存貸款利率同日下調
每經記者：張壽林 李玉雯 每經編輯：陳,旭,廖,丹
5月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈最新貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR爲3.0%，5年期以上LPR爲3.5%，兩者相對上期均下調10個基點（BP）。
東方金誠王青、李曉峰、馮琳分析認爲，5月LPR報價的定價基礎發生改變，當月LPR同步下行，顯示政策利率調整開始向貸款市場利率傳導。中國民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，爲提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平、減少偏離度，LPR存在進一步下調的必要，以進一步提升報價有效性和精準性。不過，短期看，伴隨着中美宣佈達成階段性關稅共識以及5月一攬子政策的逐步顯效，政策再度寬鬆的時點或相應後移。
新一輪存款降息同日開啓。5月20日，六家國有大行和招商銀行均於官網公示了最新的人民幣存款掛牌利率，自當日起執行。記者注意到，這是以大行爲首進行的第七輪存款掛牌利率下調，此次中長期存款利率的降幅更大。具體而言，活期存款下調5BP，整存整取3個月、6個月、1年、2年期的利率均下調15BP，3年期和5年期利率均下調25BP。
有券商人士分析指出，新一輪存款降息落地，有利於銀行控制利息成本，但同時也會加大攬儲難度，銀行理財等低風險資管產品將迎來增量資金。對於債市而言，存款利率下調可能會推動包括國債利率在內的廣譜利率進一步下行。同時也將推動“存款搬家”繼續，年內理財產品規模可能突破33萬億元的歷史高點。
LPR仍有下行空間
本次兩個期限品種的LPR報價同步下調0.1個百分點（10個基點），東方金誠王青團隊認爲，該項變動符合市場預期。
中信證券首席經濟學家明明團隊認爲，5月1年期、5年期以上LPR報價分別下調10個基點，和日前逆回購利率下調幅度一致。2024年10月1年期、5年期以上LPR報價分別下調25個基點後，時隔7個月LPR報價再度下調，1年期、5年期以上LPR報價和逆回購利率加點維持在1.6個百分點和2.1個百分點。
截至2025年一季度末，一般貸款加權平均利率下行至3.75%的歷史低位，商業銀行淨息差也回落至1.73%的低點。明明團隊分析認爲，本輪LPR降息落地後貸款利率料將進一步下行；本輪存款降息和LPR調降同步落地，是在利率自律機制影響下，商業銀行主動穩定息差的舉措。
王青團隊認爲，在連續7個月保持不變後，5月LPR報價下調，直接原因是5月7日央行等部門推出一攬子金融政策，其中央行宣佈下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從1.5%調降至1.4%。這意味着5月LPR報價的定價基礎發生改變，當月LPR同步下行，顯示政策利率調整開始向貸款市場利率傳導。
王青團隊分析認爲，4月中美關稅爭端升級，外部環境發生急劇變化。這意味着當前宏觀政策需要加大逆週期調節力度，通過擴大內需對衝外需放緩，穩定經濟運行。下調政策利率並引導LPR下行，將帶動企業和居民貸款利率更大幅度下調，降低實體經濟融資成本。這是現階段擴投資、促消費的一個重要發力點，也有助於緩解計入物價因素後當前企業和居民實際貸款利率偏高的現象，激發企業和居民內生融資需求。
考慮到穩樓市政策需要進一步加力，王青團隊表示，5月7日央行宣佈下調公積金貸款利率0.25個百分點，爲後期居民商業房貸利率下調打開了空間，接下來監管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。這是現階段緩解實際房貸利率偏高問題，持續推動房地產市場止跌回穩的關鍵一招。
值得注意的是，央行數據顯示，4月企業新發放貸款加權平均利率約爲3.2%，比上月低約4個基點，比上年同期低約50個基點；個人住房新發放貸款加權平均利率約爲3.1%，比上年同期低約55個基點。
溫彬表示，爲提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平、減少偏離度，滿足MPA（宏觀審慎評估）考覈要求，LPR也存在進一步下調的必要，以進一步提升報價有效性和精準性。展望未來，在新一輪降息帶動下，利率中樞整體繼續下移，資產端貸款利率仍將處於下行通道，銀行息差仍承壓，LPR報價短期內繼續下調空間受限。
溫彬進一步表示，如果下半年國內經濟增長壓力加大，有效需求未明顯提振，不排除會再度實施貨幣寬鬆，進而帶動LPR報價相應下調。
但短期看，伴隨中美宣佈達成階段性關稅共識，以及5月一攬子政策的逐步顯效，政策再度寬鬆的時點或相應後移。在銀行息差壓力仍大、貨幣政策“四重平衡”約束下，監管層後續可能從“推動企業融資和居民信貸成本下降”轉爲“推動社會綜合融資成本下降”，或更多關注非息成本壓降，暢通利率傳導機制。
王青團隊認爲，鑑於中美經貿談判還將經歷一個複雜曲折的過程，未來一段時間外需趨於放緩、國內物價水平偏低的背景下，預計下半年央行還會繼續實施降息。這意味着年內兩個期限品種的LPR報價還有下行空間。
新一輪存款降息開啓
5月20日，市場此前已有預期的新一輪存款降息開啓。六家國有大行和招商銀行均於官網公示了最新的人民幣存款掛牌利率，自當日起執行。具體來看，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行5家大行以及招商銀行，此次調整後，3個月、6個月、1年、2年、3年、5年期整存整取年化利率分別爲0.65%、0.85%、0.95%、1.05%、1.25%、1.3%。郵儲銀行6個月、1年期整存整取年化利率分別爲0.86%、0.98%，較上述銀行同期限存款利率水平分別略高1BP、3BP，其餘期限的整存整取利率與上述銀行一致。
“其實客戶心裡有預期，之前也認爲存款利率會降，只是不知道具體會在哪天執行。”某大行網點負責人對記者表示。以當前最新利率計算，倘若存入20萬元，三年總利息相較之前將減少1500元。
這是自2022年4月存款利率市場化調整機制建立以來，以大行爲首進行的第七輪存款掛牌利率下調，也是今年以來首次。從前幾輪存款利率下調節奏來看，均是大行領頭，股份行、城商行、農商行等陸續跟進。
記者注意到，5月20日大行存款利率下調後，部分股份行理財經理積極營業，通過微信朋友圈等方式告知客戶部分2%以上的存款還有額度，有需要可抓緊存。有理財經理稱：“今日（20日）我行暫時不調，預估明日調整，且存且珍惜。”
此外，也有一些理財經理藉着5月20日存款利率下調的由頭向客戶推薦理財產品。記者注意到，近年來存款利率不斷下行，此番調整後1年期存款利率更是跌破1%。在此背景下，“存款搬家”現象是否會進一步凸顯？
有受訪人士認爲，存款利率下調客觀上會降低存款產品的吸引力，會給理財市場帶來增量資金。但考慮到大多數儲戶的低風險偏好特徵，預計不會出現大規模的“存款搬家”。此外，由於現金及銀行存款在理財資產配置結構中的佔比超過20%，因此存款利率下調也會給部分理財產品帶來收益壓力。
中信證券首席經濟學家明明在研報中提及，新一輪存款降息落地，有利於銀行控制利息成本，但同時也會加大攬儲難度，銀行理財等低風險資管產品將迎來增量資金。對於債市而言，存款利率下調可能會推動包括國債利率在內的廣譜利率進一步下行。同時也將推動“存款搬家”繼續，年內理財產品規模可能突破33萬億元的歷史高點。
“爲落實宏觀調控政策，在央行推出降息、降準等一攬子貨幣政策措施之後，銀行資產端利率將進一步降低。爲緩減淨息差壓力，六大行及招商銀行等率先進行新一輪的存款利率調整。後續中小銀行會跟進，而大型銀行後續的調整空間，需要看本輪調控政策的實施效果。”北京財富管理行業協會特約研究員楊海平接受《每日經濟新聞》記者微信採訪時表示。
“一般情況下，國有大行因負債穩定、客戶基礎雄厚，往往會率先調整存款利率，爲市場樹立‘錨’；隨後，中小銀行爲維持息差，並參考市場競爭情況，跟進下調。”上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛接受記者微信採訪時表示，總體來看，國有大行下調存款利率是5月7日降息政策的重要組成部分。