供需改善或支撐煤價企穩，資金積極佈局，煤炭ETF（515220）近10日淨流入額超1億元

國海證券指出，5月煤炭供需面已逐步好轉。供給端，5月規上工業原煤產量4.0億噸，同比增長4.2%，增速較4月提升0.4個百分點，但日均產量1301萬噸仍保持年內低位；進口煤同比縮量18%，降幅擴大1個百分點，顯示國內煤價調整後進口性價比減弱。需求端，5月規上工業火電同比增速由負轉正至1.2%（4月爲-2.3%），而水電降幅擴大7.8個百分點至-14.3%，新能源發電增速普遍放緩，煤炭電力需求改善；非電需求中化工耗煤維持高景氣（甲醇產量同比+19.9%），但鋼鐵、建材表現分化。庫存方面，動力煤北港庫存去化83萬噸至3024.5萬噸，電廠庫存同比偏低629.6萬噸爲旺季補庫預留空間。截至6月13日港口煤價持穩於609元/噸，預計夏季需求回升將帶動煤價企穩。行業呈現“高盈利、高現金流、高分紅”特徵，央國企增持與資產注入計劃進一步強化板塊價值屬性。

煤炭ETF（515220）跟蹤的是中證煤炭指數（399998），該指數由中證指數有限公司編制，從滬深市場中選取涉及煤炭開採、煤炭設備及服務等領域的上市公司證券作爲指數樣本，以反映煤炭行業相關上市公司證券的整體表現。中證煤炭指數成分股覆蓋了煤炭行業的龍頭企業，具有較強的行業代表性，其風格偏向於週期性行業配置。

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