赤蘚糖醇代糖行業捲入雙重貿易壓力，三元生物稱將積極應對美國“雙反”調查

21世紀經濟報道記者 唐唯珂 廣州報道

代糖產業也被捲入貿易壓力。

近期，中國赤蘚糖醇行業面臨來自歐盟和美國的雙重貿易壓力。2025年1月16日，歐盟委員會發布終裁公告，決定對中國原產的赤蘚糖醇產品徵收高額反傾銷稅，其中三元生物的涉案產品被徵收156.7%的反傾銷稅。這一措施自2025年1月17日起生效，實施期限爲5年。在歐盟反傾銷調查尚未平息之際，美國又對中國赤蘚糖醇產品啓動了反傾銷、反補貼（“雙反”）調查。

2025年2月6日晚，三元生物發佈公告稱，公司已向美國商務部提交了相關調查問卷。根據公司的初步測算，2024年4月1日至9月30日反傾銷調查期間，公司出口至美國的赤蘚糖醇金額爲893.48萬美元，約佔公司營業收入的20.18%。目前，美國的“雙反”調查仍在進行中，預計相關初裁結果將在2025年3月和5月公佈。

Wind數據顯示，截至2月7日收盤，三元生物近30個交易日累計淨流出1259.66萬元。2月7日，三元生物漲0.31%報25.76元，全天成交金額爲5810.39萬元，換手率爲2.13%，近5個交易日累計漲0.12%，近30個交易日累計跌7.34%。

此前公開信息顯示，其生產的赤蘚糖醇及復配糖產品，除了覆蓋國內及亞洲市場外，還銷往歐美、非洲、大洋洲等全球衆多地區，並先後與莎羅雅、美國TIH、美國ADM、元氣森林、可口可樂、百事可樂、農夫山泉、統一、今麥郎等知名客戶建立合作關係。

積極應對貿易挑戰

作爲全球規模最大的赤蘚糖醇生產企業，三元生物在全球市場佔據重要份額。公司此前因工藝先進、成本較低，產品出口價格更具競爭力，也因此更容易成爲海外貿易調查的目標。面對歐盟和美國的貿易壓力，三元生物已採取一系列措施應對。三元生物表示，將加強在歐盟市場的復配糖銷售，推廣新產品優質甜菊糖，加速阿洛酮糖產能提升，並開發國內及新興市場，以增強抗風險能力。

對於另一家頭部赤蘚糖醇產商保齡寶而言，美國市場亦是公司的重點市場之一。2024年12月13日晚間，保齡寶公告稱，擬通過向全資子公司增資不超過6.22億元人民幣對外投資建設美國功能性糖（醇）項目以滿足國際客戶日益增長的訂單需求。

2024年9月，保齡寶曾在接受調研時表示，公司目前海外業務收入佔比偏低，公司目前計劃在美國、歐洲設立辦事處，未來幾年海外業務將是公司發展的重要方向。下半年公司會努力抓住歐盟反傾銷稅率帶來的糖醇市場機遇，進一步開拓歐洲市場，把赤蘚糖醇相關產品在歐洲作爲重點產品進行推廣。預計赤蘚糖醇銷量在歐洲市場會有明顯增長。

財報顯示，2023年三元生物銷售收入中，國外部分收入佔比達到74.2%，美國是三元生物的重點出口市場之一，招股書顯示，2018年、2019年、2020年和 2021年前6月，三元生物對美國的直接報關銷售收入分別佔主營業務收入的比例分別爲51.3%、60.6%、43.4%和26.9%。

而針對美國“雙反”調查，公司表示已成立專案工作小組，積極應對美國的“雙反”調查，並密切關注調查進展，維護公司及全體股東的合法權益。

赤蘚糖醇作爲一種天然甜味劑，近年來在全球市場的需求不斷增長，尤其在食品和飲料行業應用廣泛。中國作爲全球主要的赤蘚糖醇生產國，其出口市場受到國際關注。然而，貿易摩擦的加劇可能對行業的發展帶來一定挑戰。

此前即有分析指出，儘管面臨外部壓力，相關企業仍在通過技術創新和市場多元化佈局，有望緩解貿易摩擦帶來的影響。同時，國內市場的進一步開發以及新興市場的開拓，也將爲赤蘚糖醇行業提供新的增長機遇。

代糖產業估值如何重構？

近年來，中國赤蘚糖醇行業呈現出快速發展的態勢。2023年，中國赤蘚糖醇行業產量約爲16.4萬噸，需求量爲10.5萬噸。這種增長主要得益於消費者健康意識的提升以及對低糖、低熱量食品需求的增加。赤蘚糖醇作爲一種天然、低熱量的甜味劑，廣泛應用於食品、飲料、保健品等領域，尤其在糖尿病、肥胖等健康問題日益突出的背景下，其市場需求持續攀升。

不過近年來消費者健康化的需求帶火了赤蘚糖醇等代糖需求，引發了一輪行業擴產熱，造成赤蘚糖醇供大於求，市場價格一度從高峰時的3、4萬元/噸跌至9500元/噸，這也造成赤蘚糖醇相關上市公司淨利潤大幅滑坡。2024年隨着赤蘚糖醇市場秩序和需求迴歸，三元生物和保齡寶等赤蘚糖醇生產商的業績也出現回升。

業績預告顯示，三元生物預計2024年實現歸母淨利潤9500萬元至1.2億元，同比增長61.4%到103.8%，而另一家赤蘚糖醇股保齡寶也預計2024年實現歸屬上市公司股東淨利潤1.1億元至1.2億元，同比增長100%到130%。

赤蘚糖醇行業的技術進步主要體現在生產工藝的優化與升級。發酵法的改進將進一步提高產量、降低成本，並提升環保性。此外，綠色生產和智能化工廠的應用也將進一步提高產業的可持續性和生產效率。隨着技術的不斷進步，赤蘚糖醇的生產將更加規範化、智能化，推動行業向高質量、低成本的方向發展。

此前即有營養學相關專家對21世紀經濟報道記者表示，以目前的研究結果來看，赤蘚糖醇對比以往的安賽蜜對人體代謝來說更具優勢。且全球的代糖風潮下市場擴容空間極具想象力。尤其是歐美市場的代糖和素食等產業背後空間很大，減肥和健康成爲容易講故事的細分行業。

而中國在全球赤蘚糖醇市場中佔據重要地位。三元生物是全球產能和產量最大、市場佔有率最高的企業，2021年其市場佔比達35%。隨着玉峰集團、豐原藥業等新入局者的加入，全球赤蘚糖醇的競爭格局發生較大變動，中國產能佔比進一步提高。未來，隨着市場需求的持續增長，行業內的競爭將更加激烈。

儘管貿易政策的變化，對企業的出口業務產生了一定影響，但同時也促使企業加快市場多元化佈局，降低對單一市場的依賴。廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬表示，美國對中國赤蘚糖醇雙反調查結果尚未出爐，具體影響還需要進一步觀望。健康化正在成爲國內食飲行業發展的剛需和熱門方向，預計代糖行業在國內市場仍有較好的發展空間。

市場也普遍認爲未來幾年，全球赤蘚糖醇市場將繼續保持穩定的增長態勢。隨着消費者對健康、天然產品的需求持續增長，以及技術的不斷進步，赤蘚糖醇的應用領域將進一步拓寬。相關研究預計到2031年，中國赤蘚糖醇市場規模將繼續擴大，行業產值和增速也將保持較高水平。

赤蘚糖醇行業在市場需求增長、技術進步和政策支持的推動下，具有廣闊的發展前景。然而，企業也需要積極應對貿易政策變化帶來的挑戰，通過技術創新和市場多元化佈局，提升自身的競爭力和抗風險能力。