股價連續上漲、新實控人發起要約收購，*ST亞振能否繼續走強？

控股股東籌劃股份協議轉讓，新實控人入局隨即發起要約收購。“披星戴帽”的同時股價開啓上漲模式，26個交易日漲幅偏離值達107.83%被緊急停牌覈查。“易主”後的*ST亞振成爲市場焦點。

今年4月，亞振家居股份有限公司（簡稱“*ST亞振”）披露消息稱，公司控股股東上海亞振投資有限公司（簡稱“亞振投資”）籌劃股份協議轉讓，可能導致公司控制權變更。此時距上次“易主”閃電終止不到半年。5月底，亞振投資與吳濤及其一致行動人範偉浩協議轉讓公司股份事項完成過戶登記。*ST亞振控股股東由亞振投資變更爲吳濤，實際控制人由高偉、戶美雲、高銀楠變更爲吳濤。而後，吳濤發起要約收購，擬以5.68元/股要約收購*ST亞振21%股份。

2021年至2024年，*ST亞振營業收入連續4年低於3億元，淨利潤也連虧4年。今年5月6日起，其股票被實施退市風險警示，證券簡稱將由“亞振家居”變更爲“*ST亞振”。而自5月6日至6月11日，*ST亞振連續26個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計達到107.83%，多次觸及股票交易異常波動，最終引發緊急停牌覈查。

6月17日，*ST亞振復牌，股票再次漲停，收報於13.60元/股，與5.68元/股的要約收購價格差距繼續拉大。業內有觀點認爲，此番市場的追捧更多的是基於對新實控人入局後可能帶來的資產重組、業務轉型等預期，目前這種預期能否落地尚存在不確定性。

控制權變更

去年11月，*ST亞振曾經歷過一場“易主”風波，從公告宣佈籌劃控制權變更到終止變更，前後僅4天。今年4月，“易主”再次啓動。4月17日，*ST亞振發佈公告，公司控股股東亞振投資籌劃股份協議轉讓，可能導致公司控制權變更。同日，亞振投資與受讓方分別簽署《股份轉讓協議》。4月24日，亞振投資及高偉、戶美雲、高銀楠與吳濤簽署的《股份轉讓協議一之補充協議》約定，亞振投資及其一致行動人上海浦振投資管理有限公司、上海恩源投資管理有限公司不可撤銷地承諾以其持有的公司共計5377.18萬股股份（占上市公司總股本的20.4648%）有效申報預受要約，並自前述股份協議轉讓完成之日起至本次要約收購完成之日止，放棄各自預受要約股份的表決權。

5月30日，*ST亞振收到原控股股東亞振投資與吳濤及其一致行動人範偉浩提供的中國證券登記結算有限責任公司上海分公司出具的《證券過戶登記確認書》，亞振投資與吳濤及其一致行動人範偉浩協議轉讓公司股份事項已完成過戶登記。吳濤及其一致行動人通過股份協議轉讓收購公司29.99996%股份及其對應的表決權，上市公司控股股東、實際控制人變更爲吳濤。根據《股份轉讓協議之補充協議》的約定，吳濤後續將向除吳濤及其一致行動人的公司全體股東以5.68 元/股的價格要約收購公司5517.79萬股（占上市公司總股本的21%）。若收購成功，吳濤及其一致行動人將持有亞振家居51%的股份。

6月5日，*ST亞振收到吳濤的《要約收購報告書》，內容顯示，本次要約收購期限共計30個自然日，即2025年6月10日至2025 年7月9日。吳濤擬通過此次部分要約收購，增加對上市公司的持股比例，進一步鞏固控制權。

天眼查信息顯示，吳濤系濟南域瀟集團有限公司（簡稱“域瀟集團”）執行董事兼總經理，爲域瀟集團控股股東。域瀟集團是一家集鋯鈦、稀土、石墨等多種礦產資源開採與利用爲一體的企業，截至2023年年底，公司淨資產超100億元。

相關公告曾提到，控制權變更交易完成後，吳濤將協調自身優質資源，爲*ST亞振在流動資金、企業管理、資產結構等方面進行賦能，推動公司的長期穩定、健康、可持續發展，提升公司核心競爭力，增強公司盈利能力和抗風險能力，規範運作上市公司，爲上市公司全體股東帶來良好回報。

股價大漲引發緊急停牌覈查

*ST亞振此前也曾謀劃“易主”，但並未成功。2024年11月18日，*ST亞振發佈關於籌劃控制權變更事項緊急停牌的公告稱，因亞振家居控股股東上海亞振投資有限公司正在籌劃公司股份協議轉讓事宜，該事項可能導致公司控制權發生變更。但僅僅過了4天，上述“易主”事項便閃電終止。2024年11月21日，*ST亞振發佈公告，停牌期間，控股股東與交易方未能達成一致意見，爲切實維護公司全體股東及公司利益，控股股東決定終止本次控制權變更事項。相關交易方未就本次交易具體方案最終簽署實質性協議，各方對終止本次交易無需承擔違規責任。公司目前各項業務經營情況正常，終止本次控制權變更事項對公司經營業績和財務狀況不會產生重大不利影響。

僅過了5個月，*ST亞振就迎來又一次“易主”。而自吳濤籌劃收購*ST亞振以來，公司股價便開啓了上漲模式。

6月11日晚，*ST亞振發佈股票交易風險提示暨停牌覈查公告，公司股票於2025年5月6日至6月11日連續26個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計達到107.83%，多次觸及股票交易異常波動。經公司申請，其股票將於6月12日開市起停牌覈查，預計復牌時間不超過3個交易日。

截至6月11日收盤，*ST亞振股價報收12.95元/股，相較今年4月8日盤中創下4.45元/股的階段低點相比，漲幅近2倍。相較於要約收購價格5.68元/股，上漲128%。市場也因此對要約收購的成功與否產生了質疑。業內有觀點認爲，對於股東而言，在二級市場以高價賣出股票，比以要約價格賣給吳濤更爲划算。

*ST亞振在公告中多次提示風險，稱公司股票短期漲幅與同期上證指數、傢俱製造業存在嚴重偏離，可能存在市場情緒過熱，非理性炒作情形。公司提醒廣大投資者，公司股價可能存在短期漲幅較大後下跌的風險，請投資者理性決策、審慎投資。

6月17日，*ST亞振復牌，股價再次漲停，收報於13.60元/股。公司總市值35.73億元，流通市值35.73億元。當日股價與5.68元/股的要約收購價格差距繼續拉大。

業績連虧4年、持續經營能力受質疑

4月29日，亞振家居發佈年報，公司2024年度經審計的扣除非經常性損益後的淨利潤爲負值，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入後的營業收入低於3億元。公司股票自5月6日起被實施退市風險警示，證券簡稱將由“亞振家居”變更爲“*ST亞振”。

公開資料顯示，2017年以來，*ST亞振營業收入持續下滑，從5.73億元降至不足2億元。2021年至2024年，*ST亞振營收分別爲2.76億元、2.37億元、1.98億元、2.02億元，除2024年同比微漲2.09%，2021年-2023年分別同比下滑11.53%、14.16%、16.30%；淨利潤分別爲-6683.49萬元、-8928.69萬元、-1.29億元、-1.17億元。儘管2024年同比增長9.43%，但也未改變其虧損的局面，2021年-2023年分別同比下滑499.91%、33.59%、44.63%。

2025年一季度，*ST亞振業績依然虧損。一季報顯示，營業總收入爲4067.57萬元，同比較去年同期上漲26.83%，歸母淨利潤虧損2131.38萬元。

新京報記者注意到，2024年7月，亞振家居收到上海證券交易所下發的《關於亞振家居股份有限公司2023年年度報告的信息披露監管工作函》，上交所對亞振家居持續經營能力、資產負債情況、經營活動現金流、償債資金來源等提出問詢。

*ST亞振在2024年年報中稱，公司還存在存貨管理風險、產能利用不足風險、經銷商管理風險等。在存貨管理風險方面，公司報告期末存貨1.07億元，存貨餘額較高。公司生產週期較長和店面出樣導致在產品和庫存商品餘額較大。存貨餘額較高主要是由於公司的業務性質決定的，存貨佔用了較多營運資金，影響公司運營效率。如果公司未能準確把握市場變化的節奏或者市場競爭程度加劇，有可能導致部分庫存商品滯銷，影響公司資金週轉和盈利能力。在產能利用方面，“亞振定製”智能數字化生產車間擁有全程閉環智能化生產線，在保證效率的前提下，實現柔性化生產，生產週期進一步縮短，生產能力保障充分。如不能及時開發產品、持續形成有效訂單，將面臨產能利用不足風險。

業內認爲，從公司基本面來看，此番股價大幅上漲或缺乏足夠的業績支撐，市場的瘋狂追捧更多的是基於對新實控人入局後可能帶來的資產重組、業務轉型等預期，而這種預期能否落地則存在不確定性。

新京報記者 張潔

編輯 王琳

校對 付春愔