二戰港交所的卡遊，能續寫“穀子經濟”傳奇麼？

“穀子經濟”的大玩家卡遊，準備再向港交所發起衝擊！

4月14日，卡牌生產商卡遊向港交所二次遞交《招股書》，摩根士丹利、中金國際及J.P. Morgan繼續擔任聯席保薦人。其實，卡遊早在去年1月就遞交過一次申請，此次是在申請滿六個月失效後的再次衝刺。

據此次最新《招股書》顯示，2024年，卡遊收入突破百億門檻，達到100.57億元，同比增長278%，活脫脫一部“印鈔機”！

事實上，卡遊從不缺話題度。今年初卡遊與春節檔《哪吒2》的聯名收藏卡牌，出現一卡難求的火爆局面自不必說，此前靠着奧特曼、蛋仔派對、火影忍者、名偵探柯南及哈利波特等IP，卡游出品的卡牌在小學生羣體中，就是當紅“炸子雞”的存在。

卡遊的爆火，標誌着“穀子經濟”達到了一個新的高度！據央視網等報道，近一年社交媒體有關“吃谷”“穀子”的互動量突破11億次。據相關報告數據，2024年中國“穀子經濟”市場規模達1689億元，較2023年增長超40%，預計2029年中國“穀子經濟”市場規模將超3000億元。

招股書顯示，2024年，卡遊賣出了48.113億包集換式卡牌。平均每包卡牌創造的營收爲1.7元，平均每包卡牌的毛利爲1.2元。此外，2024年，卡遊還賣出了7220萬盒人偶玩具、 1.483億件其他玩具和1.174億件文具。

雖然銷量巨大，但過往三年，公司的淨利潤坐上了“過山車”，2023年盈利，2022和2024兩年均虧損！

具體而言，2022-2024年，卡遊的收入分別爲41.31億元、26.62億元及100.57億元；2022年淨虧損爲2.96億元，2023年的淨利潤爲4.5億元，2024年的淨虧損高達12.42億元。

虧了這麼多，總得有個說法：雖然賬面上錄得12.42億元淨虧損，但這主要受到非經常性因素影響。若剔除股份支付開支、金融負債公允價值變動及IPO費用等因素，卡遊2024年經調整淨利潤達到44.66億元，同比增長378.2%，調整後利潤率超過44%。

值得注意的是，儘管卡遊聲稱IP庫已擴充至70個，但其中69個IP都是授權IP，而自有IP《卡遊三國》尚未形成規模效應。目前卡遊多個“主力”IP授權均面臨到期！到期後若不能及時續約或找到替代IP，將嚴重影響公司的收入來源。

由於廣闊的市場前景，卡遊已經得到一系列資本巨頭的“青睞”。

2021年6月，卡遊啓動A股融資，紅杉中國和騰訊進行投資。其中，紅杉中國認購1.05億美元，騰訊認購3000萬美元，每股成本均爲76.5美元，投後估值達10億美元。IPO前，紅杉及騰訊分別持股10.5%及3%，公司創始人李奇斌持股82%。

但入股協議包括相關對賭條款：雖然具體條文未知，但已經透露出的信息是，如果未能在優先股發行之日起第5年完成上市，則卡遊需要回購這些股份，並且還要附加高額的利息。

現在距離底線的2026年12月還有20個月，你認爲已經歷過一輪折戟的卡遊，能在限期內完成上市嗎？歡迎在下方留言討論呀~

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