藏格礦業發佈半年報：淨利潤增超38%，資產負債率低至個位數，擬大手筆派現近16億元

8月1日晚間，藏格礦業(000408)發佈2025年半年報，報告期內公司實現營業收入16.78億元，同比減少4.74%；實現歸母淨利潤18億元，同比增加38.8%；實現扣非淨利潤18.08億元，同比增加41.55%。截至報告期末，公司資產總額168.93億元，歸屬於上市公司股東的淨資產157.23億元，資產負債率爲7.03%。

公司還發布了半年度利潤分配方案，擬向全體股東每10股派發現金股利10元（含稅），預計總派發金額爲15.69億元，佔半年度歸母淨利潤的87.14%。

從公司三大主營業務看（包括參股的巨龍銅業），鉀肥業務平穩增長，鋰鹽業務收入下滑，參股銅礦貢獻很大利潤增長。

價格漲價，鉀肥業務營收大幅增長

具體來看，受今年上半年鉀肥大合同簽訂及海外大型廠商聯合減產影響，國內氯化鉀價格同比明顯上漲。報告期內，公司氯化鉀平均售價（含稅）2845元/噸，同比增長25.57%。平均銷售成本996元/噸，同比下降7.36%。在此雙重因素作用下，公司實現氯化鉀營業收入13.99億元，同比增加24.60%；毛利率61.84%，同比增加13.56%。

公司全資子公司藏格鉀肥擁有青海察爾汗鹽湖鐵路以東724.35平方公里的採礦權。上半年，公司實現氯化鉀產量48.52萬噸、銷量53.59萬噸，分別完成全年產量目標的48.52%和銷量目標的56.41%。

此外，藏格礦業還披露老撾鉀肥項目進展。公司老撾鉀鹽礦項目下設老撾發展與老撾塞塔尼，報告期內，老撾發展的《可研報告》通過首輪技術評審；老撾塞塔尼的《勘探報告》通過評審，現等待《資源儲量證》下發。

資源儲備方面，老撾發展已取得《資源儲量證》,獲批氯化鉀資源總量9.84億噸，伴生溴礦資源量1600萬噸。今年7月，老撾發展就地下開採系統充填研究攻關召開啓動會，計劃採用條帶式房柱開採嗣後膠結充填採礦法，不僅能大幅提升資源利用率，更能顯著降低尾礦排放對生態環境的影響。

西藏麻米錯提鋰項目進入建設週期

鋰鹽方面，由於上半年碳酸鋰價格低位運營，報告期內，藏格礦業碳酸鋰平均售價（含稅）67470元/噸；平均銷售成本41478元/噸，碳酸鋰業務實現營業收入2.67億元，同比降低57.90% ；毛利率30.53%，同比下降19.75%。

上半年，藏格礦業實現碳酸鋰產量5170噸、銷量4470噸，分別完成全年產量目標的47.00%和銷量目標的40.64%。

半年報中，公司披露了西藏麻米錯鹽湖提鋰項目進展情況，報告期內項目證照辦理手續取得重大進展。

2025年6月，獲西藏自治區發改委立項覈准批覆，7月，取得改則縣住房和城鄉建設局下發的《建築工程施工許可證》，標誌着項目正式進入建設實施階段。

2025年7月，取得西藏自治區自然資源廳頒發的紙質版《中華人民共和國採礦許可證》，正式賦予了麻米錯礦業合法開採鹽湖資源的權利。

公司計劃於2025年三季度啓動項目一期工程建設，並同步開展設備採購和施工團隊進場工作，經初步測算項目建設週期預計爲9~12個月，具體進度將結合實際推進情況動態調整。

麻米錯鹽湖位於西藏阿里地區，礦區面積115.36平方公里，以地表滷水爲主。探明液體滷水礦中氯化鋰儲量爲250.11萬噸，折碳酸鋰217.74萬噸，擬分兩期建設年產10萬噸碳酸鋰產能，首期規劃年產5萬噸碳酸鋰。

參股銅礦項目貢獻利潤增長

藏格礦業持有巨龍銅業30.78%的股權，報告期內，巨龍銅業實現礦產銅產量9.28萬噸，銷量9.27萬噸；實現營收75.62億元，淨利潤41.66億元。以取得時巨龍銅業可辨認淨資產公允價值爲基礎，對巨龍銅業淨利潤進行調整後確認，藏格礦業取得投資收益12.64億元，佔公司歸母淨利潤的70.22%，巨龍銅業投資收益同比增加4.09億元，增幅47.82%。

巨龍銅礦二期採選改擴建工程已完成項目立項覈准、環評批覆、使用林（草）土地批覆、德慶普尾礦庫不動產權證、德慶普尾礦庫安全設施設計批覆、耕地佔用稅繳納等關鍵證照手續辦理，預計將於2025年底建成投產。

公司迴應鋰鹽停產原因

7 月 17日，藏格礦業公告藏格鋰業停產事項，震驚資本市場。在半年報中，公司披露前因後果。

公司表示，藏格鉀肥通過採集察爾汗鹽湖地下原滷水生產鉀肥，生產過程中產生大量副產尾滷。尾滷水含氯化鋰濃度爲120~260mg/L, 明顯低於氯化鋰最低工業品位300mg/L，根據《礦產資源綜合勘查評價規範》，藏格鉀肥礦區的鋰資源不能單獨圈定礦體，可以綜合利用。由於提取低品位氯化鋰技術難度大、早期碳酸鋰售價低，公司一直未開發利用。隨着碳酸鋰價格回升，低濃度尾滷提鋰顯現經濟可行性。

公司認爲，根據《中華人民共和國礦產資源法》第三十九條規定，採礦權人在開採主要礦種的同時，對具有工業價值的共生和伴生礦產應當綜合開採，綜合利用，防止浪費。藏格鋰業積極響應國家號召，依託自主研發技術對伴生礦種氯化鋰進行綜合利用，履行了有關部門的立項審批程序，既符合國家相關法律法規，亦深度契合國家及地方推動鹽湖資源綜合開發的產業政策導向。

值得注意的是，察爾汗礦區採礦證將於2025年8月9日到期，公司目前正積極辦理相關手續，推動察爾汗鹽湖採礦證的順利變更與續期，其中包括辦理新的《採礦許可證》，該許可證將包含新增礦種的開採權限。目前，公司已完成重要前置手續辦理，都蘭縣自然資源局、海西州自然資源局、青海省自然資源廳均已審查完畢並下發了同意的審查意見，現等待自然資源部下發審查意見。