富達國際：黃金奪回避險資產龍頭 市場轉向關注央行利率決議

隨着中美於倫敦舉行的第二輪貿易談判取得進展，貿易局勢緩和，中東局勢卻急劇升溫，惟市場未見恐慌，本週聚焦於聯準會及英國央行即將公佈的利率政策決議，富達國際投資總監Tom Stevenson表示，中東局勢升溫，市場反應意外平靜，市場情緒未被擾亂，過往這類事件發展往往引發市場避險情緒上升，促使投資人尋求資金避風港。

儘管投資人正尋求避險資產，但目標似乎不是美元及美債，兩者走勢近乎不受中東衝突升級影響，Tom Stevenson表示，而是黃金、非美國股票，甚至是被視爲具有一定風險的比特幣，卻成投資人選擇停靠的新避風港。

Tom Stevenson進一步指出，美股可能正處於一個大型盤整，在4月低位略低5,000點至目前稍高於6,000點之間震盪。惟評估這波反彈欠缺廣度，市場中突破20天移動均線的股票不多且數量更在減少，這與股市上升趨勢背馳，反映市場存在脆弱性。

值得留意的是，企業獲利爲另一個驅動股價上升的重要因素。儘管從業績角度，企業正處於夏季淡季，但獲利預期正釋放一些訊息。一方面，美國企業獲利預期因憂慮關稅影響而偏保守，反觀歐洲企業獲利預期則小幅上調。傳統上，美國企業獲利能力較強，使美股評價高於歐股，但若兩者獲利差距減少，評價差距也可能收窄。目前美股預期本益約20倍，歐股則約15倍。

本週另一市場焦點爲多國央行的利息決議，繼日本央行週二宣佈維持利率不變後，市場觀望聯準會、英國央行和瑞士央行即將公佈的議息結果。市場認爲聯準會將維持利率在4.25％至4.5％之間並持續觀望美國關稅對通膨和經濟增長的影響。市場已反映聯準會將於年底前降息數次的預期，但在前景明朗之前，聯準會主席鮑爾暫未表明降息意向，5月美國物價升幅低於預期，通膨率爲2.4％，聯準會仍保持審慎態度。

Tom Stevenson表示，市場預期英國央行將按兵不動，堅持隔月小幅降息的偏好，自5月議息會議起，英國經濟數據疲弱，4月份更出現自2023年以來最明顯的經濟收縮，包括薪酬增長放緩、失業率小幅上升、企業信心減弱，同時通膨率達3.5％，仍高於2％的目標，而油價趨升將繼續推高物價。

至於避險資產，Tom Stevenson說，黃金上週超越歐元，成爲全球各國央行持有的第二大儲備資產，隨着投資人尋求美元和美元計價資產(如美國公債)的替代品，黃金再次成爲避險資產首選。2025年至今，黃金受惠於其避險吸引力、流動性和儲備地位，價格表現超過所有主要資產類別。4月金價飆升至歷史新高，打破1980年創下的紀錄，當時中東局勢也曾引發投資人憂慮。目前金價走勢與70年代末和金融危機期間非常相似，而這兩個時期的通膨和不穩定等情況，也與現今相似，惟目前另一額外因素爲美國在全球的地位及其金融基建的不確定性增加。