供銷大集突破重關
富凱摘要：引入戰投後，供銷大集滿心期待迎接業績改善新週期。不過隨着三季報的公佈，其未來的壓力仍然不小。
作者|歐文
11月8日，供銷大集迎來4連板，收盤價報2.88元。截止收盤封單資金爲5.98億元，佔其流通市值1.35%。當日，主力資金淨流入6520.58萬元，佔總成交額23.04%，遊資資金淨流出3694.89萬元，佔總成交額13.06%，散戶資金淨流出2825.69萬元，佔總成交額9.98%。
從年初宣佈正式引入供銷係爲代表的主要戰略投資人、到4月26日正式加入供銷系統成爲“國家隊”一員，再到9月30日正式引入第二批財務投資人，供銷大集正在經歷着鳳凰涅槃，特別是發力電商，公司正在嘗試尋找新的利潤增長極，其表現也給市場帶來豐富想象空間。
不過，供銷大集的轉身並非一帆風順。在二季度實現盈利後，三季度公司業績又轉入虧損。而其第二批財務投資人從數量到金額上都明顯低於市場預期，剩餘認購時間也將延至年底。
經營改善持續性迎挑戰
多年來，供銷大集淨利潤一直處於虧損狀態。2019年至2023年歸母淨利潤分別爲虧損12.20億元、45.39億元、6.87億元、9.30億元、25.20億元。
進入2024年，供銷大集進入新階段，基本面開始向好發展。報告顯示，公司一季度歸母淨利潤虧損1.3億元，而到二季度直接實現扭虧爲盈。半年報顯示，供銷大集上半年實現營收7.35億元，實現歸母淨利潤虧損4427.26萬元，比上年同期減虧78.15%。由此測算，供銷大集二季度歸母淨利潤實現盈利8573萬元，較一季度大幅上漲，環比更是實現止跌。正是在此季度，供銷大集正式加入供銷系統，也爲“新東家”送上一份見面禮。
不過，供銷大集的基本面改善未能持續。據最新公佈的三季報，今年前三季度供銷大集實現營收11.31億元，同比增長8.75%，歸母淨利潤虧損1.11億元，同比減虧70.69%，扣非淨利潤-3.03億元，同比減虧25.97%。單就第三季而言，公司在二季度實現盈利後，第三季度又轉向虧損。當季歸母淨利潤爲虧損6672萬元，環比下降254.37%，扣非淨利潤虧損1.17億元。
與此同時，今年以來供銷大集經營活動產生的現金流量淨額與投資活動產生的現金流量淨額均由正轉負，並持續擴大。數據顯示，今年三個季度其經營活動產生的現金流量淨額分別是-4528萬元、-8226萬元、-4.1億元，該項數據在去年底爲1.36億元。投資活動產生的現金流量淨額也由去年底的4463萬元驟降至-10.91億元。由此可見，引入戰投給供銷大集帶來經營指標的改善仍有待實踐檢驗。
此前有分析稱，註銷新合作集團及其一致行動人提存股份、引入第二批財務投資者、資產注入事宜，被投資者視爲供銷大集市值提升回穩的三大“靈丹”。目前來看，前兩粒“靈丹”已經開始發揮作用。對於資產注入，此前有投資者在互動平臺上提問，供銷總社的金融機構、冷凍物流鏈、農資服務等優質資源、郵政物流是否有計劃打包裝載進入大集？目前大集對這些優質業務閉口不提，請問如何打造混改典範？
供銷大集在回覆中並未給出明確答覆，僅表示，將將藉助供銷社的平臺、網絡等優勢，全力推進商業運營、商貿物流、商品貿易三大業務方向，優化存量業務模式並積極拓展新業務，提質增效，保障企業的良性經營，持續優化資產負債結構。
供銷大集作爲國內較早佈局新零售業務的傳統商貿零售企業，此前在此領域一直未能充分發揮。隨着戰投引入，今年上半年公司線上銷售業務爆發，加上其在供應鏈創新和全國流通網絡方面的優勢，其長遠發展潛力仍不容小覷。同時作爲一家正在轉型的大型流通企業，投資者或許不應侷限於其短期利潤，更應該看到其長期發展潛力。
財務投資略遜預期
2024年年初，供銷大集宣佈正式引入供銷系統爲代表的主要戰略投資人，從產業投資和財務投資兩方面提升公司基本面，4月26日董監高完成換屆選舉、聘任工作。
3月18日，中信金融資產、河南資產、重慶信託、聚信大集壹號、北置來遠、泰安北置及易方新能源作爲第一批財務投資人以19.8億元合計認購18億股轉增股票。
9月30日，西藏博恩、天津泓生、新合作商貿確定爲第二批財務投資人，分別以5.2億元、4530.5萬元、4279.4萬元認購4.68億股轉增股票。對於此次財務投資人，市場人士分析，由於供銷大集自破產重整以來一直被市場及機構重點關注並寄予厚望，因此本次公司引入第二批財務投資者，無論是數量還是規模，稍顯弱於此前的市場預期。
此外，市場對於新合作商貿也產生質疑。有投資者認爲，新合作欠公司的業績補償股份註銷還沒完成，現在又低價賣給新合作股份，新合作賴賬不還，他的錢哪裡來的?大股東供銷商貿作爲新合作密切關聯方，此種操作是否涉嫌利益輸送等。
供銷大集董秘對此回覆稱，公司已向重整管理人提交辦理重整計劃提存股份註銷及分配的相關材料，重整管理人已審查完畢，待重整法院履行相關程序並辦理註銷及過戶登記等有關事宜後將及時披露。同時與新合作商貿連鎖集團有限公司簽訂財投投資協議構成關聯交易，公司嚴格按照關聯交易相關要求進行決策。
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