不讓臺積電專美於前 野村：聯電春燕飛來

加權指數22日寫下新高，且由臺積電登高一呼帶頭衝，呼應內外資研究機構觀點，即臺積電短中期營運動能與長期競爭力強健，不受輝達入股英特爾消息影響，情緒面波動迅速消退後，臺積電果然領軍臺股重振聲威。此時，半導體領域浮現二大探討方向。

首先，包括：花旗環球、摩根士丹利、高盛、野村、麥格理、匯豐、廣發證券等，外資圈賦予臺積電股價預期幾乎都落在1,300～1,400元之間，臺積電波段強攻後，幾乎已來到目標價區間，外資是否看到更新的利多催化臺積電獲利，甚至進一步調升財務預期，佔據市場討論焦點許久。

其次，晶圓代工二哥聯電股價沉寂許久，外資對聯電的觀點也莫衷一是，花旗環球、野村、大和資本持正面態度，摩根士丹利、廣發、高盛中性偏保守。聯電股價若能再起，除提供多頭可用之兵，對半導體族羣士氣也有加分作用，成爲法人探討半導體投資機會新話題。

野村證券臺灣研究部主管暨大中華半導體產業分析師鄭明宗指出，二線晶圓代工股價大幅落後大盤，且投資人普遍忽視非AI領域，進入第四季反而出現股價向上機會。

鄭明宗說明，上半年受到關稅影響驅動提前拉貨，使下半年面臨庫存去化壓力，廠商對營收展望亦趨保守。不過，野村近期觀察到，聯電已出現「早於往常」的急單潮，主要來自大部分主要客戶，反映客戶端庫存水位偏低，部分客戶也在關稅不確定性逐漸消退後，開始重新檢視產能配置策略。

事實上，過去二年非AI半導體L型復甦期間，聯電幾乎每一季都會出現急單，急單並非新鮮事，但這次「提前出現」值得留意。雖然目前下定論可能言之過早，但不排除自2026年上半年起，隨關稅陰霾散去，無晶圓廠客戶可能啓動新一波拉貨週期，晶圓代工廠最快第四季起就會有所感受。

此外，野村觀察到，業界對成熟製程晶圓代工報價動態的回饋優於預期。在產能利用率展望維持穩健下，聯電2026年報價減幅可能收斂至0～5％。