《產業分析》匯損陰霾罩頂 金控除息選股秘訣大公開(2-2)

永豐金5月稅後純益爲13.31億元，月減27.1%，年減30%；累計前5月稅後純益103.58億元，年減0.7%。其中，永豐銀行前5月稅後純益94.92億元，年增15.47億元，增幅19.5%，續創歷年同期新高，包括利息淨收益與手續費淨收益均出現雙位數的成長。

綜合各家金控獲利，以壽險爲主體的金控受匯損衝擊較爲直接，以銀行爲主要獲利動能的金控受到壽險匯損影響較不大。金控旗下沒有壽險以及以證券爲主體的金控，相對能安然度過本波臺幣急升的風暴。

法人認爲，匯率在這段時間內對金融股確實帶來衝擊，儘管美元持續疲軟有助臺幣往升值方向走，不代表接下來還會複製5月快速升值的模式，所以，臺幣趨勢上雖是升值，升值速度可望放緩。

如果臺幣仍處於升值趨勢，壽險依舊芒刺在背，所以銀行爲主體的金融股較容易受到追求穩健的資金青睞，有利股價表現；其次纔是以證券爲主體的金控。壽險居金控營運核心者，獲利表現仍待觀察。

殖利率形成股價下檔保護除息行情可期。

針對股息殖利率，各家金控即將發放的股息，反應的都是去年的營運好成績，目前看來，無論是壽險、銀行、證券爲主體的金控，殖利率大致穩健。公、民營金控整體來看，如以6月27日收盤價估算，殖利率水準約落在3.3%至5.68%之間。其中，殖利率在5%以上的金控有國泰金（5.25%）、中信金（5.19%）、凱基金（5.18%）、臺新金（5.68%）共4家，以臺新金5.68%殖利率奪冠。

壽險爲主的金控股價都曾因匯損而回檔，價跌會有利於殖利率的走高，不過，目前銀行、壽險爲主體金控，殖利率表現差異不大。而銀行爲主體的金控接下來並不會有匯率隱憂，若由此角度觀察，在殖利率相近之下，當前銀行爲主體的金控，投資展望應會較壽險爲主體的金控略勝一籌。

至於除息旺季金控股如何選股，法人提醒3大原則。首先是金控主體是否爲壽險，如果是，短期匯損干擾難免；其次，殖利率4%以上可爲基本選股門檻，目前殖利率在4%以上的包括：華南金(2880)、富邦金、國泰金(2882)、凱基金(2883)、元大金(2885) 、臺新金(2887)、中信金。第三點則是土洋法人持續買超標的較值得留意，並且應避開法人持續賣超標的。

由於6月30日起進入金融股除息季，在新臺幣匯率升升不息之下，除息行情表現成市場焦點。對此，國泰證期顧問處協理蔡明翰認爲，匯損雖是逆風，應不至於重擊金控除息秀，一方面是美國關稅政策利空最大的壓力已過，股市整體氣氛轉爲偏多，二方面是關稅的風險還沒有完全消除，投資人會希望有下檔保護，金融股的現金殖利率就是最好的下檔保護，容易吸引投資人目光，進而成爲焦點。