川普對等關稅創臺股最難護盤時機 國安基金現在進場等於接刀？前操盤手曝3心法

財政部次長兼國安基金操盤手阮清華(右)表示，國安基金會密切關注國內外股市情勢，不排除召開臨時委員會。左爲金管會主委彭金隆。 記者潘俊宏／攝影

川普對等關稅引爆全球股災，清明連假躲過兩天股災的臺股，在昨天開盤後就面臨大屠殺，幾乎全面跌停，市場關注國安基金此刻該不該進場護盤？還有此刻進場是接刀？還是點火？《經濟日報》訪談了多位前國安基金操盤手，他們多認爲：時機很重要，太早護盤就是接刀子，還可能護沒幾下，子彈用完，信心又崩了。

爲了迎戰這場關稅風暴，金管會罕見的在連假後開盤前一天就祭出三大救市措施，但臺股昨天依舊暴跌2065點，跌幅9.7%，都是史上最慘，臺積電更是跳空跌停。

昨天成交量更萎縮到只有1,660億元，無量崩跌，市場信心潰散，股民期待國安基金進場護盤。國安基金昨天下午也出面信心喊話，財政部次長兼國安基金操盤手阮清華表示，國安基金會密切關注國內外股市情勢，不排除召開臨時委員會，討論是否啓動護盤機制，以維護投資人信心及市場穩定。

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觀點1、川普無差別攻擊 進場太早就是接刀

到底此刻國安基金到底該不該進場？一位國安基金前操盤手錶示，川普開啓的對等關稅戰爭，是全球性的，不是隻針對臺灣，所以美股、亞股也都大跌，當各國股市場如此時，靠國安基金去拉擡，就是「接刀子」。

除非各國股市都回穩了，臺股獨憔悴，代表我們市場機制尚未恢復，此刻就該啓動國安基金進場機制。

這位操盤手認爲，護盤時機很重要，臺股連假後才補跌，應該再忍一忍，觀察國際情勢變化。他也覺得這次金管會「出手早了」，結果昨天跌勢跟前兩天國際盤跌勢是一致的。

雖然有人認爲，金管會這次搶在連假後開盤前夕出招，是要防堵手上沒有現股的人「發國難財」，限空令墊高做空成本，對市場釋放訊息：臺灣政府的金管會不歡迎投機性賣盤。

但這位操盤手認爲，其實這些都是市場機制，借券賣出上限從30%變3%，並不是0%，要發國難財的人還是會發，只是賺的比較少而己；但政府太早出手干預，該消化的沒消化，反而可能延長跌勢。

他透露，根據過去的經驗，政府高層擔心來自股民的壓力，經常是提早出手救市的關鍵。

從專業判斷，的確應該在連假開盤後先讓賣壓釋放，否則第一天任何穩定措施丟進去都是白搭，但政府高層的想法是，怕散戶緊張、怪政府都沒作爲，所以經常是政治考量超越專業判斷。

另一位前操盤手錶示，這波關稅戰的衝擊還沒結束，接下來還要看政府如何去跟美國談判，但這對臺灣是一大挑戰，因爲我們沒什麼籌碼。 報系資料照

觀點2、進場時機要看臺股跌法

另一位前操盤手則分析，除了跟國際股市做比較外，國安基金啓動的時機，也可以觀察臺股自己的跌勢。

如果是「下樓梯」式的下跌，一步一步往下走，不需要太擔心，但如果是「溜滑梯」式的往下衝，就是信心崩盤，這個時候，國安基金就該出手穩住信心了。

觀點3、先撐場不急着丟錢，挑準時機纔是點火

另一位前操盤手錶示，這波關稅戰的衝擊還沒結束，接下來還要看政府如何去跟美國談判，但這對臺灣是一大挑戰，因爲我們沒什麼籌碼。

爲何沒籌碼？這位前操盤手錶示，如果是馬政府時代，「還可以兩邊（美中）play」，我們高度依賴美國，在地緣政治上沒有籌碼，臺積電去美國投資，關稅又被照課，被人家予取予求，要如何談？」

而這次全球股災的震央在美國，我們臺積電佔臺股權值比重高達三成，ADR又在美掛牌，美股跌臺股一定跟着跌。不止產業經濟實質面的衝擊，金融市場也不得安寧，所以政府首波重點應該先穩住股匯市，纔不會人心惶惶。

這位前操盤手認爲，國安基金現在應該立刻召開臨時委員會，授權執行秘書伺機進場護盤，先安定市場信心，但授權護盤並不等於要馬上丟子彈下去，他也不贊成立刻丟錢，否則以現在國安基金規模，用到一半市場還沒穩定，信心就又崩盤了。

一位知情人士表示，國安基金授權護盤後，可以抓住臺積電打開跌停的時機「點火」，發揮安定效果。

他表示，全面跌停時絕對是接「刀子」，但打開跌停後就是「點火」；而點火效果能否奏效，還是有變數，所以依往例，一旦國安基金啓動護盤機制，金管會就會再搭配禁空令等第二波救市措施。

一旦啓動護盤機制，壓力全部移轉到操盤手上身上，一位前操盤手說：「就沒有長官可以靠了，好不好都要自己扛。」

官方怎麼看：這次護盤空前高難度

而這次護盤將會是空前高難度，知情官員表示，第一，被課高關稅，是實質經濟面受損，能否轉嫁尚有變數；這對產業是很大的壓力，32%的稅率等於三分之一都當關稅了，誰還能做生意。

第二，32%的關鍵問題沒解決，股市基本面好不了，而很多問題的處理又不是一天二天的事。只能期待川普會否逆轉，官員說，現在的股市可以說是川普在操盤，只要川普能釋放一些好消息，股市就又會漲了。

第三，國安基金護盤額度有限。

知情官員表示，國安基金的規模雖有5,000億元，但其中有3,000億元是向勞退等政府基金借用，政府基金本身也有做一些投資運用，嚴格來說能用的只有跟銀行借款的2,000億元。

而國安基金成立初期，臺股日均量1,000億元左右，現在動輒五、六千億元，2,000億可能沒幾天就用完了。雖然朝野都曾關注過這個問題，但目前爲止，行政或立法部門都沒人提案修法。

據瞭解，行政部門希望透過朝野協商取得共識，將規模從5,000億元拉高到1兆元，其中動用政府基金維持3,000億元，向銀行借款額度拉高到7,000億元。但因朝野氣氛不佳，行政部門還在尋找適當時機，畢竟股民沒有顏色，還是有機會可以超越藍綠歧見。