港股上市，能幫錦江酒店全球化“減負”嗎？

“酒店巨無霸”錦江酒店（600754.SH）近日正式遞交招股書，推動“A+H”上市進程加速。

公司表示，募資將主要用於海外酒店的新建及升級改造、數字化轉型、償還銀行貸款及補充營運資金。

其中，償還貸款等用途的首要目的，或指向爲化解海外業務的負債與虧損壓力。

作爲錦江酒店的核定出海資產，法國盧浮集團截至2024年底運營酒店1168家，貢獻營收5.56億歐元。

受國際環境變化、歐洲經濟放緩及市場競爭加劇影響，盧浮集團自2020年起就陷入持續虧損，至2024年底累虧金額超2.1億歐元。

至2024年9月底，盧浮集團銀行貸款總額達1.8億歐元，關聯方貸款4.1億歐元，資產負債率超過70%。

高企的財務槓桿疊加海外融資成本上升，使得該業務板塊長期依賴集團資金支持。

2024年4月，錦江酒店向盧浮集團增資23.5億元。

此外年內兩度向盧浮集團提供借新還舊擔保，新增擔保金額1萬歐元。

旅遊酒店行業資深高級經濟師趙煥焱認爲，錦江酒店此時選擇港股上市，或有望加速海外資產負債表優化、推動運營效率提升。

錦江酒店表示，盧浮集團將制定五年計劃，積極推進業務復甦的各項舉措，包括聚焦資產處置、翻新改造、系統貢獻率提升等。

首席財務官艾耕雲稱，今年將加大資產處置力度，回籠資金用於優化資產佈局，“投入到能夠有較高回報的重定位酒店項目”。

例如計劃對80家重定位酒店進行裝修改造，項目主要集中在法國。

出境遊免籤利好下，國內酒店業出海潮再起，目標市場由歐美轉向東南亞及“一帶一路”國家。

趙煥焱向信風表示，本土酒店集團在品牌建設、管理及營銷領域已積攢了一定經驗。“因此在本輪出海潮中更傾向於選擇投資風險更低的輕資產品牌輸出模式。”

2024年底，錦江酒店宣佈合作馬來西亞酒管集團RIYAZ，推進錦江都城、暻閣、非繁雲居、麗楓、錦江之星五個品牌落地東南亞市場。

RIYAZ集團負責上述品牌在馬來西亞、印度尼西亞、越南、老撾、柬埔寨、菲律賓6個國家的項目開發、籌建支持及運營管理工作。

錦江酒店則輸出品牌、管理標準及服務、供應鏈體系。

公司在東南亞市場的拓展模式將由“海外團隊主導+本土投資者”，調整爲以中國團隊爲主，吸引當地投資者和中國投資者。

國內供給過剩、競爭加劇，確實在倒逼酒店業加速出海。

2024年，錦江酒店境外有限服務型酒店RevPAR（平均每間可供出租客房收入）已恢復至2019年度的112.27%，較2023年度增長0.35%。

同期境內有限服務型酒店RevPAR降幅達5.78%，與2019年基本持平。

有分析指出，本土酒店集團普遍選擇在行業連鎖化率觸頂之前，搶佔尚未飽和的局部市場，以期行業復甦、店鋪成熟後的遠期業績貢獻。

華住、首旅、亞朵2025年分別計劃新開2300、1500和500家，對應2024年底酒店數增幅分別爲20.9%、21.4%和30.9%。

錦江酒店計劃新增開業酒店1300家，對應增幅約爲9.7%。

此外公司還將“加快會員體系建設”，將OTA渠道客源轉化至官網，以推動營收增長並降低加盟商佣金成本。

轉型成效有待觀察。

一季度，錦江酒店營收、淨利潤分別同比下滑8%、81%。

至一季度末，錦江酒店貨幣資金同比減少23.2%至81億元；現金比率降低0.07至0.62，短期償債壓力仍存。