低端酒也賣不動了？有的淨利腰斬有的由盈轉虧 五上市酒企上半年業績慘淡

財聯社7月14日訊（記者 朱萬平）白酒行業深度調整期，疊加相關政策調整影響下，行業Q2受到影響似乎不小。今晚，金種子酒（600199.SH）、順鑫農業（000860.SZ）、水井坊（600779.SH）、*ST椰島（600238.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）五家酒類上市公司發佈了2025半年度業績預告。上述5家公司要麼今年上半年由盈轉虧，要麼淨利潤動輒腰斬起步。

具體來看，*ST椰島預計2025年上半年歸母淨利潤爲-1380萬元，由盈轉虧。對於業績虧損，*ST椰島表示，高端醬酒收入同比大幅下滑是主因，儘管上半年椰島海王酒收入有所增長，但酒類板塊整體毛利仍不足以覆蓋經營成本。此外，上半年公司被訴的訴訟判決計提逾期付款違約金確認營業外支出，也增加了損失。

而金種子酒上半年的虧損額更大，公司預計2025年上半年歸母淨利潤爲-9000萬元到-6000萬元，而去年同期爲盈利1109.80萬元。公司解釋稱，白酒行業上半年整體呈現深度調整態勢，新品馥合香系列產品處於市場培育期，未達規模效應，同時品牌投入增加對當期利潤造成壓力。

“川酒六朵金花”之一的水井坊上半年雖然保持盈利，但淨利潤腰斬。公司預計2025年半年度歸母淨利潤爲1.05億元，同比下降56.52%，扣非後淨利潤4849萬元，同比下降78.74%；營業收入14.98億元，同比下降12.84%。

分季度來看，今年Q2對水井坊的業績拖累較大。具體而言，今年Q2公司預計營收5.39億元，同比下降31.37%，歸母淨利潤爲-0.85億元，同比下降251.24%。水井坊也在公告中指出，今年Q2商務宴請和宴席等傳統消費場景持續承壓，關鍵場景需求不振，導致市場承壓。

“春節期間總體消費表現低於預期，導致渠道庫存水平高於預期，進而對春節過後幾個月的發貨量造成一些影響。消費疲軟的趨勢在今年Q2進一步加劇，宴席和商務宴請等關鍵場景需求不振，進一步影響了去庫存進程，放緩了發貨恢復的節奏。”水井坊稱。

而爲了緩解渠道庫存壓力，今年7月8日，水井坊宣佈，即日起對旗下最核心的單品——臻釀八號（500ml）全渠道實施停貨。券商估計，臻釀八號貢獻水井坊年營收50%以上。

同樣業績腰斬的還有順鑫農業，公司預計2025年上半年歸母淨利潤爲1.55億元-1.95億元，同比下降53.85%-63.32%。作爲擁有牛欄山等大衆酒品牌的企業，順鑫農業的業績下滑表明，消費疲軟的趨勢似乎已波及中低端市場，連低端酒銷量也下滑。公司直言“白酒行業深度調整，白酒產品銷售量同比減少，影響了整體營收和利潤水平”。

業績下滑嚴重的還有酒鬼酒。業績預告顯示，酒鬼酒預計2025年上半年歸母淨利潤爲800萬元-1200萬元，同比下降89.72%-93.15%；營業收入約5.6億元，同比下降43%左右。公司坦言“經銷商回款意願謹慎”，雖然公司通過“掃雷行動”等舉措實現了終端動銷量高於經銷商進貨量，但銷售費用率上升和新品推廣費用拖累了利潤表現。

對於下半年，酒鬼酒表示將通過“持續的宴席和消費者掃碼等活動強化終端動銷”，並“深化推進‘掃雷行動’，增加銷售渠道網點數量”。此外，公司還計劃積極開拓新渠道，通過和知名商超合作、央企業務擴展、新產品開發等方面強化業務增量。

上述5家公司上半年的業績表現，折射出當前白酒行業面臨渠道庫存高企、經銷商回款意願下降，競爭加劇，以及政策調整帶來的“陣痛”等諸多問題。“我們認爲25Q2白酒動銷表現承壓，其中6月動銷在政策調整影響下或呈大幅下滑的狀態，25Q2受動銷大幅放緩影響，白酒行業整體庫存有所累積。”近日，浙商證券發佈研報認爲。

實際上，從渠道層面看，目前白酒行業的渠道庫存壓力仍居高不下。近期中國酒業協會發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，2025年1-6月58.1%的經銷商表示庫存增加，超過一半存在價格倒掛問題。該報告還指出，白酒行業平均存貨週轉天數已達900天，較上年同期增加10%。

在浙商證券看來，今年Q2，整個白酒行業僅貴州茅臺（600519.SH）收入業績仍能維持較強韌性，收入和利潤或有望實現增長。而上週，貴州茅臺董事長張德芹宣佈，今年上半年公司完成了既定經營任務。