滬銅：本週震盪偏弱 庫存下降 前景複雜

【本週滬銅價格震盪偏弱】4 月 1 日，滬銅主力最新價格 79,787 元/噸，較前一日下跌 450 元/噸。滬銅 2504 合約收報 79,790 元/噸，單日下跌 530 元，日 K 線呈帶上下影線的陰十字星形態，多空博弈加劇。 4 月 3 日，滬銅主力跌 1.28%報 78,860 元/噸，結算價 79,190 元/噸。 宏觀方面，美國關稅政策落地，致市場資金流動性變化，減少對銅投資，給銅價帶來下行壓力。 供應端，銅礦供應偏緊，智利 2 月銅產量同比減少 5.4%，政策干擾下再生銅供應也緊，原料短缺短期難緩。 需求端，下游採購謹慎，4 月 1 日上海現貨 1 號銅市場貼水 30 元/噸，反映採購積極性不高。 庫存方面，4 月 3 日國內市場電解銅現貨庫 31.37 萬噸，較 27 日降 2.09 萬噸，較 31 日降 2.57 萬噸，其中上海庫存 21.24 萬噸，較 27 日降 1.51 萬噸，較 31 日降 0.91 萬噸。 總結及展望，美國 3 月 ISM 製造業 PMI 跌破榮枯線，高盛上調衰退概率至 35%，市場情緒受壓制。雖國內製造業 PMI 逆勢回升，但需求支撐待驗證。且美國關稅政策落地，市場資金流動性變，短期給銅價施壓。長期看，因全球銅缺口預期，價格仍有上漲潛。