短債近期備受資金關注 相關基金頭部業績優勢明顯

每經記者：任飛 每經編輯：彭水萍

上週，短債利率再次出現回落，短債成爲近期債市備受關注的一類資產，其利率走勢也與長債的利率走勢形成鮮明對比，體現出低迷債市中依然有資金關注短債這一特殊情形。

《每日經濟新聞》記者注意到，目前短債基金的平均收益率並不突出。有分析指出，雖然短債受資金關注，但在供應暫無增量背景下，未來長債利率更具吸引力，不排除會有風格切換的可能。

利率下探至1.35%附近

上週，債券市場的短債備受資金關注，不僅短債利率回落至前低附近，相關頭部基金的業績優勢也十分明顯。

Wind統計顯示，1年期國債收益率上週重回1.35%附近，接近今年7月初的低點。這說明資金在近期投資短債的意願相對強烈，與此同時，這類型基金的業績優勢也比較明顯。

儘管平均收益率不及中長期純債基金，但從頭部產品業績表現來看，平安0-3年期政策性金融債A達到0.41%，是所有純債基金當中上週業績最好的一隻，也是一隻短債基金。當然，中長期純債基金也有不錯的表現，平均收益率達到0.08%，領先短債基金的單週平均收益率。

在市場人士分析看來，目前市場資金面較爲寬鬆，大行持續買入短債，但長債買入量有限，難以判斷央行是否入場；信用債下行幅度較大，信用利差壓縮空間仍存。

華安證券的研報分析指出，上週，基金進一步加大對信用債、二永債的買入，隨着資金面逐步寬鬆，債市槓桿率攀升，信用利差可能進一步壓縮。

6月以來，大行持續買短的行爲使得短端利率表現偏強，目前1年期國債到期收益率仍維持在1.35%，處於逆回購利率下方。根據華安證券分析，很難根據大行買債推測央行是否已經下場買債，也有可能是因爲2024年其買入的短債面臨部分到期。

此外，上週債券消化增值稅調整影響，股債蹺蹺板效應仍在，但資金面寬鬆帶動下債市收益率小幅下行，曲線陡峭化，信用品種表現好於利率品種。

《每日經濟新聞》記者注意到，也有分析指出，雖然短債受資金關注，但在供應暫無增量背景下，未來長債利率更具優勢，不排除會有風格切換的可能。

需靈活調整組合久期

儘管如此，市場資金面變化仍需要格外關注。上週，央行公開市場累計淨回籠5365億元，政策利率維持不變，銀行間資金面整體寬鬆，資金供應充足，資金利率下行。

具體來看，諾安基金統計了上週的各項資金面指標，DR007運行在1.42%~1.46%區間，R007運行在1.45%~1.48%區間，3個月SHIBOR下降1BP至1.55%，股份制AAA同業存單1年期收益率下降1.5BP至1.63%附近。

這說明，近期債市收益率階段性衝高後有所修復。考慮到整體經濟基本面仍處於修復之中，央行大概率會維持寬鬆的政策基調，銀行間資金面有望平穩運行。

諾安基金分析指出，整體基本面環境對債市有一定支撐，但要密切跟蹤物價、外需等變化。組合操作上關注資產價格賠率，保持組合的流動性，同時根據市場環境變化靈活調整組合久期。

結合權益市場來看，當前國內金融市場呈現結構性分化特徵。股票市場在小盤股帶動下持續回暖，中證全指上漲1.89%，市場信心恢復使得寬基指數大幅下跌概率較低。

然而，在房地產市場和國內需求尚未明顯改善背景下，主要股指大幅上漲空間有限。與此同時，債券市場雖整體上行，但利好鈍化跡象顯現，資金更傾向於流向股票市場。

考慮到內需緩慢修復，債市整體仍處於利多環境，但寬貨幣明確落地仍需等待，疊加較低的收益率水平約束下行空間，因此，後續行情大概率將從此前的股債蹺蹺板演繹爲股債波動均衡，債市震盪偏多。

銀河證券分析指出，基於震盪市演繹下仍可適當保持久期，股債偏向均衡情況下主要關注波段交易，短期增值稅加徵影響下關注老券的交易價值與新券的配置價值，收益率靠前低時注意止盈。