滬銅：區間震盪，5 月產量預計 102.3 萬噸

【策略分析】滬銅節後開盤低開高走小幅收漲。宏觀方面，美國 4 月非農就業人數增加 17.7 萬，預估爲增加 13.8 萬，前值爲增加 22.8 萬。“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos 稱，這使 6 月份降息可能性變小，因在此之前僅會再出一份就業報告，目前美聯儲不必在下週就 6 月會議發表言論。 美國 4 月 ISM 製造業 PMI 錄得 48.7%，較 3 月的 49%小幅下滑且低於 50%的榮枯線，連續第二個月處於收縮區間，但好於市場預期的 47.9%。 基本面方面，供給端，5 月國內精煉銅產量預計達 102.3 萬噸，TC/RC 費用延續負值且負值不斷擴大，硫酸價格高位運行，彌補了冶煉廠部分虧損，不過冶煉廠庫存趨緊，進口精煉銅繼去年減少後，今年繼續擡升，補充國內不足，本月同比增速有所放緩，秘魯安塔米納銅礦復工時間未定，市場對供應偏緊仍有預期。 需求方端，下游開工率上行，4 月線纜企業開工率達 86.3%，環比+3.2%，5 月訂單預計環比增長 8 - 10%，現貨銅價格表現強勁，庫存大幅去化背景下，市場對需求有強預期。美元走弱、需求端國內強勁表現及大幅去庫支撐盤面上行，不確定性及關稅政策的反複製約盤面，預計銅區間震盪爲主。