從英偉達到中國的芯片帝國，暗藏一個套利大邏輯

今天給大家講一個基金套利的邏輯， 人工智能AIETF（515070） 。

先說一下英偉達的財報， 英偉達的業績網上都在說超預期，我不這麼認爲。

公司預計FY26Q2營收爲450億美元，其中反映了出口管制限制帶來的H20收入損失約80億美元。環比增速繼續降低，這意味着26年的同比增速也會下降，無法支撐現在的估值。

隨後 英偉達CEO黃仁勳將出售他持有的最多600萬股英偉達股票。 據悉，黃仁勳此次出售股票的總金額預計遠超上一次， 以該公司週三收盤價計算，黃仁勳此次計劃出售的股票價值約爲8.09億美元。

按照英偉達的說法，中國的AI芯片市場規模將會增長至 500億美元，出口限制刺激了中國的創新和規模。英偉達在中國的AI芯片市場佔有率已經從99%降低到50%。

英偉達能回來嗎？我覺得不能，美國政府不允許它賣高端芯片，國內的市場也不會相信英偉達的產品持續性。

國內市場在被迫創新，並且免遭英偉達競爭的環境下，一旦取得突破，必然會威脅英偉達的營收。

黃仁勳 說：“中國是全球最大的人工智能市場之一，也是在全球取得成功的跳板。全球一半的人工智能研究人員都在中國，贏得中國的平臺將引領全球。”

黃仁勳 很可能就是預見了隨着中國在人工智能領域的強力發展，英偉達無法再保持這麼高的增速——估值，從而提前套現一部分。

毫不誇張說，現在世界上有能力獨立發展高科技的就是中美，而中美競爭的核心就是高科技，高科技裡面最關鍵的 就是人工智能，事關新一代工業革命，這就是國運之戰。

這個角度去看 海光信息與中科曙光合並 ，邏輯就非常清晰，國家希望整合國內資源，以力破局，打造中國的芯片航母，博弈大美麗。

我前面和粉絲分享投資大邏輯的時候說過，紅利、科技和週期三大類裡面，週期很難把握，普通人做紅利+科技就可以，科技又分爲軟科技和硬科技，軟科技就是中概互聯，硬科技就是芯片。

要搞科技，長邏輯可以選擇科創50，但是要想更高的超額收益，選擇芯片指數基金或者直接幹人工智能，一步到位。

中證人工智能主題指數，代碼930713 ， 選取涉及人工智能基礎資源、技術以及應用支持的公司，確保樣本股能夠代表人工智能主題的整體情況。這種選取方法使得指數能夠涵蓋人工智能產業鏈的各個環節，具有較好的代表性。

權重分配上， 採用自由流通市值加權的方法，使得指數能夠反映市場中人工智能主題公司的規模和影響力。同時，對單一個股的權重進行限制，避免個別股票對指數產生過大的影響，提高了指數的穩定性和分散性。

人工智能作爲未來的發展趨勢，具有廣闊的發展前景。隨着技術的不斷進步和應用場景的不斷拓展，人工智能主題公司的業績有望持續增長，爲投資者帶來長期的投資回報 ，這其實是一箇中長期的邏輯。

再回到短期的套利邏輯上來。

海光信息是國內領先的計算芯片供應商，CPU和DCU雙輪驅動，24年營業收入91.62億，淨利潤19.31億元

中科曙光是國內高性能計算產業平臺，“芯-端-雲-算”全產業鏈佈局，優勢在於服務器硬件及其配套產品，2024營業收入131.48億元，淨利潤19.11億元 。

海光信息最大股東爲中科曙光，截至2025年一季度持股比例27.96%， 本次是控股子公司反向收購整合母公司，目的非常明確，就是以“高性能計算芯片”爲核心，打造高性能計算系統解決方案提供商 。

本次合併後， 綜合成本下降和產業鏈議價權提升是核心，系統級交付能力大幅提升，有望成爲國內唯二能夠實現全系統交付的廠商，大幅提升產業競爭力，同時有望有效突破互聯網等大型客戶 。

更重要的是， 半導體領域首個市場化反向吸收合併案例，A股科技領域此前並未有相關案例，表明科技領域併購整合將進入加速期，各類“巨無霸”將逐步浮出水面 。

所以市場上非常看好合並後的護城河、盈利能力，當然，還有股價。

中科曙光在中證人工智能主題指數中的權重佔比爲5.2%，若後續被海光信息合併，市場預期中科曙光可能會被海光 信息代替。這一變化將對指數的成分股構成和權重分配產生影響。如果海光信息取代中科曙光進入指數，且海光信息的市場表現良好，可能會對指數的整體表現產生積極影響。

我最開始說的指數基金， 人工智能AIETF（515070） 就是跟蹤 中證人工智能主題指數 的，當前還沒有溢價率，而其他場內的很多含中科曙光的基金已經因爲套利邏輯漲了一波，溢價率較高。

總結一下515070的邏輯：

中長期看，押注中國的高端科技進步，在人工智能的新浪潮下，這個主題指數基金必然有一席之地，作爲科技倉位的配置很不錯。

短期邏輯看， 中科曙光與海光信息合併 會帶來重大權重股的大漲，當前的基金價格完全沒有體現這個預期，存在一定的套利空間。

看來看去，確實很好呀，大家也討論一下，到底能不能搞。