國際金價重回3300美元上方，全球大宗商品後市如何看？

美國特朗普政府加徵關稅的擾動持續發酵，全球大宗商品市場迎來普漲行情。

5月23日，黃金走高，COMEX黃金盤中漲約2%，突破3366美元/盎司關口。與此同時，白銀、鉑金等貴金屬跟隨黃金價格上漲，銅、原油等關鍵大宗商品價格均錄得上漲。

近期金價衝上3500美元的歷史高位後，持續回調近一個月，在美元走軟以及對美國財政前景的擔憂背景下，市場避險情緒再起，本週國際金價衝破阻力位3300美元。美元指數也再次跌破了100關鍵點位。

那麼這輪金價上漲是反彈的結束，還是新一輪上漲的開始？永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇分析稱，前期金價衝高回落的原因是避險情緒的階段性緩和，但從資金情緒來看，特朗普歷史政策的反覆，以及全球地緣關係的複雜性，令避險情緒再次升溫。中長期看，地緣衝突有緩和跡象，疊加美債信用風險與美元信用下滑，這些因素共同推動金價重回漲勢。

避險情緒再擡頭

美元疲軟與避險情緒共振，黃金再上3300美元關口，收於3357美元/盎司，刷新近一週高位。

消息面上，當地時間5月23日，美國總統特朗普在社交媒體上表示，建議自6月1日起對歐盟徵收50%的關稅。受此影響，美股三大指數全線收跌，大型科技股全線下挫，萬得美國科技七巨頭指數跌1.46%。蘋果跌逾3%，臉書、谷歌、英偉達、亞馬遜跌、微軟跌逾1%，特斯拉跌0.5%。

盛寶銀行大宗商品策略部研究報告稱，金價再次突破每盎司3355美元可能預示着這輪調整結束，目前美國財政債務隱憂及對衝通脹需求仍然存在，市場對債券的看跌情緒已經達到頂峰，這可能會引發風險。

目前，美債危局持續衝擊，上週30年期美債收益率突破5%，同時美元指數跌至年內低位。特朗普政府貿易政策搖擺，國際三大信用評級機構之一的穆迪（Moody's）決定將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1。

“以前被視爲無風險資產的美債不再是市場的選擇，黃金避險需求再次激增。“交易人士表示，未來一週，除了貿易政策和地緣衝突，黃金交易員密切關注各類數據對美聯儲的降息預期的影響，若美聯儲恢復降息週期的信號明顯，黃金可能再度突破3500美元。

銅、油同步走強​

除了黃金，此外，疊加地緣政治風險升溫與美元走弱，推動銅、原油等關鍵品種價格顯著攀升，市場避險與復甦預期交織。

上週油價小幅回升，WTI原油期貨合約上漲0.33美元，結算價報每桶61.53美元。布倫特原油期貨上漲0.34美元，或0.54%，結算價報每桶64.78美元。交投更活躍的8月布倫特原油合約上漲0.29美元，結算價報每桶64.21美元。

歐佩克+將於下週舉行會議，市場預計其將宣佈7月再增產41.1萬桶/日。行業人士預計該組織可能在10月底前完全取消剩餘的220萬桶/日自願減產，且該集團已將4月、5月和6月的日產量目標提高了約100萬桶。

資金面上，原油期貨多頭持倉增加，美國商品交易管理委員會(CFTC)公佈，截至2025年5月13日當週，WTI原油期貨報告非商業性淨多頭頭寸增加9873張，至185301張，佔比爲9.5%。總持倉爲1948099張，環比減少34167張或1.72%，總交易者數爲307家。

銅市場同樣受到海外宏觀擾動的影響。5月23日，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價格收於收報每噸9614美元/噸，5月以來LME期銅價格累計上漲逾5%。

新湖期貨分析稱，短期美國關稅陰影仍難消散，繼續左右市場情緒。而供需基本面看，關稅對金屬終端產品的出口影響逐步顯現，短期低庫存狀態對金屬價格仍有一定支撐，金屬價格或難擺脫震盪調整走勢。

一位期貨交易人士對記者稱，5月份以來，全球貿易局勢呈現出摩擦緩和的信號，市場風險情緒搖擺不定。反映到大類資產上，全球股市等風險資產普漲後回落，黃金等大宗商品價格則因避險情緒高漲後消退持續高位震盪，後期仍需關注特朗普關稅政策的反覆。但中長期看，隨着貿易緊張局勢正在緩解，有利於基本金屬的風險偏好。海外不確定性持續疊加美元的信用邏輯依然支撐黃金等大宗商品價格的上行趨勢。