剛剛，4000億潮玩帝國誕生，創始人身家近馬雲

LABUBU有多吸金，泡泡瑪特新財報一看便知。

8月19日，泡泡瑪特發佈其最新財報，上半年營收達138.8億元，同比激增204.4%；經調整淨利潤47.1 億元，同比增長362.8%。

其中，LABUBU表現更是一騎絕塵，功不可沒，成爲了財報中最閃亮的那顆星。

其所在的THE MONSTERS系列，在上半年實現了48.1億元營收，佔總營收的34.7%。

而這個數據是什麼概念呢？

2023年、2024全年，該系列營收分別爲3.68億元和30.4億元，佔總收入比例分別爲5.84%和23.3%，這意味着去年開始，THE MONSTERS系列就開始以同比達726.6%的增速提速狂奔。

再到今年上半年，THE MONSTERS系列更是以同比大增668%的營收，不僅幹完了去年同系列一整年的營收成績，甚至還超額完成了58%。

就連泡泡瑪特創始人、董事長兼CEO王寧都在泡泡瑪特召開的2025中期業績發佈會上都難掩喜悅，稱之爲“集團取得了有史以來最好的業績”，並放出“全年營收不低於300億元”的預期。

而這一份好成績加之王寧釋放出的信心提振，二級市場再一次聞風而動。

今日股價盤中以318.4港元/股創下歷史新高，市值一度觸頂4275億港元，如果再把時間線拉長來看，2025年以來，泡泡瑪特股價8個月間股價飆漲近259%，市值“擴充”近3084億港元。

據泡泡瑪特2024年年報，王寧持有公司股權佔比爲48.73%，以今日收盤市值4244億港元測算，王寧身家爲2068億港元（約合1899億元）。

據福布斯相關榜單顯示，馬雲在2025年的持股市值約爲‌1999.9億元，意味着王寧身家幾近馬雲。

另外，今年6月，王寧身家已超過了牧原股份創始人夫婦秦英林、錢瑛1300億元身家，成爲河南新首富。

而這距離23歲的他於2010年在北京開設了第一家泡泡瑪特門店，才時隔15年。

顯而易見的是，借LABUBU，泡泡瑪特正譜寫了出屬於它的時代。

而這份新財報，更是進一步用數據加以佐證。

“LABUBU們”狂攬48億，海外撐起半壁江山

財報中，泡泡瑪特直言，IP運營與創意設計是推動泡泡瑪特持續健康發展的關鍵因素。

其自主產品爲主要商品類型，2025年上半年，自主產品收入佔總收入的比例爲99.1%，自主產品收入從2024年上半年的43.827億元增加到2025年上半年的人民幣137.534億元，增長了213.8%。

自主產品又主要分爲藝術家IP和授權IP。

上半年，藝術家IP收入12.23億元，同比增長231.6%，貢獻了自主產品的主要收入來源，佔自主產品總收入的比例高達88.1%。

其中，LABUBU所在的THE MONSTERS系列就屬於藝術家IP，作爲2025年上半年全球最熱門的IP之一，不僅成爲了泡泡瑪特絕對的營收擔當，在所有IP系列中營收佔比最高，亦成爲了整體營收增速的助推器。

據財報顯示，THE MONSTERS、MOLLY、 SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO作爲泡泡瑪特最具代表性的經典IP，上半年收入均破10億元。

其收入分別爲48.14億元、13.572億元、12.205億元、12.182億元和11.051億元，同比增速高達669%、73.5%、112.4%、248.7%和192.5%。

另外，包含HIRONO、星星人、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU在內的13個藝術家IP實現營收破億元。

可見，不同IP的獨特表達與設計，以及差異化的運營策略，共同構成了泡泡瑪特豐富多元的IP矩陣，推動其業績的強勢增長。

值得注意的是，對於泡泡瑪特IP的追捧，2025年以來海外比國內更“瘋狂”。

今年4月，泡泡瑪特宣佈啓動全球組織架構全面升級，首次在中國、亞太（指中國以外的其他亞洲及大洋洲國家和地區）、美洲和歐洲及其他地區這四大區域設置了區域總部。

在這份全球組織架構調整後的首份財報中，泡泡瑪特首次披露了四大區域業績。

其中，中國營收82.8億元，同比增長135.2%；亞太營收28.5億元，同比增長257.8%；美洲營收22.6億元，同比增長1142.3%；歐洲及其他地區營收4.8億元，同比增長729.2%。

海外營收增速“狂飆”，進一步推動了海外收入佔總收入的比例提升。

去年上半年，中國營收35.2億元，佔總收入比例爲77.2%，再到今年同期，中國營收佔比已下滑至59.7%，亞太、美洲、歐洲及其他地區的營收總和已經跟中國收入“平分秋色”，撐起泡泡瑪特營收的半壁江山。

也正是因爲海外營收的進一步增長，讓泡泡瑪特毛利大增。

財報披露，公司毛利由2024年上半年的29.191億元上升到2025年上半年的97.611億元，增長了234.4%，同期毛利率更是從64.0%增長至70.3%，其中主要一點就是由於海外銷售佔比提升拉動毛利率的增長。

從數據上看，海外市場毛利率表現突出，高達75.5%，北美市場更是達到80%。

在業績溝通會上，王寧說，“去年是100 億，今年希望能夠做到200億。當然感覺今年應該 300億也很輕鬆。”

從IP大熱到席捲全球，上半年，泡泡瑪特賺得盆滿鉢滿似乎早成定局。

IP頂流隱憂初顯，泡泡瑪特放出三連招

但是狂奔的業績背後，泡泡瑪特也並非毫無隱憂。

正如王寧在業績會上表示，過去半年有很多“我們想象不到的驚喜”，LABUBU已成世界級IP。

但這種鋒芒畢露也有“水能載舟亦能覆舟”的兩面性。

當前LABUBU的爆發式增長催生了泡泡瑪特的營收增長，而這種高度依賴也意味着一旦IP熱度出現週期性衰退，且新爆款IP未能及時補位，將直接導致該系列營收下跌，進而拖累整體業績。

在LABUBU之前，“時代的眼淚”已不勝枚舉，譬如暴力熊、蒙奇奇、玲娜貝爾等。

其中，暴力熊在二手市場的價格大幅下滑，甚至跌至原價的近三分之一。

再回過頭看LABUBU，6月18日之後，泡泡瑪特在多個平臺大量補貨，也讓其原價99元一隻的“前方高能”系列二手成交均價在二手交易平臺千島App，近兩個月下滑了超千元。

而二手市場的遇冷跟百度指數的表現幾近一致，關鍵詞“LABUBU”的搜索指數在6月中旬達到頂峰，便迅速下滑。

不過對此，王寧在也業績會上倒是很樂觀，他也希望大家更關注健康度方面的指標。

他否定了“單一IP佔公司營收比例過大不健康”的看法，並表示“更多原創IP”正在證明平臺的相對健康。

此外，談及“LABUBU明年還能火嗎？”，王寧還以米老鼠、火影忍者、Hello Kitty等超級IP舉例，雖然如今討論度並不高，但他相信它們其實依舊在世界各地的角落發揮巨大的商業價值。

他說，這就是LABUBU希望實現的目標。

同時，王寧還認爲當前泡泡瑪特仍舊非常剋制，沒有過度消耗這一IP，尤其是在新品開發上相對剋制，節奏把控較好。

具體來說，LABUBU爆火的上半年，泡泡瑪特並沒有乘勢激進地開店，而是希望把每個門店都做好，王寧預計今年國內的門店淨增長不超過10家。

他還公開“劇透”及“帶貨”，稱本週將發佈迷你版LABUBU，可以“掛在手機上”，支持更多場景，相信“是一個非常非常受歡迎的超級爆款”。

在毛絨產能方面，泡泡瑪特則坦言下半年產能上面臨了比較大的挑戰，但也給出了“狂追”的態度。

供應鏈負責人袁俊傑表示，目前毛絨品類產能同比提升10倍，8月產能突破3000萬隻。

從財報來看，毛絨產品收入從2024年上半年的4.461億元增長到2025年上半年的61.392億元，增長了1276.2%，佔總收入比例達44.2%，已成爲現象級爆款產品。

不過，在過去半年中，LABUBU產品存在歪頭、掉漆等瑕疵，客服態度差的問題在各平臺曝出，反映出了泡泡瑪特快速擴張下品控體系面臨的挑戰。

這意味着，泡泡瑪特在持續“死磕”產能的同時，還需進一步滿足消費者的質量需求。

同時，在IP出海上，泡泡瑪特國際化負責人文德一則透露，未來將聚焦中東、南亞、中南美及俄羅斯等新興市場，並預計年底海外會超過200家門店。

此言意指要把海外市場再做大，從上半年的海外營收增速和海外毛利率來看，海外擴張將有效提振泡泡瑪特的業績。

據管理層預計，下半年公司淨利潤率將繼續提升，今年淨利潤率將在35%左右。

而順着做大做強這一步看去，泡泡瑪特已然成爲了中國潮玩IP從“製造”到“創造”轉型的標杆案例。

王寧曾說，有一句話，叫作“From the world to the world”，就是“來自世界，再走向世界”。

“新時代的中國文化，是世界級的文化。我們孵化出大家喜歡的產品，通過產品將其背後的文化傳播到全世界。”

他覺得，跟優秀的藝術家合作，依託中國成熟的製造業，創造新的價值，這也是創新。

翻看泡泡瑪特的財報，泡泡瑪特以成爲世界的泡泡瑪特爲目標，打造新一代世界級的消費品牌。

從IP全球化的新敘事來看，泡泡瑪特正持續進發。

本文源自：獵雲精選