剛果金鈷禁令、鎳供需：價格區間11.8萬 - 13.3萬

【剛果金延長鈷臨時禁令，鎳市場供需與價格受影響】2025年2月22日，剛果金當地出臺暫停鈷出口的第001/ARECOMS/2025號決定。6月21日起，戰略礦產市場監管局宣佈，鑑於市場庫存高企，將鈷臨時禁令期限再延長三個月，適用於剛果所有源自採礦的鈷出口。 剛果金佔全球鈷生產比例超80%，三元電池中鎳鈷錳元素需配套使用，該禁令或使鈷價上漲，推高電池成本，壓制三元需求，向上傳導則壓制鎳需求。不過禁令是延續而非新增，殺傷力有所下降，但總體仍偏空。 供應方面，菲律賓擺脫雨季，鎳礦到港和發運量明顯上升，政府放棄出口禁令，影響不大。印尼蘇拉威西礦區降雨影響產量，鎳礦價格反彈。國內鎳鐵產量小幅下降，印尼產量快速增長，進口和總供應偏高，維持過剩。電鎳產量環比降幅小，同比升幅超45%，總供應偏高。 需求上，鎳豆制硫酸鎳工藝中，鎳成本約12.7萬，與技術面壓力位相符。下游硫酸鎳成本支撐約12.67萬元/噸，外採廠家利潤臨界點降至13.3萬元/噸。前期不鏽鋼產量高，但五月後鎳鐵利潤收縮，或影響不鏽鋼產量，需求仍偏弱。 鎳主要運行區間在11.8萬 - 13.3萬之間，核心運行區間在12.0萬 - 12.7萬之間。建議前期空單分批止盈，待反彈後滾動做空。需關注印尼NSR政策轉變風險。

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