關稅風險、AI佈局、iPhone需求 大摩看蘋果 三變數牽動股價

圖/美聯社

蘋果將於5月1日美股盤後公佈2025財年第二季財報,雖然華爾街普遍預期,這季營收與獲利將略優於市場預期,摩根士丹利也上調蘋果目標價,但它也提醒投資人別隻看財報數字,真正會左右股價,反而是蘋果未來發展路徑上的三個變數,包括關稅風險、AI佈局進展,以及iPhone需求的真實強度。

摩根士丹利分析師Erik W. Woodring團隊最新報告中指出,蘋果第二季營收將達到957億美元,每股盈餘(EPS)爲1.64美元,略高於市場普遍預期的940億美元營收和1.61美元。

Woodring指出,爲緩解關稅衝擊,蘋果已經加速生產,推高3月至6月季度的設備出貨量和銷量。他將本季度iPhone出貨量預測上調300萬部至5,400萬部,下一季度的iPhone出貨量預測上調150萬部至4,600萬部。

在這些利多下,他也將蘋果目標價從220美元調高至235美元,維持「買進」評級。然而,Woodring也直言,這些亮眼數據早已反映在市場預期之中,真正牽動未來股價走勢是三個潛藏的結構性挑戰。

首先是關稅問題。隨着中美貿易緊張關係升溫,蘋果面臨的短期和長期供應鏈風險加劇,不但衝擊成本、利潤率,未來是否會提高產品售價也是市場觀察指標。儘管關稅政策的不確定性爲預期帶來挑戰,但他估計,若無緩解措施,新的關稅推測將從9月起對蘋果的毛利率產生約3個百分點的負面影響。

其次是iPhone需求的真相。雖然近期出貨數據強勁,但摩根士丹利認爲這更多反映蘋果爲搶在關稅生效前提前備貨,並不代表終端需求轉強,這種「寅吃卯糧」拉貨策略,可能導致下半年需求疲軟。因此他下修今年下半iPhone出貨預期,初步估計9月當季減少400萬部、12月當季減150萬部,共減少550萬部。

最後爲蘋果AI佈局,何時能看到更新版Siri、iOS 18能否大幅強化AI功能,乃至於內部團隊調整是否影響AI戰略方向,對評估蘋果未來成長潛力極爲重要。