《航運股》客運仍旺 本土法人喊買長榮航

長榮航第二季合併營收553.1億元，年減0.1％，主因對等關稅造成業主提前拉貨，使貨運營收年增5.2％；但客運營收則在票價下降而年減3.3％，毛利率受惠航空燃油均價下滑年增0.7個百分點，航空燃油均價年減18％，營業利益104.2億元，年增3.5％，業外損失17億元，每股盈餘1.24元。

第三季進入暑假旅遊旺季訂位量仍穩健提升、西雅圖航線增班，客運可望維持上季水準，而較去年高峰個位數下滑，貨運7月運量強勁，但單位收益年減10％，燃油價格未再大幅下降，單季本業獲利將呈現季減、年減，匯損因素若影響淡化，單季整體獲利有機會優於上季。

下半年在臺幣升值題材、新增4+1天假期，旅遊需求將維持強勁，長榮航全年交付5架新機，加上新增釜山、達拉斯等航點，可望增加收入，2025年全年估計客運營收年減2％上下，仍可望爲歷年次高。貨運因上半年提前拉貨，下半年關稅確定後仍充滿不確定性因素，第四季貨運旺季還要觀察，中性看待貨運後續展望。

整體而言，法人推估今年燃油成本低於去年，毛利率持平，全年每股盈餘接近5元，明年仍可望穩定發放現金股利，具殖利率題材，給予買進評等。