公司快評｜恆邦股份與江西銅業同業競爭久拖不決 短期利益博弈無法彌補長期信任缺失

每經評論員 賈運可

2月10日晚，恆邦股份（SZ002237，前收盤價11.39元，市值130.76億元）公告迴應控股股東江西銅業（SH600362，前收盤價21.77元，市值753.90億元）關於解決同業競爭的函件，稱將在石塢金礦部分礦權轉移後再決定是否受讓相關股權。然而，這一回應並未讓投資者滿意，質疑聲四起，認爲公司多年來在解決同業競爭問題上拖延不決。自2019年江西銅業控股恆邦股份以來，已過去近六年。江西銅業當初承諾將在五年內解決同業競爭問題，但迄今爲止，相關進展仍停留在表面，缺乏實質性動作。

江西銅業與恆邦股份的同業競爭焦點在於石塢金礦礦權權益問題。根據此前承諾，同業競爭問題的解決方式爲，包括但不限於將符合條件的優質資產、業務優先注入上市公司，若無法注入上市公司的，將通過包括但不限於將產生競爭的資產、業務轉讓給無關聯第三方，將產生競爭的資產、業務託管給上市公司等一切有助於解決上述問題的可行、合法方式。

然而，隨着全球金價屢創新高，特別是2024年以來金價大幅上漲，江西銅業對優質金礦資源的控制權顯然成爲其戰略考量的重要部分。對此，2024年5月，證監會向江西銅業發出督促函，要求其解決與恆邦股份的同業競爭問題。然而，即便在監管壓力下，江西銅業的整改步伐依然緩慢。恆邦股份的最新迴應顯示，公司將在江西銅業所持石塢金礦42.24%礦權權益轉成江西黃金股權後，決策是否受讓經調整的江西銅業所持的江西黃金股權。這種模糊態度無疑加劇了市場的不確定性。

同業競爭問題不僅影響到公司的治理結構和股東利益，也直接關係到資本市場的公平性和透明度。這種利益衝突若長期得不到解決，勢必損害中小投資者的利益，打擊市場信心。江西銅業作爲恆邦股份的控股股東，理應履行當初的承諾，切實解決同業競爭問題，而不是通過反覆拖延來規避責任。

在金價不斷攀升的市場環境下，投資者對黃金相關資產的關注度極高，恆邦股份與江西銅業的同業競爭問題也因此更具敏感性。控股股東的消極應對，最終可能導致市場對兩家公司估值的負面調整，甚至引發監管層更嚴厲的處罰。企業應意識到，短期的利益博弈無法彌補長期的信任缺失，唯有通過透明、規範的治理，才能贏得市場的認可和投資者的信任。

恆邦股份與江西銅業的案例再次提醒市場，上市公司及其控股股東在承諾與實際行動之間的差距，不僅是企業自身的治理問題，更是對資本市場規則與投資者信心的考驗。隨着監管趨嚴和投資者維權意識的提升，類似問題若持續得不到解決，企業將面臨更大的輿論和政策壓力。