國泰君安春季策略：傳統零售行業已達變革臨界點 渠道變革被寄予厚望且有明顯超額收益

來源：港股那點事

格隆匯2月18日｜國泰君安研報稱，傳統零售調改與新渠道發展。1）傳統零售此前持續承壓，已達變革臨界點，調改的路徑和前景仍未形成明確共識。市場仍在分歧與試錯，有清晰的調改計劃+數據和利潤改善的事實+低教育成本的對標對象（胖東來/山姆/Costco）有更高收益率。渠道變革被寄予厚望，有明顯超額收益。2）零售核心能力將從選址變爲選品，在高效聚單、規模效應、規模履約三個維度形成核心競爭力，能夠創造需求（差異化）、或者構建單SKU規模經濟的零售企業將具備階段性優勢。3）傳統商超調改商品力提升，但百貨調改與超市有別，一店一策，因此尚未形成明確共識，無清晰對標和催化。4）微信小店，折扣奧萊爲代表的新渠道正逐步涌現，帶動整條產業鏈價值和利潤的重新分配。