步降息，畢竟降息開始後平均需要6個季度纔會看到經濟好轉。但現在美聯儲擔憂通脹惡化，遲遲不敢貿然降息。非常時期採取非常手段，如果特朗普繼續大幅加徵關稅，估計通脹率會飛昇，美聯儲可能被迫大幅加息至經濟嚴重衰退，在需求大幅減少的情況之下，物價逐漸回落，避免經濟陷入長期衰退。所以鮑威爾在等待特朗普的最終決定。在此之前，美聯儲未來即使降息，估計也是溫和水平。

國都證券投資顧問陳兆凌：經濟數據下行或助推美聯儲降息預期重燃，但同時也需注意通脹數據或仍將影響相關決策的走向。

②美國財政部週二拍賣420億美元10年期國債 推動美債上漲

當地時間週二，美國財政部完成新一輪420億美元10年期國債拍賣，最終得標利率爲4.342%，較4月9日的4.435%有所下降。得標利率比預發行利率4.354%低1.2個基點，且未出現尾部利差，投標倍數報2.60倍，略低於前次的2.67。美國國債隨後上漲，10年期收益率跌至盤中低點4.32%，日內跌逾2個基點。有分析認爲，儘管市場情緒較上一次拍賣時的緊張狀態明顯緩和，但部分投資者在拍賣前仍持謹慎態度。美國財政部副部長Michael Faulkender在拍賣結果公佈後表示，此次拍賣非常成功，沒有看到美國國債市場出現任何問題，拍賣持續表現強勁，美元仍是並將繼續是世界儲備貨幣。

星展銀行鄧志堅：其實所謂的成功也只是體現在預定的420億美元募集金額全部得到了，或者勉強說這次競投倍數爲2.6倍，略高於12個月均值2.57。其實這次票面派息從2月的4.625%降至4.25%，而發行價從2月的99.94，降至99.26，意味着財政部的利息支出壓力巨大，要調低票面派息，但又擔心吸引力不足，於是引導競投價格在99邊緣，讓中標收益率維持在4.3%之上。今年美國4月之後有8.3萬億美元國債到期，其中60%在5月-7月之間集中到期。新債銷售壓力巨大，但偏偏美聯儲延遲降息。如果新債收益率吸引力不夠，難以完成發債計劃，政府有停擺風險，甚至美債出現無法兌付本金的違約風險。但明年利息支出壓力十分巨大。所以他們說十分成功，可能是在抒發壓力。不過，這樣對於未來繼續發行新債，降低美債風險來說，確實打了一劑強心針。

國都證券投資顧問陳兆凌：近期美債收益率相較4月初有明顯回落，分母端預期改善或提升市場風險偏好。

③迪士尼業績強勁、盈利預期提升推動股價隔夜大漲超過10%

迪士尼在2025財年第二季度實現收入236億美元，同比增長7%，調整後每股收益1.45美元，均超預期。核心業務表現亮眼：Disney+和Hulu訂閱用戶數增至1.78億，推動流媒體業務收入增長；儘管美國本土業務受颶風影響，主題公園國際業務收入同比上漲28%；ESPN廣告收入同比增長15%，助力體育業務表現穩健。同時，公司預計全財年調整後每股收益爲5.75美元，高於市場預期的5.44美元，顯示其業務表現強勁及未來增長信心。受此激勵，迪士尼股價隔夜收漲10.68%，報102.02美元。分析師表示，儘管面臨宏觀經濟和市場競爭挑戰，迪士尼憑藉強大品牌和多元業務佈局，未來增長潛力仍被看好。

星展銀行鄧志堅：迪士尼最新第二季盈利高達33億美元，僅次於2019年同期的54.5億美元，爲歷史第二高的二季盈利，並錄得同比大升16倍，因爲去年同期虧損2千萬美元。扣除非經常性成本後的歸屬母公司利潤更高達34億美元，同比增長67%。本輪財報包含了迪士尼新郵輪“尋寶號”在去年12月21日首航，其大部分收入都收錄在最新財報中，吸引大批遊客和消費者。而且美國本土樂園收入增長13%，只有上海和香港樂園收入下降。電影方面好壞參半，但總體收入有增長。總體而言，體驗式服務的收入增長遠高於視頻平臺，包括ESPN體育頻道。很明顯，美國消費者雖然信心不足，但依然願意消費，但選擇體驗式服務多於有形商品。

國都證券投資顧問陳兆凌：近期A股消費板塊反覆活躍，後續政策落地仍是未來關注重點。細分來看，互聯網新消費受到機構青睞。

④諾和諾德一季度業績喜憂參半 但下調全年業績指引

諾和諾德一季度淨銷售額爲780.87億丹麥克朗，同比增長19%，但未達分析師預期的787億丹麥克朗；經營利潤387.91億丹麥克朗，同比增長22%，高於預期的371.2億丹麥克朗；淨利潤爲290.34億丹麥克朗，同比增長14%。值得注意的是，一季度減肥藥Wegovy銷售額爲173.60億丹麥克朗，同比增長85%，但仍低於預期；糖尿病藥Ozempic銷售額爲327.21億丹麥克朗，同比增長18%，略超預期。西維斯健康上週宣佈從7月起將Wegovy和Saxenda列爲首選減肥藥，推動諾和諾德股價上週累漲近12%。諾和諾德股價隔夜收漲1.86%，但今年以來跌幅仍超20%。由於美國市場競爭激烈，諾和諾德下調全年銷售額和盈利預期，目前預計今年銷售額增長13%-21%，營業利潤增長16%-24%。諾和諾德表示，公司正專注於防止非法仿製藥，並推動下一代肥胖症治療藥物CagriSema的研發和批准。

星展銀行鄧志堅：諾和諾德最新財報業績喜憂參半，但公司下調全年業績指引。減肥藥增長雖然保持強勁，但明顯低於預期。主要因爲禮來的競爭力十分強勁，而且未來可能出現更多競爭對手，畢竟利用糖尿病研究衍生的減肥藥的成本並不高，全球多家藥廠和生物科技企業都有相關技術。因此，諾和諾德較爲單一的業務結構，在面對強勁競爭對手加入時顯得業務韌性不足。

國都證券投資顧問陳兆凌：A股一季報顯示醫藥板塊已有明顯改善跡象，其中創新藥以及CXO方向增速明顯。

⑤亞馬遜旗下Zoox加速自動駕駛出租車商業化

亞馬遜旗下的自動駕駛初創公司Zoox計劃明年擴大生產規模，以加速其自動駕駛出租車車隊在美國的商業化運營。Zoox聯合創始人Jesse Levinson表示，公司將在加州灣區新建生產場地，突破目前僅有的弗裡蒙特小型工廠的產能侷限。目前，Zoox已在美國六個城市部署約24輛定製測試車輛，新工廠將助力車隊規模擴張。公司計劃今年率先在拉斯維加斯推出公衆叫車服務，隨後拓展至舊金山。新工廠啓用後，Zoox將具備量產數百乃至數千輛定製自動駕駛出租車的能力。上月，特朗普政府宣佈將通過豁免部分安全標準及簡化安全事故報告流程等措施，加速自動駕駛汽車的推廣應用。當前，特斯拉和谷歌旗下Waymo等汽車製造商正積極佈局自動駕駛出租車市場。

星展銀行鄧志堅：亞馬遜加大自動駕駛投入力度，且目標十分明確，增產於自動駕駛出租車。全球正在面對出租車司機不足的問題，因爲各地都有不同的因素，例如出租車牌照太貴，導致司機收入下降；或者經濟不穩，對出租車需求下降。總之，出租車行業整體收入似乎增長緩慢，甚至部分地區收入可能正在下降，部分出租車司機正在謀求更高收入的出路。無人駕駛出租車的研發似乎是經濟結構發展下無可避免的發展趨勢。

國都證券投資顧問陳兆凌：大廠紛紛加碼智能駕駛，AI賦能下，今年行業發展有望加速。