Fed會議紀要 7月降息預期降溫

美國聯準會10日公佈6月政策會議紀要，揭示內部對利率政策日益分歧。（路透）

美國聯準會10日公佈6月政策會議紀要，揭示內部對利率政策日益分歧，核心爭點圍繞關稅對通膨是否爲長期影響。美媒分析，儘管美國近期關稅政策表現出相當程度的和緩，但整體經濟政策環境的快速變化，仍爲聯準會的決策增添高度不確定性，市場對7月降息預期也已大幅降溫。

多數與會人員認爲，關稅將對通膨產生持久影響，可能進一步破壞通膨預期穩定；但也有部分堅稱，關稅僅會引發一次性物價上漲，與長期通膨無關。成員普遍認爲，目前關稅對經濟活動和價格變動的傳導效果、時間點與規模皆存在「相當大的不確定性」。

成員一致同意將利率維持4.25％至4.5％區間，連4次持平，自去年末以來不變。點陣圖顯示，19人中有10人預測年內至少降息2碼或以上，另有7人預期全年不會降息。會後雖有鮑曼（Michelle Bowman）和華勒（Christopher Waller）兩人公開贊同7月降息，但整體態度仍偏向觀望。

芝商所CME的FedWatch工具顯示，市場對7月會後降息的預期已收斂至7％以下，顯見近期超乎預期的就業和物價走勢削弱市場對降息的信心。

紀要同時顯示，聯準會對當前利率水準是否超出「中性利率」有所分歧，但無論是否贊成降息，絕大多數成員都認同，目前利率已和中性水準相去不遠。換言之，明年降息次數不會過多。

小摩最新研報指出，本次會議展現聯準會對通膨持續性的擔憂更甚以往，認爲紀要「較鮑爾6月記者會的發言更爲鷹派」，認爲關稅或爲造成通膨持續的主因。該行預估今年聯準會不會降息，但2026年降息幅度可能達到7碼之多。

《華爾街日報》知名記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）則指出，聯準會內部因是否需要因應關稅延後降息展開激辯，目前形成兩大陣營：少數堅持今年不該降息，憂心通膨預期失控；多數傾向年內降息，但仍希望等待更多數據。此外，鮑爾近期立場略微轉向「中間路線」，暗示若通膨增速溫和、就業市場進一步走弱，有望於夏末前降息。

隨着美國延長多國談判時限，市場對通膨衝擊的評估略有放緩。但官員普遍認爲，7至8月公佈的物價資料仍是關稅是否具有通膨性的關鍵指標。前達拉斯聯準銀行總裁卡普蘭（Robert Kaplan）推算，若稅率落在10％至15％水準，企業尚能自行吸收，不必將成本轉嫁給消費者。