股價創歷史新高，藏格礦業上半年業績大幅預增，紫金礦業賦能或助力進階全球鋰業龍頭

申萬一級有色金屬行業年內表現最亮眼，累計漲幅超20%，高居第一。21只個股年內股價創出歷史新高，7股則是在7月份創出歷史新高。這7股當中，藏格礦業於近期發佈了半年報預增公告，業績重回歷史同期高位。

更爲重要的是，今年5月藏格礦業發佈公告稱，控股股東由藏格創投變更爲紫金國際（紫金礦業子公司）。紫金礦業入主後，藏格礦業實控人變更爲上杭縣財政局，公司國企屬性強化了其資源獲取能力。同時，紫金礦業承諾優先將鋰鉀業務交由藏格礦業運營。分析人士指出，未來公司有望成爲紫金系核心鋰平臺，解決同業競爭問題，從而進階全球鋰業龍頭。

上半年業績大幅預增，巨龍銅業投資收益成關鍵支撐

藏格礦業股價創出歷史新高，其背後有着強大的基本面支撐。公司近期發佈的2025年上半年業績預告顯示，預計實現歸母淨利潤17.5億—19.0億元，同比增幅34.93%—46.49%，扣非淨利潤增速更高達38.54%—50.29%，公司上半年業績處於歷史相對高位。

公司業績增長的主要推動力來自參股公司西藏巨龍銅業有限公司。報告期內，巨龍銅業淨利潤實現增長，藏格礦業預計確認的投資收益約12.65億元，同比大幅增長約48.08%。

這一增長趨勢在今年一季度已現端倪。2025年一季度，藏格礦業就已實現營收5.52億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤7.47億元，同比增長41.19%。彼時，其參股公司巨龍銅業產銅4.64萬噸，同比增加9.94%，銷量4.64萬噸，同比增加16.95%，爲藏格礦業貢獻了6.10億元的投資收益。進入二季度，巨龍銅業業績持續向好，推動藏格礦業上半年確認的投資收益進一步提升至約12.65億元，成爲公司業績增長的關鍵因素。

鋰鉀銅三箭齊發，多元佈局夯實增長基礎

通過參股巨龍銅業，藏格礦業在銅礦市場嶄露頭角。公司持有巨龍銅業30.78%的股權，巨龍銅礦一期項目是15萬噸/日採選工程，2024年爲公司貢獻投資收益19.28億元。巨龍銅礦二期改擴建工程預計2025年底建成投產，屆時歸屬公司權益的礦產銅產量將達9.2萬噸—10.8萬噸/年。未來，銅板塊產能擴充將爲公司業績增長提供長期動力。

作爲國內第二大鉀肥生產商，藏格礦業在鉀肥業務上一直保持着穩定的表現。公司持有察爾汗鹽湖鐵路以東礦區724.35平方公里的鉀鹽採礦權證等資源，氯化鉀年產量持續保持在100萬噸以上。2025年公司計劃在氯化鉀生產銷售方面，生產100萬噸、銷售95萬噸。受益於國際供應商減產及國內春耕需求提振，2025年一季度氯化鉀價格持續上漲，公司及時把握機遇，單季產量提升至15.94萬噸，對外銷售17.85萬噸，同比增加27.85%，充分發揮了自身作爲行業重要參與者的“壓艙石”作用。

鋰業務方面，藏格礦業是鹽湖提鋰的先行者，擁有全球最先進的鹽湖提鋰技術及低成本控制能力。其自主研發的鹽湖提鋰技術能夠從超低濃度滷水中高效提取電池級碳酸鋰，產品質量高，在碳酸鋰市場極具競爭力。值得一提的是，即便在鋰價持續低迷、江西雲母提鋰企業大規模減產的背景下，公司鋰鹽產品毛利率仍保持在45%以上，展現出強大的成本優勢與盈利能力。

此外，公司還間接持有麻米措礦業的股權。麻米錯鹽湖項目備受關注，麻米錯鹽湖已探明氯化鋰資源量約250.11萬噸，資源儲量豐富，項目一期已取得建築工程施工許可證，規劃年產電池級碳酸鋰5萬噸，並綜合回收利用硼資源，副產硼砂1.7萬噸。礦山設計生產服務年限爲33年，不含2年建設期。

紫金礦業賦能或助力藏格礦業進階全球鋰業龍頭

截至5月7日，紫金國際及其一致行動人持有藏格礦業26.18%的股權，成爲其控股股東，實際控制人也由肖永明變更爲上杭縣財政局。

紫金礦業的入主爲藏格礦業帶來全方位賦能，涵蓋資源協同整合、技術管理輸出以及戰略定位提升等多個維度。

民生證券分析指出，作爲國際領先的多金屬礦業巨頭，紫金礦業在探礦增儲、礦山運營、成本管控方面具備全球頂尖實力。藏格礦業本身擁有豐富的礦產資源及成熟的鉀鋰生產工藝。紫金礦業控股後，有望顯著提高藏格礦業的公司治理水平，加速擴產項目落地，賦能其未來發展。

另外，民生證券強調，紫金礦業成爲控股股東後，雙方在鋰礦業務領域存在同業競爭。爲此，紫金礦業承諾優先由公司運營鉀肥、鋰礦相關業務。這意味着，藏格礦業未來有望成爲紫金礦業體系內的核心鋰業務平臺。紫金礦業擁有“兩湖兩礦”的世界級鋰資源儲備，規劃到2028年實現25萬噸—30萬噸碳酸鋰當量產量目標，未來若進行相關資產整合，藏格礦業的鋰礦產能將實現大幅提升，從而進階全球鋰行業龍頭地位。