大行評級｜中銀國際：預計珠寶零售行業持續整合 行業首選股爲周大福

中銀國際發表研究報告指，近期行業數據，如5月社會零售銷售數據顯示，今年第二季黃金珠寶銷售有所回升。該行認爲品牌之間表現可能差異較大，並預計行業整合將持續進行。該行預計具穩固品牌形象的高端品牌能繼續吸引較富裕消費者；大衆市場品牌由於產品同質化，可能失去吸引力和市場份額。該行雖然對部分領先品牌持更樂觀態度，但由於大衆市場消費者信心仍然疲弱，對整個行業保持謹慎，首選股爲周大福，目標價13.8港元。

該行又指，周大福早前宣佈計劃發行可轉換債券，用於擴展其黃金珠寶業務。該行認爲對市場來說是一個意外，因周大福過去擴張所需資本支出有限，此次發行可轉換債券若全部轉換爲股份，可能導致6.9%股權稀釋。該行認爲此次可轉換債發行略爲負面，但仍將周大福視爲行業首選，原因包括其強大品牌形象和產品供應、營運指標持續改善，尤其是同店銷售增長，以及2025財年錄得60億港元對衝損失，但其在黃金風險敞口管理上採取平衡的長期策略。