工商社論》新臺幣2字頭 央行打炒匯還有壓箱底？

6月中旬的第二季超級央行周將登場，這次主角改爲新臺幣匯率。圖／本報資料照片

6月中旬的第二季超級央行周將登場，這次中央銀行第二季理事會，利率動不動同樣不是重點，房市管制退場與否也還是言之過早，主角改爲新臺幣匯率，畢竟5月初連續二天狂飆，熱錢大舉來襲，一個月暴漲逾2元，月底更一舉站回2字頭，穩匯壓力大如山。因此，進入6月的第一天，儘管仍是週日假期，央行硬是趕在連假後恢復上班前，發佈活逮炒匯外資，加上六大聲明警告熱錢，重申金檢外資保管銀行進行式，資金匯人「不買股、就請出」，也將是這次理事會焦點所在，且看央行除了「金檢」必殺技，是否再祭出更多壓箱底的打炒匯絕學。

5月時有專家學者提出看法，認爲央行沒有跟隨美國聯準會降息的問題，反而有升的壓力，因爲臺灣經濟成長強勁，受惠全球AI相關需求強勁，出口表現亮眼，據主計總處5月28日最新發布的上半年經濟成長率預估達5.35％，但下半年成長動能趨緩的壓力浮現，當然是受美國總統川普的關稅政策影響，加上新臺幣匯率升值壓力的衝擊，下半年經濟成長率預估值大幅下降至僅1％，因此下修全年經濟成長率預測值至3.1％，也就是勉強「保3」。央行最新報告也認爲，美對等關稅後續若完全施行，將增加臺灣經濟下行風險，不排除央行這次會議同樣會下修全年經濟成長率預測。這等於直接排除今年升息的可能，又回到原本預期跟進聯準會降息的路。

姑且不論臺灣經濟成長率是不是強到要升息，其實央行對臺灣長期以來超額儲蓄居高不下的情況，苦無解決良方，如果升息將進一步助長超額儲蓄，這也是先前聯準會鷹速升息時，央行升幅遠低於聯準會，且搭配升準政策工具運用的原因之一。

回到降息預期，聯準會降息時程不斷延後，相關官員持續喊「不急」，使得市場較保守看法是9月纔會降息，且全年降幅多數預測機構看法是降2碼、最多3碼。如果今年臺灣經濟成長率勉強「保3」，應該也還沒壞到必須率先聯準會開出降息第一槍，也就是這次第二季理事會的降息決議，可說已確定不會發生，較普遍的預估是繼續按兵不動。

再來是選擇性信用管制，去年第七波管制以來，好不容易有點成效，雖然因房市交易急凍，房地產業者拚命喊話央行應考慮解除管制，以免衝擊經濟成長。但從各方的訊息來看，包括央行及相關部會均認爲房價還是居高，並無明顯下滑，這次相關管制，不影響無自用住宅民衆購屋，因此現在談房市管制退場，還是言之過早。

排除利率、房市管制，這次央行理事會議題，重中之重就是新臺幣。5月初新臺幣兌美元匯價從32元，短短二個交易日就回到30元邊緣，盤中更見到2字頭，一時間「央行放手」升值的預期大爆發。央行眼看情勢有點失控，馬上出手穩匯，且罕見連續發出新聞稿，劍指投機炒匯熱錢、直球對決，尤其使出一擊必殺的「金檢」，再度擊退熱錢，新臺幣升幅大幅縮小，之後花了近一個月，直到月底才終於站上2字頭。

「金檢」這招必殺技，5月看來是奏效，但新臺幣當月累計仍飆升2.088元，創36年最大單月升幅，且接下來如果新臺幣偏升格局不變，2字頭會走到哪裡，考驗央行穩匯的決心。畢竟央行也不諱言，美國政策不確定性擴大，預期將造成金融市場波動，尤其外資短期集中大量進出，對臺灣匯市穩定帶來挑戰。

假設後續因爲國際美元指數直直落，主要非美貨幣全面走高，以近年來央行均採取「相對穩定」的做法，及強調並沒有外界所說的「防線」，絕不會硬守某個價格，那2字頭或將成爲緩升常態。怕就怕道高一尺、魔高一丈的炒匯熱錢，仍不斷挑戰央行，央行除了「金檢」之外，是不是還有壓箱底、更厲害的絕招？就看19日第二季理事會前的匯市走向，及央行出手穩匯對策，真正讓熱錢知難而退。