操盤心法－分批佈局 中長線契機浮現

加權指數1140417（日線圖）

總經與市場觀察：川普的全球對等關稅政策於4月2日上路，說是對等，但卻像拉公式般的不對等，課稅率遠高於市場預期，造成資本市場颳起腥風血雨，最後才透過遞延90天實施，止住全球股市的跌勢。目前數十個以出口爲主的國家排隊與美國談判，美國逐步取得所想要的政治成果，也緩解市場認爲關稅會造成後續經濟衰退的疑慮。

川普說股市不是他的第二任KPI，但從僅一週就暫停實施的動作來看，川普投顧仍在，市場原先經由2018年經驗所延伸「大波動盤勢，高檔理性賣，低檔勇敢買」的邏輯並沒有錯，只是本質相同，但招式過於眼花撩亂，因此動搖了市場的信心。

4月以來美國10年公債殖利率因川普全球對等關稅而降到4％以下，但關稅的實施延後，美債又遭遇快速的拋售，一度彈升至4.58％，臺股、美股費半與那斯達克指數，大盤跌勢至近5年線而停止，並開始快速反彈，過往臺股跌勢皆會大於美股，所幸臺灣因AI與半導體的產業優勢，還有第一島鏈的地理戰略考量，而處於第一列的談判，再加上高息被動式ETF資金與政府國安基金持續挹注，臺股與費半與那斯達克指數走勢亦步亦趨。

目前投資重點仍是在於認清方向，考量臺商過去高抗壓性彈性因應歷史，大盤上市融資籌碼快速減肥逾千億元，以及川普關稅的邊際效應遞減下，轉折點來的比預期還快。

產業方面，先前提到微軟執行長已提出算力可能短期供過於求言論，致使CSP資本支出下修的疑慮，4月下旬CSP廠對資本支出的說法，在先前的資本市場大幅調整下，預期皆已部分反映於其中，屆時是觀察是否利空不跌的態勢。現在反而應思考的是，在關稅遞延90天，國與國談判已開始的態勢，廠商是否開始提前備貨提升安全庫存水準，避免之後關稅所造成成本大幅墊高的類斷鏈效應，以及後續的針對中國洗產地議題的轉單效應。

投資建議：川普灰犀牛關稅衝擊對資本市場影響預期已拉昇到最高點，研判之後將邊際效應式的遞減，且論證川普提到不在乎股市的言論並非真心，川普投顧精神如舊，近期全球經理人調查顯示，經理人幾乎一致性的悲觀，預期臺股後續走勢雖波動，但相對低點或已確立，接下就看AI國際供應鏈法說會是否有利空不跌，利多上漲的態勢，之後再看川普5月減稅法案，目前再投資的時機點已經來臨，跌深的老AI股價值已浮現。

資產配置方面，科技股的權重應開始增加，老AI價值已浮現，具寡佔優勢公司是配置的重中之重，方向仍是新產品、新應用及新管理階層。在非電子方面，高殖利率的航空、旅遊與營建股是配置重點，並留意有轉單機會的紡織、鞋材股。