不做虧本買賣 基金公司自購有三大主因

證券時報記者 趙夢橋

近期，A股行情表現震盪，建信基金、方正富邦基金等多家公募紛紛官宣自購旗下權益產品。

有分析人士認爲，一方面，公募自購可以提振持有人的投資信心；另一方面，根據最新季報中的申購贖回數據分析，自購資金大概率會在回暖的行情裡獲利匪淺。

權益基金底部自購更堅決

5月16日，新華基金公告稱，已於5月14日出資1000萬元固有資金申購新華積極價值A類份額。此前，新華基金已於4月出資1051.94萬元固有資金申購該基金。

今年初，中國證監會提出引導基金公司將每年利潤的約定比例自購旗下權益類基金。因此，在震盪市中，各大公募也加快了自購的節奏。自4月7日行情遭到重挫後，方正富邦基金、建信基金、國金基金、博時基金、招商基金、鵬揚基金等多家基金公司密集公告自購旗下權益類產品，自購金額合計近5億元。

4月19日，建信基金宣佈，公司將於近日運用固有資金不少於1.8億元人民幣投資旗下權益類公募產品。建信基金還透露，公司在2024年四季度至2025年一季度已運用固有資金1.73億元人民幣投資旗下權益類公募產品。這意味着，建信基金自購規模將不低於3.53億元。

建信基金表示，在市場短期大幅下跌後，悲觀情緒和估值壓力明顯釋放，隨着耐心資本和產業資本陸續增持，滬指或已具備中長期配置價值。

5月6日，富國基金公告稱，公司及高管將出資不低於2000萬元、擬任基金經理範妍將出資不低於500萬元，合計不低於2500萬元認購富國均衡投資混合型證券投資基金，並承諾至少持有1年。

華夏基金基金經理許利明表示，把時間週期拉長一點就可以看出，基金自購潮往往發生在市場下跌的情況下，通常出現在市場的階段性低位，比如2022年3月、2020年2月和2018年12月，這與普通投資者的申贖操作存在較爲明顯的反向相關關係。在自購潮後，市場大部分情況也會迎來轉折。

某公募投研人士認爲，基金公司自購行爲可以對持有人的投資信心起到提振作用，避免震盪行情下投資人的恐慌情緒蔓延。同時，自購基金加強了基金公司與投資人利益的一致性，使得基金經理的投資風格會更加側重長線佈局，從而有利於投資人獲取相對穩定的長期回報。

自購仍以固收類產品爲主

儘管權益類基金的自購行動更堅決，但整體而言，基金業的自購仍以貨基和債基等固收類產品爲主。

據Wind數據統計，年內共計114家公募基金公司公告申購事項，累計次數高達2747次。其中，針對貨幣基金的淨申購佔據大頭，淨申購規模合計高達1036億元，佔比約爲96%。

有機構人士指出，4月以後，市場波動性顯著增加，基金公司更傾向於通過貨幣型基金這類低波動資產來平衡風險敞口，這種選擇既符合政策對穩定市場的要求，又能規避權益類資產短期回調壓力，形成政策合規與風險規避的雙重適配。

“貨幣型基金成爲自購主力的更深層次原因，在於資產配置策略的結構性調整。隨着債券市場收益率持續下行，傳統固收產品吸引力減弱，而貨幣基金通過買入返售、同業存單等工具仍能維持穩定收益。”該名機構人士稱。

某公募觀察人士認爲，基金公司的自購行爲會使其更注重長期發展，不會爲了短期業績而採取急功近利的操作，“在操作方面，他們會更加關注基金的風險控制和長期投資價值，這有助於提升基金長期業績的穩定性和可持續性”。

基金公司自購有三大主因

總結基金公司自購的原因，有業內人士認爲主要包括三個方面：一是首發基金時，爲了展示基金公司與投資者利益共存、風險共擔，助力基金髮行，這種情況下大部分基金公司自購後會持有不動；二是當基金面臨清盤可能時，基金公司也會出資來保住基金的存續，此時基金規模較小；三是逆市抄底，基金公司從擇時的角度判斷當下若是較好的入場時機，也可能會自購產品。

在權益基金髮行陷入低潮時，公募基金會更青睞於成立門檻更低的發起式基金並快速將產品推向市場。發起資金認購基金的金額不低於1000萬元，且發起資金持有期限自基金合同生效之日起不低於3年。

在基金面臨清盤可能時出手自購，是另一種情形，比如前述的新華基金自購。

資料顯示，新華積極價值成立於2015年12月，這是一隻運作即將滿10年的老基金。根據今年一季報，該基金季末規模僅爲2800多萬元，環比下降超11%，遠低於5000萬元的基金清盤線，屬於一隻“迷你基金”。新華基金在二季度的兩次回購，合計超過了2000萬元，或將助力新華積極價值擺脫清盤之虞。

此外，在震盪行情中，基金公司也會使用自有資金在二級市場博取收益，尤其是行情遭遇重挫之後，敢於在底部大膽入場的資金，獲得豐厚回報的概率也比較大。

Wind數據顯示，去年二季度末，前海開源多策略遭遇份額下滑，僅剩1.08億份。在去年的8月5日，基金公司以1.26億元的成本認購了5666.37萬份該基金份額。在隨後而至的“9·24”行情中，前海開源多策略的淨值釋放了極強彈性，漲幅一度逼近三成，而在此期間基金公司選擇了大手筆贖回此前認購的份額。據行情走勢粗略估算，這筆自購資金的浮盈比例大概率超過了10%。

另一隻基金——大成內需增長也有類似情況。去年7月末，基金公司自購該基金合計約600萬份，並在9月20日完成了最後一筆自購，即以500萬元自購156.84萬份。而到了去年年末，基金公司持有該基金的份額僅剩2萬餘份。