對衝基金們真金白銀押注“下一個新臺幣”：韓元，就你了

智通財經獲悉，全球對衝基金們正在期權市場大舉押注，認爲長期被外匯市場低估的韓元將完美復刻新臺幣近期兌美元的創紀錄般強勁升值趨勢。在外匯交易市場，美元兌韓元看跌期權的需求激增，看跌期權與看漲期權的比例爲 3:2，表明市場對美元/韓元這一貨幣走勢對存在顯著的看跌押注，意味着看漲韓元，看跌美元。

通常來說，韓元被對衝基金們視爲衡量美國與亞洲貿易動態更廣泛變化的指標，也是對衝美元走弱的關鍵對衝工具，越來越多的外匯策略師猜測稱，韓國和美國在貨幣談判中討論了韓元未來的潛在走向。對於韓元匯率來說，全球貿易局勢好轉有望帶動韓元持續升溫，同時特朗普政府主導的面向全球關稅政策與移民限制等一系列MAGA政策舉措可能令“美國例外論”土崩瓦解，最終促使美元跌入長期熊市。

根據美國存管信託與清算公司(DTCC)的統計數據，上週美元兌韓元期權成交量飆升至今年以來的最高點，市場猜測韓國與美國在貨幣磋商中討論了韓元潛在走向。華爾街大行巴克萊銀行指出，該機構的統計數據顯示來自對衝基金的美元兌韓元看跌期權需求顯著上升。

本月新臺幣兌美元的歷史級別大幅升值重塑了投資者們對亞洲貨幣匯率的預期。鑑於韓國對美國的貿易順差常年來持續高企，且隨着中美貿易之間的爭端大幅降溫，投資者們對於全球貿易戰役降溫的情緒明顯樂觀，外匯市場普遍押注韓國當局將容忍更強勢的本幣，因此韓元被視爲最有可能跟隨新臺幣暴漲曲線的貨幣。去年，美國已將韓國列入外匯監測名單，該名單原本就包括中國臺灣省。

“多數對衝基金都在問一個關鍵問題：哪對貨幣可能複製新臺幣的猛烈漲幅?”巴克萊駐新加坡市場的亞洲外匯期權主管穆昆德·達加(Mukund Daga)表示。“這催生了快速交易資金對美元兌韓元數字式與vanilla-formats看跌期權的可觀需求。”

通常來說，普通(vanilla)期權爲標準的合約模版，不附帶額外的某些附加條款;數字(digital)期權則是在到期時若匯價觸及預設水平即可獲得固定回報。

DTCC統計數據顯示，週三名義規模超6,000萬美元的美元兌韓元看跌期權需求超過看漲期權，看跌與看漲期權的實際比例甚至高達3:2，凸顯市場對該貨幣對的看跌押注，意味着市場押注韓元有望大幅升值。衡量未來一個月美元兌韓元下行對衝成本相對匯率上行成本的“風險逆轉指標”，上週接近 21年來的最高位。

“自新臺幣數週前大幅走強以來，美元兌韓元數字式期權與看跌價差早已非常活躍，”渣打銀行全球外匯期權主管索拉布·坦登(Saurabh Tandon)表示。“近期政界人士以及經濟學家們發表的與匯率相關的評論進一步激發了市場對美元兌韓元看跌交易的興趣。”

美國與其貿易伙伴們的關稅談判引發市場激烈猜測，隨着美國欲縮小與世界貿易逆差以及推進“製造業迴流”，特朗普政府可能被迫接受更爲弱勢的美元。對許多投資者而言，韓元正成爲押注美國與亞洲之間貿易格局劇烈變化以及對衝美元走軟的首選“代理貨幣”。

當地媒體援引一位不願具名的政府官員報道稱，美國方面認爲韓元相對疲軟是韓國貿易順差的根本原因後，韓元上週走強。韓國財政部則表示，與美國的外匯磋商仍在進行，目前尚無定論。

新臺幣本月高達7%的史無前例漲勢推高了中國臺灣保險公司的整體對衝成本，這些機構持有大量美元資產。美國銀行在5月21日的報告中稱，這一趨勢甚至促使韓元成爲另一主要的對衝代理。

“市場對持有韓元相關期權的胃口近乎無止境。”美國銀行的亞太G10貨幣交易主管伊萬·斯塔梅諾維奇(Ivan Stamenovic)表示。“我們看到整個期限結構、不同期限上都出現了大量買入興趣。”

雖然美元指數在中美緊張貿易局勢緩和後有所反彈，但是越來越多華爾街投資機構表示，這種反彈不過是曇花一現，並紛紛強調一場可能將持續多年的“美元熊市”纔剛剛開始，導火索則是特朗普政府混亂無序、顛覆全球貿易體系的“美國經濟改造行動”。尤其是特朗普政府反覆無常的關稅舉措已造成巨大規模的金融市場動盪，投資者們對於美元資產的信心被不可逆地動搖，導致“美國例外論”逐漸崩塌。

自今年以來，華爾街投資機構以及外匯交易員們仍然一如既往地看空美元。摩根大通和德意志銀行的策略師們表示，美元將繼續走軟，外匯期權交易員們對於美元的悲觀看跌情緒則是五年來最悲觀立場。高盛集團全球貨幣主管Kamakshya Trivedi近期表示：“美國例外論正在逐漸被侵蝕，這些舉措將持續更長時間。”

本文源自：智通財經網