公允價值“大跳水” 泰格醫藥去年淨利降八成

CRO企業業績一路高歌的勢頭開始減弱，國內臨牀CRO龍頭泰格醫藥（300347）更是交出了一份近七年淨利最差的成績單。2024年，公司營業收入、歸屬淨利潤雙降，其中淨利下降近八成。3月31日，泰格醫藥披露了一則投資者關係活動記錄表，在業績交流會上，泰格醫藥相關負責人對投資者關心的問題做了詳細解答。在行業仍處週期低谷時，泰格醫藥表示，爲了提高簽單成功率，公司在BD（商務拓展，指與其他企業聯合進行研發或者銷售）方面推出了一系列針對性的措施。

淨利同比降近八成

泰格醫藥2024年年報顯示，2024年，公司實現營業總收入66.03億元，同比下降10.58%；歸屬淨利潤4.05億元，同比下降79.99%。值得注意的是，此次年度淨利降幅系泰格醫藥上市以來最高降幅，業績也創下自2018年以來近七年新低。

資料顯示，泰格醫藥是一家專注於爲新藥研發提供臨牀試驗全過程專業服務的合同研究組織（CRO），爲全球醫藥和醫療器械創新企業提供全面而綜合的臨牀研究解決方案。

近年來，國內生物醫藥行業研發需求呈現了較大的波動性，對於CRO企業來說，部分客戶對於生物醫藥研發的風險偏好發生了較爲明顯的變化，部分依賴於外部融資的尚未盈利客戶面臨較爲明顯的現金流壓力，在上述因素的傳導下，臨牀研究外包服務和相關行業面臨較大的競爭壓力和增長挑戰。

中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥表示，隨着CRO行業競爭加劇，導致市場份額爭奪更爲激烈，企業利潤空間受到壓縮。其次，隨着醫藥研發技術的不斷進步和法規政策的不斷完善，對CRO機構的專業能力和服務水平也提出了更高的要求。

2024年，泰格醫藥主營業務毛利率大幅下降，由上年同期的38.18%下降至33.27%。分業務來看，其中臨牀試驗技術服務毛利率由上年同期的38.21%下降至29.56%。臨牀試驗相關及實驗室服務板塊毛利率爲36.84%，與上年同期的38.16%相比略有下滑。

泰格醫藥表示，2024年，國內臨牀運營業務執行的訂單平均單價同比有所下滑，因而執行該等訂單時同等成本對應的收入相應有所減少；此外，報告期內，主要在2024年下半年，公司有部分國內創新藥臨牀運營訂單（絕大部分爲2024年之前簽署）被取消，同時部分訂單因客戶資金問題產生較爲明顯的回款壓力，從而被終止，該等訂單主要來自於國內依賴外部融資的初創型生物科技公司和部分疫苗企業，這對臨牀試驗技術服務板塊的收入產生了一定的調減，因而對板塊的毛利率造成了較爲明顯的影響。

泰格醫藥在業績交流會上表示，爲應對這一情況，2024年下半年，公司對國內部分受影響較大區域的臨牀運營團隊以及疫苗臨牀運營團隊的規模進行了縮減。

公允價值變動損失較大

2024年，泰格醫藥公允價值變動損失較大。財務數據顯示，報告期內，公司取得按公允價值計入損益的金融資產的公允價值爲-5.02億元，上年同期爲3.53億元；公司取得按公允價值計入損益的金融資產的出售收益72.67萬元，上年同期爲2.32億元。這一情況也影響了公司2024年業績。

泰格醫藥在業績交流會上表示，上述變動主要是作爲LP投資的一些基金項目按照期末淨值報告，基於審慎的態度進行了調整。同時，以前年度投資的部分項目在報告期內進行了低於上一輪估值的融資，根據市場環境，公司在四季度謹慎地對個別存量項目的公允價值進行了主動下調。此外，2024年持有的某些上市公司股票的價格波動較大，也導致了公允價值的下降。

萬聯證券投資顧問屈放表示，上市公司的投資金額應控制在合理範圍內，既不影響公司正常經營的現金流，也不會因爲估值或股價的波動對公司業績產生較大沖擊，從而引發市場不必要的恐慌。

在2024年經濟和產業環境下，2024年泰格醫藥全年的經營性現金流淨額爲10.97億元，與2023年相比略有下滑，主要原因包括利息收入根據相關法規要求調入投資性現金流。在業績交流會上，泰格醫藥提到，由於報告期內存款和貸款利率下降導致兩者利息差減少，公司償還了一部分貸款。同時公司也將大量現金用於股東回報。2024年內公司A+H股累計分紅4.79億元，截至2025年1月，公司使用超過5億元回購A股股份，兩者合計使用約9.79億元。未來，公司將持續重視股東回報。

如何提升盈利能力

在行業壓力下，泰格醫藥如何提升盈利能力，是投資者們目前關注的重點。

泰格醫藥相關負責人在業績交流會上表示，公司在BD方面推出了一系列針對性的措施，包括成立臨牀運營策略委員會、跨國藥企解決方案部，以及以治療領域或藥物類型爲基礎建立的6個BD業務單元。該類舉措顯著提高了簽單成功率。

此外，泰格醫藥提到，2024年訂單增長的主要驅動力來自大型跨國製藥企業在國內市場的採購需求，尤其上市後綜合證據生成相關的臨牀和業務外包需求。另外，國內藥企和Biotech公司及其部分海外合作伙伴的臨牀需求增長也起到了推動作用。公司海外市場拓展取得了顯著的成績，尤其是在北美地區，新訂單和業務實現了快速增長。北美的BD團隊也得到了擴展。銷售團隊將持續關注並優先爭取新一代產品、符合當前產業週期的優質國內Biotech及國內藥企的訂單。

針對公司相關問題，北京商報記者向泰格醫藥方面發去採訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回覆。

北京商報記者 丁寧