富蘭克林H2展望：留意全球市場特殊動態與潛在脆弱點

富蘭克林坦伯頓全球指數投資組合主管Dina Ting。 圖／富蘭克林提供

富蘭克林坦伯頓全球指數投資組合主管Dina Ting分析，今年上半年全球投資格局明顯呈現出「投資潮流轉向全球化」的趨勢，不同市場對關稅衝擊的敏感度與報酬表現出現明顯差異，以下是幾個可能影響下半年全球市場的特殊動態與潛在脆弱點。

首先，英國近期宣佈將大幅提升國防支出，並加速開發下一代安全防衛能力。這項明顯的支出增加，與觀察到全球軍費支出上升的趨勢一致，這種「國防產業本地化」的趨勢應可持續帶動就業成長，並重新活化中小型工業城鎮。

南韓市場的表現也因其航太與國防企業在全球擴張上的成果，以及對歐洲加大國防預算後訂單增加的預期而受到提振。一家領先的南韓航太公司已規劃在德國設立生產基地，並同步于波蘭、羅馬尼亞及加拿大推動其他項目，積極鞏固其在該產業的領導地位。今年南韓股的ETF淨流入已成長超過121％，超越其他亞洲經濟體。KOSPI指數年初至今的報酬率遠勝美國S&P 500指數。新任總統李在明的勝選可望爲南韓帶來久違的政治穩定常態化契機。

Dina Ting分析，德國與歐元區下半年將持續帶來機會，主要是其產業與美國以科技爲重的S&P 500指數明顯不同。德國的資訊科技（IT）產業僅爲第三大產業；金融類股與工業類股的權重最高，分別約佔 23％與19％，資訊科技僅佔約7％。在企業盈餘韌性、估值具吸引力與歐元走強的三重利多下，歐元區的吸引力正快速提升，正吸引資金重回該地區，歐洲區ETF今年迄今的總流入達2,389.7 億美元。對相關財政改革能夠持續推動成長前景抱持樂觀看法。

此外，Dina Ting認爲，儘管目前鋼鐵產業出口至美國面臨關稅不確定性，墨西哥有望持續受惠於全球「近岸外包」趨勢。雖然鋼鐵關稅對巴西與墨西哥皆構成關鍵風險，墨西哥也正面對匯款明顯下降的挑戰。但墨西哥股市的產業結構傾向於消費必需品與通訊服務等板塊，能在不確定時期提供穩定的現金流，其估值也相較歷史平均具吸引力：過去五年平均預估本益比約19倍，而目前12.6倍。

另一方面，隨着企業持續推動「大陸加一」策略，我們認爲拉丁美洲的主要國家如巴西，可能成爲受益者。大陸是巴西最大的貿易伙伴，並已進一步將對農產品的需求轉向巴西，儘管巴西面臨財政壓力，其作爲大宗商品出口大國的戰略地位 (尤其農業與肉品出口方面) 將有利於經濟成長。展望下半年，2026年的總統選舉即將進入預熱階段，政治因素將對巴西市場產生更大影響，鑑於魯拉目前支持度偏低且健康狀況令人關切加上高齡81歲，可能有新候選人崛起，可能會使市場對潛在變局產生正面反應。

Dina Ting強調，將持續密切關注各國與區域間的特色分歧，這些差異正凸顯出不同的機會與風險，尤其是在川普對等報復性政策的背景下，更顯示出投資策略需具備更細緻與多元的因應架構。